トークン化：金融市場を再構築する新しいトレンド

アメリカの公開株式市場の発展の歴史は波瀾万丈と言えます。初期の自由発行から1920年代の熱狂的な投機、大恐慌後の厳格な規制に至るまで、公開市場は目まぐるしい変化を遂げました。1933年の《証券法》と1934年の《証券取引法》の施行により、上場企業に厳格な情報開示制度が設けられ、投資家の権利を保護することを目的としています。

しかし、時代の変化に伴い、プライベートマーケットは徐々に台頭し、新たな資金調達の主戦場となっています。SpaceXやOpenAIなどの多くの有名テクノロジー企業は、プライベートマーケットで資金を調達することを選択し、十分な資金を得るだけでなく、上場による煩雑な手続きや公の目を避けることができます。この傾向は企業にとって便利ですが、普通の投資家がこれらの高成長企業への投資機会に参加できないという公平性に関する議論を引き起こしています。

この困難を解決するために、業界はいくつかの提案を行いました：上場手続きを簡素化すること、民間企業の監督を強化すること、経済構造を再編することなどです。しかし、最も過激な提案は、現在の上場企業の規則を完全に廃止し、どの企業も自由に公募を行い、情報開示を強制しないことです。

この背景の中で、暗号通貨業界は新たな道を切り開きました——"トークン"の発行を通じて証券法を回避することです。この手法は議論が絶えないものの、近年復活の兆しを見せています。一部の金融機関は、私企業の株式を"トークン化"することを探求し、これを利用してアメリカの開示規則を回避し、一般の人々に私企業の株式を販売しようとしています。

ある取引プラットフォームが最近、トークン化された株式事業を開始し、OpenAIやSpaceXなどの民間企業のトークンを贈呈したと発表しました。同プラットフォームの幹部は、この取り組みが投資の不平等問題を解決し、一般の人々にもこれらのスタープレイヤー企業に投資できるようにすることを目的としていると述べました。しかし、このような行為は本質的に既存の証券規制システムに挑戦していると言えます。

いくつかの金融界のリーダーもトークン化を公に支持しており、それが投資の壁を取り除き、より多くの人々が高い利益を得ることができると考えています。しかし、「一般の人々に私企業に投資させる」という言い回し自体が矛盾していることを認識する必要があります。私企業の核心的な特徴は、一般に公開されておらず、上場企業の開示義務に縛られないことです。したがって、トークン化を推進することは、実際には企業が情報を開示せずに一般に株式を販売することを許可することを提唱しているのです。

現在、アメリカでは、一般向けに私企業の株式を直接販売する"トークン"はまだ合法化されていませんが、金融界の大手プレイヤーたちはこのトレンドを積極的に推進しています。彼らは、既存の開示ルールが一般の人々のプライベート投資機会を妨げていると考えています。開示ルールの廃止を直接求めるのと比べて、"トークン化"という用語はより現代的で魅力的に聞こえます。

歴史を振り返ると、2020年前後に暗号プロジェクトは虚偽の約束を通じて大規模に資金を調達し、バブルの崩壊と「暗号冬」を引き起こしました。この状況に直面して、人々は厳格な規制や業界の衰退が起こると考えていました。しかし、現在の発展のトレンドは予想外のものです：金融業界は、トークン化を通じて株式市場の情報開示や取引ルールの境界を曖昧にし、暗号通貨市場の運用モデルに近づける方法を模索しているようです。

このトレンドは間違いなく金融市場の未来に深遠な影響を及ぼすものであり、規制当局、投資家、市場参加者が共に注目し議論する必要があります。