# 暗号資産評価モデルの探索暗号化通貨は金融テクノロジー分野で最も成長の可能性があるセクターの一つとなっています。多くの機関資金が流入する中、暗号プロジェクトの価値を正確に評価する方法が重要な問題となっています。伝統的な金融分野には、キャッシュフロー割引モデルやPER評価法など、成熟した評価システムがあります。暗号化プロジェクトの種類は多様であり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームのトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれます。それぞれのタイプには独自の特徴、経済モデル、トークン機能があります。そのため、各セグメントに適した評価モデルを探求する必要があります。## 一、公链の評価：メトカーフの法則**法則分析**メトカーフの法則の核心的な見解は、ネットワークの価値はノード数の平方に比例するということです。式は：V = K*N²（Vはネットワークの価値を表し、Nは有効なノードの数、Kは定数です）この法則は、インターネット企業の価値を予測する上で広く認識されています。ソーシャルネットワーク企業に関する独立した研究では、10年間の統計期間において、これらの企業の価値はユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51)**イーサリアムインスタンス**メトカーフの法則は、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によれば、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザー数との対数線形関係にあり、基本的にメトカーフの法則の公式に一致しています。具体的には、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kの値は3000です。計算式は以下の通りです：V = 3000 * N ^ 1.43統計データは、メトカーフの法則を使用した評価とイーサリアムの実際の時価総額の動向に一定の相関関係があることを示しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa)**制限分析**メトカーフの法則は、新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。初期の発展段階にあり、ユーザー基盤が小さいパブリックチェーンプロジェクト、例えば初期のSolanaやTronに対しては、この法則があまり適用されない可能性があります。さらに、メトカフの法則は、ステーキング率がトークン価格に与える影響、バーニングメカニズムが長期的な供給に与える影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロック価値に与えるゲームなどの要因を反映していません。## 二、取引所トークンの評価：利益の買い戻しと焼却モデル**モデル解析**中央集権的取引所のプラットフォームトークンは、株式トークンに似ており、その価値は取引所の収益（取引手数料、上場料、その他の金融業務収益を含む）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、および取引所の市場シェアに密接に関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを採用しており、一部はパブリックチェーン内の燃焼メカニズムも備えています。プラットフォームのトークンの価値を評価する際には、プラットフォーム全体の収入状況を考慮し、将来のキャッシュフローを割引して内在価値を推定する必要があります。また、トークンの焼却メカニズムがその希少性に与える影響も考慮しなければなりません。そのため、プラットフォームのトークンの価格変動は、通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の買い戻しと焼却モデルの評価方法は以下の通りです：プラットフォームトークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (Kは一定)**ケーススタディ**某有名な取引所のプラットフォームトークンは2017年に導入されて以来、投資家から広く認識されています。このトークンのエンパワーメント方式は2つの段階を経てきました：第一段階（2017-2020年）：利益の買い戻しメカニズムを採用し、毎四半期に20％の利益を使用してトークンを買い戻し、消却する。第二段階（2021年から現在）：自動消去メカニズムを実施し、取引所の利益を参考にするのではなく、トークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて、公式を使って消去量を計算します。同時にリアルタイム消去メカニズムを導入し、各ブロック報酬の10％が消去されます。自動消失メカニズムは、以下の公式に基づいて消失量を計算します：燃焼量= N * P / Kここで、Nは四半期のブロック生産量、Pはトークンの四半期平均価格、Kは調整可能な定数（初期値は1000）です。2024年にその取引所の取引量の成長率が40%で、トークン供給量の焼却率が3.5%で、定数Kを10とすると、トークンの価値の成長率 = 10 * 40% * 3.5% = 14%これは、これらのデータに基づいて、そのトークンの2024年の予想増加率が14%であることを意味します。2017年以降、このプラットフォームは約5952.9万のトークンを累計で焼却しており、平均して毎四半期に残りのトークンの1.12%を焼却しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4)**制限分析**実際にこの評価方法を適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。ある取引所の市場シェアが継続的に減少している場合、現在の利益のパフォーマンスが良好であっても、将来の利益の期待が影響を受ける可能性があるため、プラットフォームトークンの評価が低下する可能性があります。さらに、規制政策の変化は中央集権型取引所プラットフォームのトークンの評価にも重大な影響を与え、政策の不確実性は市場のプラットフォームトークンに対する期待の変化を引き起こす可能性があります。## 三、分散型金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法去中心化金融プロジェクトがトークンのキャッシュフロー割引評価法を採用する核心的な論理は、トークンが将来生み出す可能性のあるキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在価値に換算することです。計算式は以下の通りです：現在価値 = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^nここで、FCFtはt年目のフリーキャッシュフロー、rは割引率、nは予測年数、TVは終値です。この方法は、分散型金融プロトコルの将来の収益の期待を通じてトークンの現在の価値を決定します。**ケーススタディ**ある分散型取引プロトコルを例にとると、2024年のそのプロトコルの収入は9890万ドルで、年成長率は10%、割引率は15%、予測期間は5年、永続成長率は3%、自由キャッシュフロー変換率は90%です。今後5年間のキャッシュフロー予測：- 2024年：8901万ドル- 2025年：9791万ドル- 2026年：10770万ドル- 2027年：11847万ドル- 2028年：13032万ドル今後5年間の割引自由キャッシュフローの合計は約3.903億ドルです。終値の割引は約61.16億ドルです。総評価額 = 最終値 + 自由キャッシュフロー = 6.116億 + 3.903億 = 10.019億ドルこのプロトコルトークンの現在の市場価値は116億ドルで、評価結果に近い。しかし、この評価は今後5年間の毎年10%の成長率を前提としているため、実際の状況は市場サイクルによって異なる可能性があることに注意が必要です。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8)**制限分析**去中心化金融协议の評価は、いくつかの主要な課題に直面しています：1. ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を直接キャッチできず、規制当局に証券として認定されるのを避けるため、直接的な配当ができません。ステーキング報酬や自社買い戻し・焼却などの間接的な方法は存在しますが、プロトコルが利益をトークンにフィードバックする動機は不十分です。2. 未来のキャッシュフロー予測は非常に困難です。なぜなら、暗号市場のブル・ベアサイクルの切り替えが迅速であり、分散型金融プロトコルのキャッシュフローの変動が大きく、競合他社やユーザーの行動が変わりやすいためです。3. 割引率の決定は複雑で、市場リスクやプロジェクトリスクなど多くの要因を総合的に考慮する必要があります。異なる割引率の選択は、評価結果に重大な影響を与えるでしょう。4. 一部の分散型金融プロジェクトは、利益の買い戻しと焼却メカニズムを採用しています。このようなメカニズムの実施は、トークンの流通量と価値に影響を与える可能性があり、キャッシュフロー割引評価法の使用には適さないかもしれません。## 四、ビットコインの評価：多様な方法の総合的考察**マイニングコスト評価法**データによると、過去5年間でビットコインの価格が主要なマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間は約10%に過ぎず、これはマイニングコストがビットコイン価格を支える上での重要性を浮き彫りにしています。したがって、ビットコインのマイニングコストはビットコイン価格の底辺と見なすことができます。歴史的に、ビットコイン価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回る期間は、通常、非常に良い投資機会と見なされています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93)**ゴールド代替品モデル**ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされることが多く、金の「価値保存」機能の一部を代替する可能性があります。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の7.3%を占めています。この比率がそれぞれ10%、15%、33%、100%に上昇した場合、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。このモデルは、両者の価値保存特性の類推に基づいており、ビットコインの評価にマクロな参考を提供します。しかし、ビットコインと金は物理的特性、市場認識、適用シーンなどの面で依然として顕著な違いがあります。金は数千年の歴史を経て、世界的に認知された避難資産となり、広範な工業用用途と実物の支えを持っています。それに対して、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場の合意と技術革新に起因しています。したがって、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b)## サマリー本稿は、暗号化プロジェクトの評価モデルを探求し、業界内の有意義なプロジェクトの健全な発展を促進し、さらに多くの機関投資家が暗号資産を配置することを引き付けることを目的としています。特に市場が低迷している時期には、最も厳しい基準と最も基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。合理的な評価モデルを通じて、私たちは熊市の中で暗号分野の潜在株を発掘することを期待しています。2000年のインターネットバブル崩壊後に依然として台頭したテクノロジー巨頭のように。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4)! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b)! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e)
暗号資産の評価モデル全解析：パブリックチェーン、取引所トークンと分散型金融プロジェクトの価格設定はどのように行われるか
暗号資産評価モデルの探索
暗号化通貨は金融テクノロジー分野で最も成長の可能性があるセクターの一つとなっています。多くの機関資金が流入する中、暗号プロジェクトの価値を正確に評価する方法が重要な問題となっています。伝統的な金融分野には、キャッシュフロー割引モデルやPER評価法など、成熟した評価システムがあります。
暗号化プロジェクトの種類は多様であり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームのトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれます。それぞれのタイプには独自の特徴、経済モデル、トークン機能があります。そのため、各セグメントに適した評価モデルを探求する必要があります。
一、公链の評価：メトカーフの法則
法則分析
メトカーフの法則の核心的な見解は、ネットワークの価値はノード数の平方に比例するということです。
式は：V = K*N²（Vはネットワークの価値を表し、Nは有効なノードの数、Kは定数です）
この法則は、インターネット企業の価値を予測する上で広く認識されています。ソーシャルネットワーク企業に関する独立した研究では、10年間の統計期間において、これらの企業の価値はユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51.webp)
イーサリアムインスタンス
メトカーフの法則は、ブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されます。研究によれば、イーサリアムの時価総額は日々のアクティブユーザー数との対数線形関係にあり、基本的にメトカーフの法則の公式に一致しています。具体的には、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kの値は3000です。計算式は以下の通りです：
V = 3000 * N ^ 1.43
統計データは、メトカーフの法則を使用した評価とイーサリアムの実際の時価総額の動向に一定の相関関係があることを示しています。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa.webp)
制限分析
メトカーフの法則は、新興パブリックチェーンに適用する際に限界があります。初期の発展段階にあり、ユーザー基盤が小さいパブリックチェーンプロジェクト、例えば初期のSolanaやTronに対しては、この法則があまり適用されない可能性があります。
さらに、メトカフの法則は、ステーキング率がトークン価格に与える影響、バーニングメカニズムが長期的な供給に与える影響、そしてパブリックチェーンエコシステムが安全比率に基づいて総ロック価値に与えるゲームなどの要因を反映していません。
二、取引所トークンの評価：利益の買い戻しと焼却モデル
モデル解析
中央集権的取引所のプラットフォームトークンは、株式トークンに似ており、その価値は取引所の収益（取引手数料、上場料、その他の金融業務収益を含む）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、および取引所の市場シェアに密接に関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却のメカニズムを採用しており、一部はパブリックチェーン内の燃焼メカニズムも備えています。
プラットフォームのトークンの価値を評価する際には、プラットフォーム全体の収入状況を考慮し、将来のキャッシュフローを割引して内在価値を推定する必要があります。また、トークンの焼却メカニズムがその希少性に与える影響も考慮しなければなりません。そのため、プラットフォームのトークンの価格変動は、通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の買い戻しと焼却モデルの評価方法は以下の通りです：
プラットフォームトークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (Kは一定)
ケーススタディ
某有名な取引所のプラットフォームトークンは2017年に導入されて以来、投資家から広く認識されています。このトークンのエンパワーメント方式は2つの段階を経てきました：
第一段階（2017-2020年）：利益の買い戻しメカニズムを採用し、毎四半期に20％の利益を使用してトークンを買い戻し、消却する。
第二段階（2021年から現在）：自動消去メカニズムを実施し、取引所の利益を参考にするのではなく、トークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて、公式を使って消去量を計算します。同時にリアルタイム消去メカニズムを導入し、各ブロック報酬の10％が消去されます。
自動消失メカニズムは、以下の公式に基づいて消失量を計算します：
燃焼量= N * P / K
ここで、Nは四半期のブロック生産量、Pはトークンの四半期平均価格、Kは調整可能な定数（初期値は1000）です。
2024年にその取引所の取引量の成長率が40%で、トークン供給量の焼却率が3.5%で、定数Kを10とすると、
トークンの価値の成長率 = 10 * 40% * 3.5% = 14%
これは、これらのデータに基づいて、そのトークンの2024年の予想増加率が14%であることを意味します。
2017年以降、このプラットフォームは約5952.9万のトークンを累計で焼却しており、平均して毎四半期に残りのトークンの1.12%を焼却しています。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp)
制限分析
実際にこの評価方法を適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。ある取引所の市場シェアが継続的に減少している場合、現在の利益のパフォーマンスが良好であっても、将来の利益の期待が影響を受ける可能性があるため、プラットフォームトークンの評価が低下する可能性があります。
さらに、規制政策の変化は中央集権型取引所プラットフォームのトークンの評価にも重大な影響を与え、政策の不確実性は市場のプラットフォームトークンに対する期待の変化を引き起こす可能性があります。
三、分散型金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法
去中心化金融プロジェクトがトークンのキャッシュフロー割引評価法を採用する核心的な論理は、トークンが将来生み出す可能性のあるキャッシュフローを予測し、一定の割引率で現在価値に換算することです。
計算式は以下の通りです：
現在価値 = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
ここで、FCFtはt年目のフリーキャッシュフロー、rは割引率、nは予測年数、TVは終値です。
この方法は、分散型金融プロトコルの将来の収益の期待を通じてトークンの現在の価値を決定します。
ケーススタディ
ある分散型取引プロトコルを例にとると、2024年のそのプロトコルの収入は9890万ドルで、年成長率は10%、割引率は15%、予測期間は5年、永続成長率は3%、自由キャッシュフロー変換率は90%です。
今後5年間のキャッシュフロー予測：
今後5年間の割引自由キャッシュフローの合計は約3.903億ドルです。
終値の割引は約61.16億ドルです。
総評価額 = 最終値 + 自由キャッシュフロー = 6.116億 + 3.903億 = 10.019億ドル
このプロトコルトークンの現在の市場価値は116億ドルで、評価結果に近い。しかし、この評価は今後5年間の毎年10%の成長率を前提としているため、実際の状況は市場サイクルによって異なる可能性があることに注意が必要です。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp)
制限分析
去中心化金融协议の評価は、いくつかの主要な課題に直面しています：
ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を直接キャッチできず、規制当局に証券として認定されるのを避けるため、直接的な配当ができません。ステーキング報酬や自社買い戻し・焼却などの間接的な方法は存在しますが、プロトコルが利益をトークンにフィードバックする動機は不十分です。
未来のキャッシュフロー予測は非常に困難です。なぜなら、暗号市場のブル・ベアサイクルの切り替えが迅速であり、分散型金融プロトコルのキャッシュフローの変動が大きく、競合他社やユーザーの行動が変わりやすいためです。
割引率の決定は複雑で、市場リスクやプロジェクトリスクなど多くの要因を総合的に考慮する必要があります。異なる割引率の選択は、評価結果に重大な影響を与えるでしょう。
一部の分散型金融プロジェクトは、利益の買い戻しと焼却メカニズムを採用しています。このようなメカニズムの実施は、トークンの流通量と価値に影響を与える可能性があり、キャッシュフロー割引評価法の使用には適さないかもしれません。
四、ビットコインの評価：多様な方法の総合的考察
マイニングコスト評価法
データによると、過去5年間でビットコインの価格が主要なマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間は約10%に過ぎず、これはマイニングコストがビットコイン価格を支える上での重要性を浮き彫りにしています。
したがって、ビットコインのマイニングコストはビットコイン価格の底辺と見なすことができます。歴史的に、ビットコイン価格が主流のマイニング機器のマイニングコストを下回る期間は、通常、非常に良い投資機会と見なされています。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp)
ゴールド代替品モデル
ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされることが多く、金の「価値保存」機能の一部を代替する可能性があります。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の7.3%を占めています。この比率がそれぞれ10%、15%、33%、100%に上昇した場合、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。このモデルは、両者の価値保存特性の類推に基づいており、ビットコインの評価にマクロな参考を提供します。
しかし、ビットコインと金は物理的特性、市場認識、適用シーンなどの面で依然として顕著な違いがあります。金は数千年の歴史を経て、世界的に認知された避難資産となり、広範な工業用用途と実物の支えを持っています。それに対して、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場の合意と技術革新に起因しています。したがって、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp)
サマリー
本稿は、暗号化プロジェクトの評価モデルを探求し、業界内の有意義なプロジェクトの健全な発展を促進し、さらに多くの機関投資家が暗号資産を配置することを引き付けることを目的としています。
特に市場が低迷している時期には、最も厳しい基準と最も基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探す必要があります。合理的な評価モデルを通じて、私たちは熊市の中で暗号分野の潜在株を発掘することを期待しています。2000年のインターネットバブル崩壊後に依然として台頭したテクノロジー巨頭のように。
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp)
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp)
! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp)