XRPFi：XRPの時価総額を活性化する新しいアプローチ

XRP Ledger Apex 2025大会が近日シンガポールで開催され、そこで提案された"XRPFi"コンセプトが広く議論を呼びました。XRPFiはXRPと分散型金融（DeFi）を組み合わせたもので、XRPという古参の暗号資産を活性化し、XRPLとRippleエコシステムの発展を促進する新しい道筋と見なされています。

XRPは暗号市場の代表的な資産の一つで、現在の時価総額は約1344億ドルであり、ビットコインを除いて時価総額が最も高い非スマートコントラクト型暗号通貨です。XRPは伝統的な金融分野で迅速かつ低コストのクロスボーダー決済能力により安定した利用を得ています。しかし、オンチェーン分野では、XRPは長期間にわたりスマートコントラクトのサポートが不足しており、主流のDeFiエコシステムに統合することが難しいという構造的矛盾が徐々に業界の注目の焦点となっています。

XRPの規制環境が緩和され、RippleのステーブルコインRLUSDの時価総額が増加し、市場がXRP ETFに対する関心を持ち続ける中、投資家のXRPの未来に対する期待が高まってきています。一部の機関や個人投資家は、DeFiを通じてXRPの収益と資産の利用効率を向上させる方法に注目し始めており、これが「XRPFi」コンセプトの誕生と発展を促進しています。

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フレアネットワーク：XRPFiの重要なインフラ

XRPFiの発展過程において、Flare Networkは重要なインフラプロバイダーと見なされています。XRP Ledger（XRPL）は速度と安定性において優れた性能を発揮していますが、DeFiに必要なコンポーザビリティと契約機能に関しては先天的な制限があります。したがって、Flareは技術的な側面からXRPに力を与えることを選択し、現在の伝統的なXRPLとマルチチェーンDeFiエコシステムを結ぶコアエンジンとなっています。

FlareはEVM互換のL1ブロックチェーンであり、多チェーン相互運用性の実現を目的に設計されています。そのFAssetsプロトコルは、非スマートコントラクト資産をXRPからFXRPへマッピングすることができ、契約呼び出し機能を持たせることで、分散型貸付、取引、デリバティブプロトコルへのシームレスな接続を可能にします。このメカニズムを利用して、XRP保持者はステーキング、流動性マイニングなどを含む主流チェーン上の収益活動に参加できます。

さらに、FlareはUSD₮0ステーブルコインを導入しました。これはLayerZeroに基づいたOFT（オムニチェーンファンジブルトークン）標準で発行されたネイティブアセットであり、クロスチェーンのネイティブ相互運用性を持っています。XRPとペアリングすることで、USD₮0は取引深度プールや貸出担保として利用できるだけでなく、時価総額1550億ドルを超えるUSDTエコシステムに接続され、XRPFiエコシステムに高い流動性の「資本基盤」を注入します。

公式データによると、Flareエコシステムは最近顕著な成長を遂げています：6月10日現在、TVLは1億5700万ドルを突破し、主にUSD₮0のローンチによるもので、現在のUSD₮0の供給量は約9210万ドルです。長期的に見ると、2024年2月から2025年2月の期間中、FlareのTVLは前年同期比で400％以上の成長を記録しています。同時に、FlareはXRPLに対応した複数のウォレットツールを統合し、ユーザーの参入障壁をさらに下げています。

FlareはそのXRPFiシステムを「フライホイールモデル」と表現しています：USD₮0で資本源を提供し、FXRPが契約のコンポーザビリティを実現し、両者のペアリングが流動性を生み出し、さらに多くのDeFiアプリケーションや実際のシーンを促進し、最終的にXRPの長期的なエコロジー価値に寄与します。

将来、Flareは他の非スマートコントラクト資産をプラットフォームに導入し、DeFi分野での使用シーンを拡大する計画です。

ドップラーファイナンス:XRPFi利回りマトリックスの構築

Flareの互換性を構築する一方で、Doppler FinanceはXRPを中心に一整套の利回りメカニズムを設計し、XRPが過去において利息や金融商品に関する空白を補完しようとしています。6月8日現在、このプラットフォームは3000万ドルを超えるTVLを引き付け、XRPFiトラックの重要な参加者の一つとなりました。

Doppler Financeは主に2種類の収益商品を提供しています：CeDeFi収益とオンチェーンDeFi戦略です。前者は主に機関レベルの保管および量化操作を通じて資産管理を行い、後者は貸出、ステーブルコイン戦略、そしてステーキングを含むオンチェーン収益シナリオを探求します。

CeDeFiモデルでは、ユーザーはXRPを専用アドレスに預け、資産は専門のカストディアンによって保管され、計画に従って取引プラットフォームに移され、アービトラージやベーストレードなどの量的戦略が展開されます。利益はオフチェーンで清算された後、ユーザーのアカウントに戻ります。

そして、オンチェーン収益の面では、DopplerはXRPLサイドチェーンエコシステムとの接続を積極的に進めており、EVM互換ネットワークや新興プロトコルを含んでいます。その戦略は以下の通りです：

1. XRP貸出：XRPを監査に合格した貸出契約に預けることで、利息やネイティブ報酬を得ることができます。借り手は他の資産を担保として提供し、プラットフォームは自動的に清算プロセスを管理して安全性を確保します。
2. ステーブルコイン収益戦略：XRPを担保にしてステーブルコインを借り出し、それをステーブルコイン収益プロトコルに展開します。Dopplerは保守的なLTV比率を採用し、ダイナミックにポジションを調整して低リスクの収益を実現します。
3. 流動的なステーキングとレバレッジ戦略：ユーザーは特定のLSTプールでワンクリックレバレッジステーキングを行うことができ、特にROOTのようなサイドチェーントークンを中心に展開しています。このメカニズムは自動化された契約を通じて煩雑な操作プロセスを簡素化し、ユーザー体験を向上させます。

リスクをさらに低減するために、Doppler Financeはリスク隔離型の貸出市場を構築しており、異なる資産プールが独立して運営されることを許可し、高ボラティリティ資産が全体のシステムの安定性を損なうのを避けています。XRP、USDC、ROOTなどの主要資産を含むコアプールに加えて、Doppler Financeはレバレッジによる収穫農業向けに設計されたLSTプールや、Futureverseエコシステム内のゲームトークンを含む隔離市場など、複数の隔離市場を導入する計画です。

XRPFiは資産のクロスチェーン、カストディ、そして高度な戦略の実行に関与しているため、そのセキュリティメカニズムはプロジェクト設計の重要な要素となります。現在、Doppler Financeは多層のリスク管理メカニズムを採用しています。

資産保管に関して、プラットフォームは業界のトップサービスプロバイダーを選定し、コールドウォレット管理、オンチェーン検証、破産隔離などの手段を通じて資産の安全性を確保しています。量的取引に関しては、プラットフォームは多戦略・多チームの協力モデルを採用し、大部分の操作を「貸借契約構造」として設計し、元本が極端な状況でない限り回収できるようにしています。

さらに、公式によると、すべての協力運営者は、歴史的業績、戦略の安定性、AUM規模、財務リスクなどの観点から厳密なデューデリジェンスを通過し、資格のある機関を選定する必要があります。

XRPFiの展望と課題

イーサリアムのDeFiエコシステムの内巻化に伴い、市場はまだ十分に活用されていない高時価総額資産に目を向けています。XRPFiの登場は、XRPが長い間抱えていた「高時価総額、低チェーン利用」の空白を埋めています。XRPFiはFlareネットワークのFAssetsプロトコルなどの技術を通じて、元々スマートコントラクト機能を欠いていたXRPがDeFiエコシステムに参加できるようにしています。Doppler Financeは、CeDeFiの収益や流動的なステーキングなどを含む持続可能な収益メカニズムの全体を構築しており、実際のルートを持っているだけでなく、安全性とユーザーエクスペリエンスを向上させるためにリソースを投入しています。

論理的には、XRPFiの発展はXRPとRippleエコシステムの発展によって生じた緊急の需要に応えています。しかし、現在のXRPFiエコシステムはまだ初期段階にあることを指摘する必要があります。FlareとDopplerの製品ロードマップは比較的明確ですが、全体のユーザー規模、流動性の深さ、プロトコルの成熟度はまだ検証が必要です。古い資産が新しい物語に組み込まれると、その展望はどうなるのでしょうか？業界はこの発展を引き続き注視します。

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