ソラナ上のリキッドステーキングの新星：Sanctumプロトコル解析

リキッドステーキングは、従来の流動性のないステーク資産を取引可能なトークンに変換することで、PoSネットワークにおける資産管理の方法を根本的に変えました。ステーカーは、ステークした資産と累積報酬を表す流動性ステーキングトークン(LST)を取得することができ、ステーク期間中もこれらの資産を柔軟に使用できます。

EigenLayerは、イーサリアム上の分散型ステーキングプロトコルとして、この概念をさらに発展させました。ユーザーは、LSTをEigenLayerに預けることで、流動性リステークトークン(LRT)を取得でき、これはステーキングトークンの価値、ステーキング報酬、追加報酬をパッケージ化し、より高い柔軟性と利益の可能性を提供します。

リキッドステーキングの総ロックアップ価値(TVL)は、4年足らずで3000万ドルから570億ドル以上に急増しました。しかし、異なるネットワークのステーク比率には依然として差異があります。例えば、ソラナのステーク率は70％を超え、イーサリアムの27％を大きく上回っています。しかし、ソラナのLSTはステーク供給量の6％に過ぎず、イーサリアムは40％を超えています。

これは、Sanctumがソラナエコシステムにおいて巨大な機会を提供することを意味します。革新的なリステークオプションを導入し、競争環境を促進することで、Sanctumはソラナのステーク者により多くの柔軟性、流動性、収益機会を提供します。これは、増大するDeFiの需要を満たすだけでなく、より効率的で多様なステークソリューションの需要にも応え、ソラナが単一の支配的プロトコルに独占されることを避けます。

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Sanctumのインフィニットプール

Sanctum Infinityは、ソラナ上でのLSTの取引とステークを簡素化することを目的とした革新的な流動性プールです。これは、さまざまなLSTのシームレスな交換をサポートする大規模な柔軟なプールとして見ることができます。

SOLでLSTを購入する際に得られるLSTは、1未満になる可能性があります。これは、LSTが時間の経過とともにステーク報酬を累積して価値が増しているためです。たとえば、JitoSOLの価格はSOLよりも高く、これは発売以来報酬を収集し続けており、約11%のリターンを示しています。

Sanctum Infinityは、ソラナのステークプールデータを利用してLSTを正確に価格設定します。従来のAMMは流動性が低い場合や大口取引時に効率が低下する可能性がありますが、Infinityのアプローチは信頼性の高いオンチェーンデータに依存するため、正確な価格設定を保証します。

LSTをInfinityプールに預けることで、INFトークンを報酬として得ることができます。これらのトークンは、プール内のすべてのLSTのステーク報酬を得るだけでなく、取引手数料も得て、追加の収入源を提供します。

Infinityは、動的に交換手数料を調整することでバランスを維持します。これにより、プール内のLSTの良好な組み合わせを維持するのを助ける取引が奨励され、新旧のトークンが成長し、良好なリターンを提供できるようになります。

Infinityプールの配分戦略は、新しいLSTの作成をサポートし、プールの20%を新たに承認されたLSTに留保します。各新しいLSTには少なくとも1000 SOLが必要で、その保有価値と最近の収益に基づいて調整されます。残りの80%は、既存のLSTと取引報酬の組み合わせに使用され、多様な収益と高い取引量を実現することを目指します。

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バリデーターLST

バリデーターLSTは特定のバリデーターへのステークを表し、ステーク報酬の累積に伴い価値が増加し、柔軟で効率的なステーキング方法を提供します。従来のステークでは、ステーキングアカウントを作成して委任する必要があり、解除には一定の時間がかかります。しかし、リキッドステーキングでは、バリデーターLSTプールに預け入れると自動的にステーキングアカウントが作成され、ユーザーはステークを表すバリデーターLSTを取得します。

バリデーターLSTの利点:

• バリデーターがトークンを発行し、ユニークな報酬を提供することで自分自身を区別できるように支援します。
• ステークホルダーがより広範なDeFi領域に参加でき、より多くの報酬機会を提供します。
• 流動性プールの作成需要を減少させ、新しい小規模バリデーターが大規模バリデーターと競争できるようにし、分散化を促進する
• ステークプロセスを簡素化し、即時交換を提供し、従来のステーク解除の長い待機時間を回避します。

リザーブ(リザーブプール)

Sanctumリザーブプールはソラナ上のすべてのLSTに深い流動性を提供し、ステークエコシステムの重要な課題を解決します。

ユーザーは通常、LSTを償還するための2つの方法があります:

1. 使用を停止し、2-4日間SOLを受け取るのを待ちます
2. DEXでLSTを即座に取引し、流動性を確保

Sanctumリザーブプールは、ユーザーが即座にLSTを使用してSOLと交換できることを許可します。リザーブプールはその後、ステークアカウントを停止し、クールダウン期間後にSOLを回収します。これは、ステークされたSOLを受け入れ、SOLを返却することによって機能し、各エポックの終了時にステークされたSOLを解除してリザーブを補充します。

リザーブプールは、さまざまなDeFiプロトコルが任意のLSTを担保として受け入れることをサポートし、LSTの実用性と採用率を向上させました。さらに重要なのは、リザーブプールが共有流動性の供給を提供することによって、小規模なバリデーターが大規模なバリデーターと競争しやすくなり、ネットワークの非中央集権を促進することです。これにより、ステークが民主化され、ユーザーにはより多くの選択肢とより高いリターンが提供されます。

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Router(ルーター )

SanctumのRouterは、ソラナ上の異なるLST間の交換を簡素化しました。以前は、LSTの流動性が特定のプールに制限されており、浅いプールによりLSTをSOLに迅速に変換することが困難で、DeFiにおけるその有効性が低下していました。

Sanctumのルーターは、プール間でステークアカウントを移動させることによって、任意のLST間でシームレスな交換を実現し、すべてのLSTの流動性を統一します。Sanctumは、ルーターを介して行われる各LSTからSOLへの交換に対して0.01%の固定手数料を請求します。

本質的に、SanctumのルーターはLST間の効率的な交換を実現することで、ソラナ上のリキッドステーキングの全ての潜在能力を解放し、流動性とDeFiエコシステムにおける可用性を強化しました。

サンクタムとリド

Lidoはイーサリアム上でステーキングエコシステムの主導的な力となっています。27%のETHがステークされており、そのうちほぼ30%がLidoに預けられており、約355億ドルのTVLに相当します。これは、第二の大きなステーキングプロトコルであるRocketPoolの46億ドルを大きく上回ります。LidoのTVLはイーサリアム全体のステーキング価値の半分以上を占めており、すべてのチェーン上のDeFiの総TVLの約三分の一を占めています。

LidoのstETHはイーサリアムエコシステムの重要な要素となっており、その流動性と広範な受け入れにより「ステーク資産のドル」となっています。しかし、この権力集中は懸念を引き起こしています。Lido DAOは約30%のステークイーサリアムを管理しており、ネットワークに重大な影響を与える可能性があります。

対照的に、Sanctumはソラナ上で異なる戦略を採用しました。彼らはLSTが本質的に相互交換可能であり、単にステークアカウントのパッケージに過ぎないことを認識しました。この洞察により、彼らは他のステーキングプールと直接競争するのではなく、多LST環境の育成に転向しました。

Sanctumの理念は協力であり競争ではありません。彼らはさまざまなLSTをサポートするインフラを構築することを目指しており、市場を支配するのではなく、全体のステーク市場の拡大に焦点を当てています。複数のLSTをサポートし、協力を促進することで、Sanctumはソラナ上により分散化され、包摂的なステークエコシステムを構築したいと考えています。

サンクタム vs ジト

Jitoはソラナのネイティブプロトコルで、2023年にエアドロップを通じて大きな注目を集めました。ガバナンストークンJTOを利用して流動性を促進し、主要なソラナプロトコルとの統合を図り、ソラナのLST市場を支配しました。

Jitoの主な機能:

• JitoSOLはソラナ上でリーディングLSTであり、Kamino流動性金庫において最高のAPY、TVL、取引量を誇ります。
• ソラナのトッププロトコルであるSolend、Drift、Jupiter、marginfiなどと連携する
• WormholeでArbitrumまでの範囲を拡大し、JitoSOLの有用性を高める
• 最大限度に抽出可能な価値(MEV)の向上において優れたパフォーマンスを発揮し、より高いステーク報酬と取引の最適化を提供します。

Jitoの成長はEthereumのLidoのパフォーマンスに似ていますが、その支配的地位がソラナのエコシステムの健康に影響を与える可能性についての懸念も引き起こしています。

Sanctumは、ソラナエコシステムの安定性と安全性を確保するために、堅牢なインフラストラクチャサポートを提供することに注力しています。Sanctumの主な特徴には次のものが含まれます:

• Infinity多LST流動性プールは様々な取引ペアの流動性を集め、流動性を強化し、スリッページリスクを減少させます
• リザーブプールとルーターは、即時解除ステークサービスと効率的なLST交換を促進し、流動性と安定性をサポートします。

! SANCTUMプロジェクト研究(1):Solanaでの新規ステーキングと再ステーキング

サンクタムの利点

1. 独自のリザーブとルーターのアプローチにより、ユーザーは資本効率の高いLSTの償還と交換方法を提供されます。
2. リザーブプールは200,000 SOL(を超える約3000万ドル)の流動性を持ち、LSTホルダーが即時にリデンプションできることを保証し、スリッページを減少させます。
3. LSTの作成ハードルを下げ、小規模なバリデーターが独自のトークンを発行できるようにして、分散化を促進し、ネットワークの競争を増加させる
4. TVLは7億ドルを超え、ソラナで4番目に大きなプロトコルとなり、市場の受容性と信頼性を示しています。

サンクタムの挑戦

1. Jitoなどの確立されたプレーヤーからの激しい競争に直面している
2. 成功はソラナエコシステムの成長と安定性に密接に関連しています
3. ソラナは将来的に削減メカニズムを導入する可能性があり、ステークとLSTの魅力に影響を与える。
4. 予約とルーターのメカニズムの革新ですが、ユーザーの理解と採用の課題に直面する可能性があります
5. 潜在的な規制調査および立法変更のリスクに直面する

未来、私たちはSanctumエコシステム内のすべてのリキッドステーキングトークンを深く探求し、各LSTのリスクと潜在的な利点を比較分析し、この革新的なプロジェクトの未来に対する見解を共有します。

! SANCTUMプロジェクト研究(1):SolanaでのNovaのステーキングと再ステーキング