急騰後の中国株式市場の見通し

最近、中国の株式市場は強い反発を経験し、未来の動向について市場で広範な議論を引き起こしました。本記事では、経済の基本面、政策の動向、そして市場の評価の三つの側面からA株の今後の動向を分析します。

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まず、経済のファンダメンタルズ

現在、国内の経済の基本的な状況は全体として依然として疲弊していますが、いくつかの限界的な改善の兆しが見られています。国慶節期間中の消費活性度は若干向上しましたが、主要な経済指標には十分に反映されていません。政策の支援を受けて、今後数四半期の中国経済は穏やかな回復を示す可能性があります。

9月の製造業PMIは49.8%で、前月比0.7ポイント上昇し、製造業の景気が回復していることを示しています。しかし、非製造業ビジネス活動指数は50.0%で、前月比0.3ポイントのわずかな低下を示しています。

8月には、指定規模以上の工業企業の利益は、主に前年同期の高水準により、前年同期比で17.8%減少しました。 8月の全国消費者物価は前年同月比0.6%上昇し、1月から8月の平均は前年比0.2%上昇でした。 消費財の小売売上高は、前年同期比2.1%増加しました。

金融データから見ると、社会全体の資金調達需要は依然として不足しています。第二四半期以降、M1とM2の前年比増加率は鈍化し、両者の剪刀差は歴史的な高水準に達し、需要の相対的な疲弱を反映しています。短期的には経済の基本面はさらに改善が必要です。

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次に、政策動向

過去20年間のA株市場の各底部の特徴を振り返ると、政策信号はしばしば大きな力を持ち、市場の予想を超えることが多い。これは通常、株式市場の安定と反発の重要な条件である。最近、政策は予想を超える力を発揮する兆しを見せている。

9月24日、中央銀行は株式市場の安定した発展を支援するために新しい金融政策ツールの創設を発表しました。これには、証券、ファンド、保険会社のスワップ便利と株式の買い戻しのための特別再貸付が含まれます。これらの措置は、機関の資金調達能力と増持能力を大幅に向上させるでしょう。

9月26日、関連部門は「中長期資金の市場参加を促進するための指導意見」を共同で発表し、長期投資エコシステムの育成、株式型ファンドの発展、関連政策の整備など多くの側面をカバーしています。

これらの政策は、主に資金調達コストの引き下げと投資収益の期待を高めるという2つの主軸に基づいて展開されており、現在の経済成長の困難に対する具体的な対策です。しかし、持続可能な回復を実現するためには、今後の構造的な財政刺激と政策の実施が必要です。

10月8日、国家発展改革委員会は記者会見を開催したが、市場の予想通りに大規模な財政刺激策を発表しなかった。これも国慶節後に市場が調整を見せた主な理由の一つである。

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3. 市場評価

下落の時間、幅、評価レベルなどの観点から見ると、今回の市場はすでに底の特徴を示しています。10月9日現在、A株の主要指数の評価レベルは中央値付近に修正されています。

歴史と比較して、9月末の反発幅は大きく、2023年初の経済再開期待時のPE水準に達しました。横の比較では、世界の主要市場の中で、中国市場の相対的な評価は依然としてアジア太平洋地域の低い水準にあり、韓国市場に近いです。

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まとめ

総合的に見ると、市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。現在、ファンダメンタルの改善はまだ明確には現れておらず、最近の上昇は主に期待と資金によって推進されています。高ボラティリティの市場は過剰反応を伴うことが多く、歴史的な大きな上昇の後に調整が見られるのはテクニカルな需要と市場の法則に合致しています。

金融政策が強化された後、今後の財政政策のフォローアップの強さが株式市場の上昇スペースとリズムに影響を与える主要な要因となります。長期的な視点から見ると、最近の調整はトレンドの終わりではなく、中国A株の底はすでに見えているかもしれませんが、本格的な上昇相場はまだ本当に始まっていません。投資家は理性的であり、政策の実行と経済のファンダメンタルズの実質的な改善に注目すべきです。