ステーブルコイン決済システムの未来:技術とビジネスの二重視点からエコシステムを分析する

全球金融体系正面临深刻変革。伝統的な支払いネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインの全方位的な挑戦を受けています。これらのデジタル資産は国境を越えた価値の流れのモデル、企業の取引のパラダイム、個人が金融サービスを受ける方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業資金の流れに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの利用の便宜性を大幅に向上させました。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、そしてその応用を駆動する動的な需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、広くグローバル経済プロセスに統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払うのか?

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的システムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、ピアツーピア支払いなどが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、ACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。全体的に、これらの支払い方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間決済ができないこと、バックエンドのプロセスの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば(不要な追加サービスに対して)認証、貸出、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの料金を支払わなければなりません。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイムの可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い:ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間プロセスを排除することで、取引コストが大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されます。
• グローバルカバレッジ:分散型プラットフォームは、従来の金融サービスのカバレッジが不十分な市場(、銀行口座を持たない人々)にアクセスでき、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化される。

1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダー(PSP)で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲートプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発する開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に支払いを処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ: 伝統的な支払いプロバイダーで、USDCなどのステーブルコインをグローバルな支払いに統合しています。
• MetaMask:直接的な法定通貨の交換機能は提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio: 45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを活用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、USDYをUSDC、EURC、PYUSDなどの他のステーブルコインに即座に変換できる。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は明確に二つのカテゴリに分けることができ(一定の重複が存在する)

1)開発者向けの決済ゲートウェイ;2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、通常、いずれかのタイプにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザーエクスペリエンス、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業および企業にサービスを提供することを目的としています。それらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース(API)、ソフトウェア開発キット(SDK)および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して、自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想口座およびリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、次のものがあります:

• BVNK: 企業向けの決済インフラストラクチャを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNK は API ソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインおよび法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスがあります。年間取引額は$100億を超え、年成長率は200%、評価額は$7.5億、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコインの取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコインの支払いインフラ、ウォレット、仮想口座を提供し、カスタマイズされた支払いワークフロー(をサポートします。これには、定期的な支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの決済、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、対応通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれています。主にアフリカ市場を対象としており、運用データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行いやすくしています。これらは通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこうしたシンプルな支払い体験を提供することに専念している有名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf:ブロックチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現;Decafはラテンアメリカで、速汇金(MoneyGram)を含む地元のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーを持ち、solana開発者の間で高い評価を受けている。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoはまた、Apple Payを使ってUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、簡単にデジタルドルを送受信し使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得る(。Kastは85%で、Reapは15%)。香港の銀行と提携しており、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンデポジットをサポートする。2024年7月の取引額は$30Mに達する。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの企業の発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産(を使用して、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の通常業務費用を支払っています。
• Fiat24: 欧州の発行業者 + web3 銀行で、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、ethsign、safepalなどの企業のカード発行をサポートしています。スイスのライセンスを持ち、主に欧州とアジアのユーザーにサービスを提供しており、全てのチェーン取引にはまだ対応しておらず、arbitrumの入金のみが可能です。成長は遅く、総ユーザー数は2万人で、月収は$100K-150Kです。
• Kast: Solana上で急成長しているUカードは、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しました。ベータ版で、まだデータはありません。

暗号通貨カード提供業者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する積極性を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に二つのカテゴリを含みます: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network: 150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC(本人確認)、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の間の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、さまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合する企業を支援する調整APIと、企業がステーブルコインを迅速に発行できるようにする発行APIが含まれています。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省および財務省と重要なパートナーシップを結んでおり、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た、規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを持ち、提携企業はKYB(企業身分確認)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOG(で、EtherfuseやPeneraなど)、Bridgeと比較して投資者の支持やBDはやや劣ります。
• Perena (in beta):Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射状」モデルを採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」としての役割を果たします。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動する複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは USD* と類似の「スポーク」として接続されます。このシステム構造により、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインは USD* を通じて相互運用可能であり、各取引ペアに対して分散した流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、そして償還する責任があります。彼らのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています -- 顧客の預金を受け入れ、資金をアメリカに投資します。