RWA vs. IPO: 現代企業のための資金調達への 2 つの道

近年、ブロックチェーン技術の発展と規制フレームワークの不断の改善に伴い、RWA（現実世界資産トークン化）は金融市場のホットトピックとなっています。一方で、従来のIPO（新規株式公開）は依然として企業の資金調達の重要な手段です。本稿では、RWAとIPOの違いやそれぞれの利点、企業が両者の間でどのように選択するかについて探ります。

RWAとIPOのコンセプト

RWAは、伝統的な金融資産（債権、不動産、売掛金など）をブロックチェーン上で流通可能なデジタル資産に変換することを指します。このプロセスは、資産の流動性を向上させるだけでなく、取引コストを削減し、透明性を高めることができます。例えば、あるファンド会社は不動産プロジェクトの収益権をパッケージ化し、ブロックチェーン上の仮想通貨として発行することで、世界中の投資家が低いハードルで取引に参加できるようにします。

IPOは企業が初めて一般投資家に株式を発行し、証券取引所に上場する行為です。それは資本市場における最も正式で成熟した資金調達方法であり、厳格な財務監査、法的コンプライアンスの審査を経て、目論見書などの書類を作成する必要があり、企業が公開市場に入ることを示しています。

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RWAとIPOの主な違い

1. 資金調達対象：RWAは主にオンチェーン投資家を対象とし、IPOは伝統的な資本市場の投資家を対象としています。
2. 規制の程度：RWAの規制は比較的緩やかで、IPOは厳格に規制されている。
3. 発行効率：RWAの発行速度は速く、IPOのプロセスは長い。 4.資金調達規模:RWA資金調達の規模は比較的小さく、IPOは大規模な資金調達を達成できます。
4. 情報開示:RWAの情報開示要件は低く、IPOでは包括的かつ詳細な情報開示が求められます。
5. 流動性：RWAはチェーン上で取引されており、流動性が高い；IPOは二次市場で取引されており、流動性も十分である。
6. 投資のハードル：RWAの投資ハードルは比較的低く、IPOの投資ハードルは相対的に高い。
7. 企業資格要件：RWAは企業に対する要求が低く、IPOは企業の収益性や規模などに厳しい要求があります。

RWAとIPOの利点

RWAの利点には、

1. 低いハードルと高い効率：ニーズに応じて投資額を分割でき、幅広い投資家に適しています。
2. 流動性の向上：従来流通しにくかった資産がブロックチェーン上でグローバル取引を実現します。
3. 発行効率が高い：長期待機の必要がなく、技術が成熟すれば迅速に発行できる。
4. ブロックチェーンの透明性：すべての取引記録が追跡可能で、信頼メカニズムを強化します。

IPOの利点は次のとおりです：

1. 資金調達の上限が高い：成功裏に上場すれば数億、さらには数十億の資金調達が可能です。
2. ブランドの信頼性向上：上場は厳格な審査を通過したことを意味し、企業のイメージに大きなポジティブな影響を与えます。
3. 資本運用のスペースが大きい：増資や買収再編などの手段を通じて、資本市場の多面的な力を活用することができる。
4. 投資家保護メカニズムの完備：規範的な監督環境と法治が投資者の権益を保障する。
5. 幅広い投資コミュニティの基盤：機関投資家や個人投資家などさまざまな投資家を網羅し、市場の流動性が豊富です。

規制の偏向の違い——香港を例に

香港はRWAとIPOの規制において差別化されたアプローチを示しています：IPOに対しては厳格なコンプライアンス、情報開示、投資家保護を強調し、RWAに対しては比較的オープンで革新を奨励しつつ徐々に管理を進める姿勢を取っています。

香港のIPO制度は、厳格な《証券及び先物条例》の枠組みに従い、香港証券取引所と証券及び先物監察委員会（SFC）によって共同で監督され、上場企業が安定した財務パフォーマンス、持続可能な運営能力、および良好なガバナンス構造を備えていることを保証するための複数のプロセスを含んでいます。

RWAに関して、香港は「包容的かつ慎重な」試験的思考を示しています。SFCは近年、関連する監督通達を頻繁に発表し、規制サンドボックスや仮想資産サービス提供者のライセンス制度を設立し、RWAトークンを適格投資商品として規制する試みを行っています。

IPOとRWAは顧客に適しています

IPOに適した：

1. 大規模で成熟した企業
2. 安定した利益を上げる能力を持つ企業
3. 大規模な資金調達が必要なビジネス
4. ブランドの向上と市場での認知を求める企業
5. 長期開発計画を持つ企業

RWAに適した：

1. 中小企業
2. スタートアップ企業
3. 迅速な資金調達が必要なビジネス
4. 質の高い実物資産を保有する機関
5. 資産の流動性を高めたい資産保有者

まとめ

RWAとIPOは相互に代替するものではなく、従来の資金調達システムの補完と再構築です。RWAは中小企業や資産保有者に新しい資金調達チャネルを提供し、金融包摂性を向上させます。IPOは依然として企業が成熟し、公共市場やグローバル資本を受け入れるための重要な道です。企業は自社の発展段階、資金調達ニーズ、資産構造、戦略的配置に基づいて、RWAとIPOの合理的な選択または組み合わせを行うべきです。今後、規制メカニズムの成熟、技術的ハードルの低下、市場の受容度の向上に伴い、RWAとIPOはより多様で透明性が高く効率的な資金調達エコシステムを共に構築することが期待されます。

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