RWA対IPO:現代の企業金融への2つの道

ブロックチェーン技術の発展と規制フレームワークの整備に伴い、RWA（現実世界資産）のトークン化が金融市場の新たな焦点となっています。一方で、従来のIPO（新規株式公開）は依然として企業の資金調達の主要な手段の一つです。本稿では、RWAとIPOの間の違いと共通点を探り、それぞれの利点を分析し、企業がどのように両者の間で選択を行うかについて考察します。

RWAとIPOの概念分析

RWAは、伝統的な金融資産（債権、不動産、売掛金など）をブロックチェーン技術を通じて、チェーン上で流通可能なデジタル資産に変換することを指します。このプロセスは、資産の流動性を高めるだけでなく、取引コストを削減し、透明性を向上させます。たとえば、ファンド会社は、保有する不動産プロジェクトの収益権をパッケージ化してチェーン上の仮想通貨として発行し、世界中の投資家が低いハードルで取引に参加できるようにします。

IPOは、企業が初めて一般投資家に株式を発行し、証券取引所に上場する行為です。資本市場における最も正式で成熟した資金調達方法として、IPOは厳格な財務監査、法的適合性の審査を経る必要があり、目論見書などの書類を作成し、企業が正式に公開市場に入ることを示します。

! [IPOかRWAか?] 検討する価値のある質問です](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5105ebaf0dff85bdaa7afe7607aa9ace.webp)

RWAとIPOの主な違い

1. 資金調達の規模: IPO は通常、より大きな資金調達につながりますが、RWA は比較的少額の資金を調達します。
2. 規制の程度：IPOは厳格な規制を受け、複数の審査段階を経る必要がある；RWAの規制は比較的緩やかだが、徐々に整備されている。
3. 投資のハードル：IPOは投資のハードルが高く、主に機関投資家や高純資産の個人向け；RWAは投資のハードルが低く、一般の投資家も参加できる。
4. 流動性：IPO上場後の株式は二次市場で良好な流動性を持つ；RWAの流動性はトークン化された資産の性質と取引プラットフォームに依存する。
5. 発行効率：IPOの発行プロセスは長く、通常数ヶ月から数年かかります；RWAの発行効率は高く、短時間で完了できます。 6.情報開示:IPOには、包括的かつ継続的な情報開示が必要です。 RWAは、情報開示の要件が比較的少ないです。
6. 投資家の権利：IPO投資家は完全な株主権を享受します；RWA投資家の権利はトークン化された資産の設計に依存します。

IPOとRWAの利点と特徴

RWAの新たな資金調達手段としての利点：

1. 低いハードルと高い効率：投資額は必要に応じて分割でき、より広範な投資家層に適しています。
2. 流動性の向上：本来流通しにくい資産をグローバルトレード可能にする。
3. 発行効率が高い：従来の証券会社のプロセスに依存せず、迅速に発行できます。
4. オンチェーンの透明性：取引記録は追跡可能で、信頼メカニズムを強化します。

従来の資金調達方法としてのIPOの利点:

1. 資金調達の上限が高い：成功した上場により巨額の資金調達が可能になる。
2. ブランドの信頼性向上：厳格な審査を通じて、企業イメージに正の効果があります。
3. 資本運用の余地が大きい：増資やM&A再編などの手段を活用して企業の成長を支援できる。
4. 投資家保護メカニズムの整備：規範的な監督環境と法治が投資家の権益を保障する。 5.幅広い投資グループ:豊富な市場流動性で、あらゆる種類の投資家をカバーします。

規制の違い：香港を例に

香港はRWAとIPOの規制において差別化されたアプローチを示しています：

IPO規制:

• 厳格な《証券及び先物条例》の枠組みを遵守する。
• HKEXと証券先物委員会によって共同で規制されています。
• 保薦、デューデリジェンス、監査レビュー、情報開示などの複数の段階を含む。
• 上場企業が安定した財務パフォーマンス、持続的な経営能力、良好なガバナンス構造を備えていることを確認する。

RWAレギュレーション:

• 「包括的で慎重」な実験的な考え方を取り入れる。
• 監督サンドボックスと仮想資産サービス提供者のライセンス制度を段階的に構築する。
• RWAクラスのトークンを適格投資商品として規制する試みを行う。
• トークン化の取り決めに関する管理と運営の信頼性について、製品提供者に責任を負わせる。

IPOとRWAは顧客に適しています

IPOに適しています：

• 成熟期企業：安定した利益能力と良好なガバナンス構造を備えています。
• 大規模な資金調達の需要：数億、さらには数十億の調達を計画しています。
• ブランド向上の追求：上場を通じて企業のイメージと知名度を向上させたい。
• 長期的な開発戦略:資本市場を利用して長期的な開発を実現することを計画しています。

RWAに適した：

• 創業または成長期の企業：IPO基準には達していないが、資金調達のニーズがある。
• 特定の資産保有者:トークン化可能な物理的または金融的資産を所有すること。
• 柔軟な資金調達の追求:迅速で低コストの資金調達が必要です。
• イノベーティブ企業：新興の金融技術や資金調達モデルを試すことに意欲的。

! [IPOかRWAか?] それは考える価値のある質問です](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e7c65fc4b4ef98b719c5c2f62e9ac63f.webp)

まとめ

RWAとIPOは代替関係ではなく、既存の資金調達システムに対する相補的な関係です。RWAは中小企業や資産保有者に新しい資金調達チャネルを提供し、金融の包摂性を高めました。一方、IPOは企業が成熟し、グローバルな資本を受け入れるための重要な道です。企業は自身の発展段階、資金調達のニーズ、資産構造、戦略的な配置に基づいて、合理的にこの2つの資金調達方法を選択または組み合わせるべきです。将来的には、規制メカニズムの成熟と市場の受容度の向上に伴い、RWAとIPOはより多様で透明かつ効率的な資金調達エコシステムを共同で構築することが期待されています。