暗号資産市場は五月と六月の低迷期を経て、七月には期待されていた反転を見せませんでした。逆に、一連のネガティブな情報が投資家の不安を増幅させ、ビットコインの価格が下落し、それが暗号資産市場全体に影響を与えました。それにもかかわらず、大規模な返済計画、利下げ期待の高まり、アメリカの選挙などの複数の有利な情報が重なり、多くの観察者は暗号資産市場が2024年第四四半期に転機を迎える可能性があると考えています。

現在の市場における主な弱気要因

大規模な賠償計画が市場の恐慌を引き起こす

重大な補償計画の開始は市場の高い関心を引き起こしました。28万枚以上の暗号通貨の潜在的な売却圧力は、6月24日に一時市場の恐慌を引き起こし、ある暗号通貨の価格は60000ドル近くまで下落しました。

7月5日の賠償が正式に開始されると、その暗号通貨は重い売り圧力の下で60000ドルのサポートラインを下回りました。この過程で、マイナーに降伏の兆しが見られました。歴史的な経験から、これは通常価格が底を打ったことを意味します。最後に比較可能なハッシュレートの低下が発生したのは2022年で、その時その暗号通貨の取引価格は17000ドルでした。

あるベテラン投資家は、ほとんどの市場参加者が4ヶ月の変動範囲が下落する深刻さを認識していないと考えています。最も近い類似の状況は2021年5月の範囲で、その時主流の暗号通貨も放物線的な上昇を経験しました。現在暗号通貨のレバレッジは歴史的最高水準に近づいています（特定のプラットフォームを除く）が、この状況では私たちの範囲の時間は長く（18週間対13週間）、極端な洗い流しはまだ発生していません。2020年から2021年の牛市の間に、私たちは何度か類似の状況を経験しました。

最初の推定である5万ドルの底は過度に保守的であり、4万ドルの範囲までのより極端な調整が見られる可能性があります。このような調整は市場にかなりの損害を与える可能性があり、数ヶ月の振動/下落トレンド（回復期間）が必要になるかもしれません。その後、上昇トレンドの反転が見られる可能性があります。

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ある国の政府が大規模に投売り

最近、ある国の政府が保有している1万枚以上の暗号通貨を分割して取引所やマーケットメーカーに移動しました。この行動により、価格は一時55000ドルを下回りました。しかし、あるデータプラットフォームの情報によると、米国株の取引終了時に、その国の政府のアドレスは2,898枚の暗号通貨を回収し、約1.63億ドルに相当し、主にいくつかの主要な取引プラットフォームからのものでした。

データによると、その国の政府の売却計画はほぼ半分完了しています。先月から売却を始めた結果、その保有量は約50000枚から27461枚に減少し、現在の保有価値は約15億ドルです。

市場が下落しているにもかかわらず、ある研究機関が発表したデータによると、先週のデジタル資産投資商品への流入額は4.41億ドルに達しました。その中で、ある主流暗号化通貨投資商品が暗号資産市場全体の流入量（3.98億ドル）の最大のシェアを占めており、その割合は90％に達しています。地域別に見ると、流入資金の主な出所はアメリカで、金額は3.84億ドルです。他の高い買い注文はそれぞれ中国香港（3200万ドル）、スイス（2400万ドル）、カナダ（1200万ドル）から来ており、ドイツの資金流出量は2300万ドルです。

暗号通貨のマイニング市場が底を築いています

最近、ある主流の暗号通貨の価格が一時5.4万ドルに下落しました（現在は5.7万ドルに回復しています）。これは、半減期によって利益が急減したマイナーにとって、生活がさらに厳しくなることを意味します。調査によると、価格が5.4万ドルに下がった場合、効率が23W/Tを超えるASICマイナーだけが利益を上げることができ、わずかに数機種のマイナーがかろうじて支えられる状況です。

マイナーの売却行為は、今回の価格下落の一因と見なされています。半減期後のキャッシュフロー問題に対処するため、マイニング企業の売却は続いており、6月だけで3万枚のマイナーからの暗号通貨が市場に流入しました。

あるマイニングプールのデータによると、推定エネルギーコストが1kWhあたり0.07ドルである場合、価格が54000ドルのとき、単位電力が26 W/T以下のASICマイナーのみが利益を出せる。具体的なモデルを見ると、いくつかの高効率マイナーがそれぞれ39581ドル、43292ドル、48240ドルで損益分岐点に達する。一方、他のモデルはそれぞれ51456ドル、53187ドル、54424ドル以上の価格でないと利益を上げることができない。

このような背景の中で、インスクリプションの潮流が退いていく中、現金流の備蓄や業界の移行・撤退のために、マイニング企業は自然と生き残りのために売却を選択する。

幸運にも、価格が下落するにつれて、中小型鉱山が徐々に操業を停止し、採掘難易度が急速に下がり、鉱夫の降伏が間もなく終わる。7月9日、あるデータプラットフォームによれば、採掘難易度は5%引き下げられ79.5Tとなり、直近7日間の全ネットワーク平均ハッシュレートは586.72EH/sである。5月以来、鉱夫が取引所に送った暗号通貨の量が大幅に減少し、店頭取引量が明らかに減少している。6月29日、鉱業企業の店頭取引カウンターの全取引量は尽きており、売り圧力が和らいでいることを示している。

全体的に見て、価格の変動はマイナーの生存に巨大な影響を与えましたが、市場の調整に伴い、マイナーの売却行動は徐々に減少し、業界は新たなバランスを迎える可能性があります。

注目すべき有利な情報

大規模返済計画が市場の新高値を推進することが期待されている

ある企業が今年5月にアメリカのデラウェア州破産裁判所に提出した修正版再編計画および開示声明によると、同社が予想する現金に変換可能で配分可能な資産の総額は145億ドルから163億ドルの範囲にあり、顧客や他の非政府債権者に対する110億ドルの債務を上回るとのことです。残りの余剰現金は、同社の200万人以上の顧客への利息の支払いに使用されます。

現在、同社は裁判所の承認を受け、債権者は現金または実物の形で暗号通貨の補償プランに投票することができます。債権者は8月16日までに投票する必要があり、裁判官は10月7日にそのプランを承認するかどうかを決定します。一旦承認されると、同社は債権者に対して2か月以内に返済を行い、予想される時期は2024年第4四半期から2025年第1四半期となります。

最終的な補償方法はまだ決まっていないが、ある暗号分析家は、大多数の顧客が暗号通貨愛好者であることを考慮すると、この160億ドルに達する資金が暗号資産市場に流入し、価格上昇の主要な触媒となるだろうと考えている。ある主流の暗号通貨は12万ドルを突破すると予測されており、他の暗号通貨も顕著な上昇を見せるだろう。

利下げ期待は明確

米国連邦準備制度の利上げと利下げの決定は、暗号通貨の価格に影響を与える重要な要因の一つであり、利下げは通常市場を強化します。

最近、アメリカ連邦準備制度理事会のパウエル議長は、アメリカの通貨のインフレ圧力が緩和されたと述べましたが、連邦準備制度は利下げを決定する前に、インフレリスクが過ぎ去ったことを示すさらなるデータが必要です。もし利下げが早すぎると、インフレが再び上昇する可能性があります。逆に、利下げが遅すぎると、経済成長の鈍化を引き起こし、さらには経済の衰退を招く可能性があります。

パウエルが利下げの時期は未定であると述べたものの、アメリカの最新の経済データが経済成長の鈍化を示していることから、例えば6月の非農業雇用データが大幅に下方修正され、失業率が4.1%に上昇し2021年11月以来の高水準となったことで、市場の利下げ期待が高まっている。ある金利観測ツールによると、7月9日現在、市場は9月のFOMCでの利下げの確率を73.6%に引き上げ、据え置きの確率は22.9%である。

暗号化会計制度が間もなく発効します

昨年12月、米国財務会計基準審議会（FASB）は初版の暗号デジタル通貨会計規則を発表し、特定の暗号通貨を保有する企業はその通貨の価値の変動を公正価値に基づいて記録し、純利益に反映させることを求めています。新規則は2024年12月15日以降に開始される会計年度に適用され、2025年度の上場および非上場企業に適用されます。

暗号資産にとって、この会計基準の変更は、いくつかのテクノロジー企業がその暗号通貨の保有量の高値と安値を記録できるようになることを意味します。これにより、暗号資産市場のさらなるコンプライアンスが推進され、主流金融市場からの流動性の注入が得られるでしょう。

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前回の半減期後の暗号通貨の値動き

市場の動向は主に3つの種類です：上昇、下落、そして横ばいです。未来の市場がどう変化しようとも、結局この3つのパターンから逃れることはできません。市場の方向を予測しようとするのは愚かな行為であり、私たちはただ、もし市場がある方向に進むなら、どのように対処すれば良いかを知っていれば十分です。

もし市場が現在の抵抗線を突破し、69000ポイントを上回って安定するなら、それは上昇相場の始まりと見なすことができます。

上昇が見込まれる二つのケース：

1. 以前の高値に挑戦したが、突破できなかった：市場は以前の高値に近づいているかもしれませんが、突破できないか、わずかに突破した後に反落する可能性があります。このような場合、市場の錯覚に惑わされず、高値を追わないでください。ポジションを完全に手放す必要はなく、特にポジションが重いと感じる場合は、一部のポジションを減らすだけで十分です。

2. 前の高値を突破し続けて新高値を更新：もし市場が前の高値を突破し、かつ新高値を持続し、少なくとも3日以上安定している場合。この時、突破の強さに注目し、3日から1週間以内に強い押し上げが現れるか、または振動しながら上昇するかを観察します。もし動きが強ければ、突破後に迅速に上昇し、ポジションを保持して大きな調整（少なくとも10%程度の調整）を待ってから追加します。もし動きが強くない場合、上昇幅が緩やかであれば、新高値でポジションを減らすことをお勧めします。偽の突破を防ぐためです。現時点では、さらに上昇する可能性は低いです。もし二番目の状況が発生し、突破後の動きが十分に強くない場合、大幅な下落のリスクに警戒する必要があります。前回の半減期前後の市場状況の参考：

後半(2016.07.10)

今回の半減前、ある暗号通貨は1ヶ月で78%暴騰し、半減の有利な情報が落ちた後、深く反転し、1週間で30%下落し、最大下落幅は40%に達しました。それから、500ドル未満から2万ドル近くまで一気に上昇し始めました。半減後、通貨価格は30%調整しました。

3回目の半分(2020.05.12)

2020年、312という歴史的に稀なブラックスワンイベントの影響で、市場は半減期前に大幅に下落しました。この悪材料を考慮しない場合、ある暗号通貨は半減期の1週間前に20%の調整が見られました。半減期後は反転しましたが、上昇はせず、市場は横ばいを続けました。5月初旬の半減期前の高値から調整し、7月末まで横ばいを続け、足かけ3ヶ月間横ばいになり、その間に2回10%以上の調整が見られました。

前回の二回の半減期からわかるように、半減期の前後では調整相場が見られます。現在、市場では半減期後に上昇するとの予測が一般的ですが、今回はどうなるでしょうか？さらに観察が必要かもしれません。

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