イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

イーサリアムマージから1年が経ち、MEV-Boostの市場シェアは約90%のまま維持されています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、ユーザー以外の役割にはSearcher、Builder、Relayer、Validator、Proposerなどが含まれ、彼らは12秒のブロック生成時間内に多方面での駆け引きを行い、それぞれの最大利益を追求しています。

本稿では、MEVの前後の利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、いくつかの最前線の問題に関する個人的な見解を共有します。

1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少しました

• 合併前年のMEV平均利益は約22MU/Mでした
• 合併から1年後のMEVの平均利益は約8.3MU/Mでした

MEVに帰属すべきでないハッカー事件を除外すると、全体の収益率は約62%低下します。

注意が必要なのは、異なるプラットフォームの統計方法に差異があるため、ここではマクロ的な検証しかできず、絶対的に正確ではないということです。

2. 伝統的なMEVモデル

MEVは主にDeFiトレーダーがアービトラージ戦略を通じて獲得し、マイナーは取引手数料から間接的に利益を得るだけです。

ブロックチェーン上には、多くの賢いハッカーが契約の脆弱性を探っているが、彼らは利益を得る方法と他者に先を越されない方法のジレンマに直面している。取引署名がイーサリアムのメモリプールに入ると公開され、数秒以内に無数のハンターに狙われ、シミュレーションされる可能性がある。

一部のハッカーは、契約を契約に組み合わせる方法を使って最終的な利益のロジックを隠すが、ハンターたちは親取引だけでなく、各子取引も分析し、シミュレーションによる利益推演を行う。

それに加えて、P2Pリンクを占有してMEV利益率を向上させる手法や、取引所のサーバーを巡るアービトラージなども存在します。

3. マージ後のMEVモデル

イーサリアムがマージされた後、ブロック生成間隔が安定し、マイナーのインセンティブが低下し、バリデーターがMEVの取引オークションを受け入れることにより積極的になる。

マージ後に関与する役割には、

• Searcher:収益性の高い取引を検索し、ビルダーに配信するバンドルを作成します
• ビルダー:より高い収益の取引シーケンスを選択する
• リレー: 取引シーケンスの有効性を検証し、利益を再計算する
• ProposerとValidator:最高利益の取引シーケンスを選択してブロックを完成させる

各ブロックのライフサイクルは大体次のようになります:

1. ビルダーは各方面から取引を受け取り、ブロックを作成します。
2. BuilderはブロックをRelayに提出します
3. リレーがブロックの有効性を検証し、収益を計算する
4. RelayがProposerに取引シーケンスパッケージと入札を送信します。
5. プロポーザーは最も収益性の高いシーケンスパッケージを選択します。
6. Proposerは署名されたブロックヘッダーをRelayに返します
7. ブロック生成後、報酬はビルダーとプロポーザーに配分されます。

! イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

4. 概要

1. MEV-Boostは取引ライフサイクルを再構築し、各関係者の競争を促進するために、より細分化された段階を分割しました。サーチャーとビルダーは高度な内部競争にさらされ、最終的にはオーダーフローが王となります。

2. フロンティア探索には、プライバシー取引、公平取引、PBSの改善などの方向性が含まれます。

3. イーサリアムはOFACの審査に対して一定の抵抗力を持っており、100%の審査でない限り0%と同じです。

4. リピーターのインセンティブ不足は中央集権化を引き起こす可能性があり、将来的にはMEVシェアなどのモデルを通じて利益を得ることができるかもしれません。

5. ERC4337の普及は短期的にMEVの難易度を増加させる可能性がありますが、長期的には避けられません。

6. DeFiとCeFiはそれぞれの利点があり、異なるターゲット層に向けられています。

7. Layer-2は特殊な構造により、ある程度マイナーからのMEVを排除しますが、イーサリアムメインネットと相互接続されていないサイドチェーンには依然としてMEVの機会が存在します。