ハイパーリキッド:オンチェーン高頻度取引の新たな舞台とDEXリーダーの台頭

2025-08-08 04:38:09

ハイパーリキッド：オンチェーンの新しい舞台、分散型金融の新しいエコシステム

Hyperliquidは、高速なオンチェーン永久契約DEXであり、自社開発のLayer 1上で動作し、中央集権型取引所レベルのパフォーマンスを提供しながら、オンチェーンの透明性を維持します。そのネイティブトークン$HYPEは、ネットワークガバナンスを担当し、ステーキング後に取引手数料を削減でき、上場オークションを通じて価値を捕獲します。

プロトコルのコア流動性はHLP Vaultであり、これはマーケットメーカーと清算者を組み合わせたハイブリッド金庫で、TVLの90%以上を占めています。2025年3月、Hyperliquidは深刻なブラックスワン事件に直面しました：$JELLYJELLY操作事件が発生し、全金庫の連鎖清算を引き起こす寸前でした。この事件は、バリデーターガバナンスの中央集権的な問題を露呈しました：Hyper Foundationが介入しなければ崩壊を避けられなかったもので、この措置は生存を保証しましたが、非中央集権に関する議論を引き起こしました。

しかし、危機の後、Hyperliquidはクジラの粘着性とエコシステムの拡張により迅速に反発し、取引量、未決済量、$HYPE価格の新高値を記録しました。現在、プラットフォーム（HyperEVMを含む）は21以上の新しいdAppsをローンチしており、NFT、分散型金融ツール、金庫インフラストラクチャをカバーしており、機能は永続的取引所をはるかに超えています。

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「Degen」クジラの交易場所

ジェームズ・ウィンは暗号界で有名なデジェンで、彼は匿名のクジラであり、3年で$210を$8,000万にまで増やしました。彼の最も有名な戦績は$7,000の$PEPEを$2,500万にまで引き上げ、常に40倍のレバレッジで9桁のポジションを作り出していることです。

Wynnは自分のエントリーポジションを頻繁に公開し、市場の変動にリアルタイムで対応し、8桁のロスカットにも無関心である。しかし、本当に重要なのはWynnが誰であるかではなく、彼がどこで取引しているかである。

Wynnやすべての高レバレッジ、高ポジションのデジェンにとって、Hyperliquidは新たな舞台です。匿名のクジラ（例："内幕哥"）がHyperliquidで大きなポジションを取引しており、彼らのポジションは今や中国の暗号メディアによってリアルタイムの市場感情とプラットフォームの主導地位の風向計と見なされています。

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Hyperliquidのコア機能

Hyperliquidは分散型取引所ですが、従来のDEXのようなAMMモデルは採用していません。完全なオンチェーンの注文簿メカニズムを採用しており、流動性プールを介さずに価格を設定し、オンチェーンでのマッチングを通じてCEXのようなリアルタイム取引体験を提供します。指値注文、約定、キャンセル、清算はすべてオンチェーンで透明に行われ、一つのブロック内で決済が完了します。

Hyperliquidは、高性能のために生まれた、"Hyperliquid"という名前の専用Layer 1ブロックチェーンを構築しました。この点が、高頻度取引者が要求する速度と安定性で取引を実行できる理由です。

2025年6月までに、Hyperliquidはオンチェーンデリバティブ市場でのシェアが78％に達し、日々の取引高は$55億を超えます。

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$HYPEトークン

$HYPEの総供給量は10億枚で、2024年11月に大規模エアドロップ（310M、31%）を通じて約94,000人のユーザーに配布されます。これは近年で最も実際のユーザー分布のプロジェクトの一つです。総計70%がコミュニティのエアドロップ、インセンティブ、貢献者に配分されます：VCはありません。これは創業者のJeffrey Yanの明確な理念によるものです。彼はハーバード大学の数学卒業生で、元高頻度取引エンジニアです。

Yanはかつて次のように公言しました："VCがネットワークを支配することは傷となるだろう"。彼は"ユーザーによって構築され、またユーザーに属する"金融システムを構築したいと希望しています。

$HYPEはガバナンス機能に加えて、取引手数料を低下させるためにも直接使用されます。ユーザーは手数料割引を得るために$HYPEをステーキングできます。さらに、$HYPEはネットワークセキュリティの核心でもあります。HyperliquidはProof-of-stakeコンセンサスメカニズム上で動作しており、$HYPEをステーキングすることは単に手数料を減らしたり報酬を得たりするためだけでなく、全体のブロック生成メカニズムの基盤でもあります。

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HIP-1オークションメカニズム

Hyperliquidの最も独特でしばしば過小評価されているメカニズムの1つは、そのオークションベースの上場システム：HIP-1です。このメカニズムは、オンチェーンのオランダ式オークションを通じて新しいTokenの上場資格を決定します：

開始価格は最終取引価格の2倍です。
リニアダウンが31時間続き、最低10,000 USDCまで下落しました；
現在の価格を受け入れる最初のウォレットアドレスが、そのTokenを作成し、オンラインにする権利を得ることができます。

中央集権型取引所のブラックボックス操作や高額な上場料とは異なり、HIP-1の上場は完全に透明で、交渉も必要なく、内部配分もありません。

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Vault金庫メカニズム

Hyperliquidはアクティブトレーダーだけでなく、金庫（vault）システムを通じてユーザーにパッシブ収益の手段を提供し、資金をアルゴリズム取引戦略に参加させます。

現在、2種類の金庫があります：

ユーザーが金庫を作成する（User-created Vaults）：誰でも金庫を立ち上げ、資金プールを利用して取引を行うことができます。投資者は利益と損失を比例配分し、金庫の管理者は利益の10％を管理手数料として受け取ることができます。
HLP（ハイパー流動性プロバイダー）：HLP金庫はHyperliquid上でマーケットメイキング戦略を実行します。現在、戦略の実行はオンチェーンではなくオフチェーンで行われていますが、そのポジション、注文、取引履歴、入出金などのデータはすべてリアルタイムでオンチェーンに公開されており、誰でも監査可能です。

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ハイパーリキッドのリスクと課題###

HLPはHyperliquid上で90％以上のTVLを占めており、同時にプラットフォームの主要な流動性供給源と清算責任を担っています。このような高い割合の集中はシステミックリスクを構成します：一旦HLPが失敗すると、プラットフォーム全体が崩壊する可能性があります。

2025年3月の$JELLYJELLYイベントでは、このリスクがあからさまに露呈しました。このイベントは巧妙に操られた攻撃で、ほぼ全体のHLP金庫がシステム的な連鎖清算に直面しました。最終的に、Hyperliquidは緊急に公告を発表し、"異常な市場行動"に遭遇したと述べ、迅速にバリデーターの投票を調整してJELLY契約を取り下げ、強制的に清算しました。

この事件はHLPの安定性だけでなく、Hyperliquidが主張する分散型金融の基盤も揺るがしました。オンチェーンのデータによれば、Hyper Foundationは大多数のバリデーターを管理しており、総ステーキング割合は78.5%に達しています。

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Hyperliquidの回復と開発

$JELLYJELLY事件の危機を経験したにもかかわらず、Hyperliquidは依然として強力な成長の勢いを維持しています：

クジラユーザーがアクティブを維持：危機の最も激しい瞬間でも、Hyperliquidはある大規模な中央集権取引所の永続契約取引量の約9%を維持しています。
製品エコシステムの継続的な拡張：現物市場、HyperEVM、HLP金庫、追従システムなどの複数の新しいモジュールを導入し、「オールインワン分散型金融取引プラットフォーム」を構築しました。
HyperEVMエコシステムの急成長：複数のDEX、分散型金融プロトコル、ローンチパッドなどのプロジェクトがオンラインになり、完全なオンチェーン金融エコシステムが形成されました。
収益のランキングが上位：すべてのプロトコルの中で30日間の収益が第7位（$6915万）、いくつかの主流のブロックチェーンを超えた。

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