暗号化ファンドの冬：投資年効果と業界の困難

暗号化通貨ファンドは、設立年による厳しい課題に直面しています。ワインの品質が年によって決まるように、ファンドのパフォーマンスもその設立時の経済環境に大きく影響されます。パンデミック期間中の緩和的な金融政策の下で設立された暗号ファンドにとって、現在の市場環境は重い打撃を与えています。

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最近、4億ドル規模のWeb3ファンドが新しいプロジェクトへの投資と追加の資金調達計画を一時停止すると発表しました。このファンドの創設者は、現在の市場が低迷しているにもかかわらず、内部収益率は依然として先行していると述べています。この決定は、暗号化ベンチャーキャピタルが一般的に直面している困難を反映しています：資金調達の規模と投資の熱意が同時に減少し、トークンのロックアップモデルが疑問視されており、一部の柔軟な投資家は二次市場やヘッジ操作を通じて価値を維持しています。

高金利、規制の不明確さ、業界内部の問題が交錯する環境の中で、暗号化ベンチャーキャピタルはかつてない調整期を迎えています。特に2021年頃に設立されたファンドは、より大きな退出圧力に直面しています。

業界関係者が明らかにしたところによると、彼らが投資している複数のトップの暗号化ファンドはすべて主要なプロジェクトに投資していますが、全体の投資については60%の減損準備が計上されています。彼は、時には正しい決定を下しても、時間や年によって負けてしまうことがあると述べました。しかし、彼は次のサイクルの暗号化ベンチャーキャピタルに対して楽観的な態度を持っており、業界が2000年のインターネットバブル後の回復プロセスを再現する可能性があると考えています。

2021年から2022年の資本の狂乱は、業界内部の革新の波だけでなく、世界的な流動性の氾濫とも密接に関連しています。パンデミック期間中の大規模な量的緩和政策が「ホットマネー」を高リターン資産に流入させ、暗号化通貨が主な受益者の一つとなりました。

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しかし、2022年から連邦準備制度が金融政策を引き締め始めると、暗号化業界のバブルは急速に崩壊しました。過度に投機的なベンチャーキャピタリストは、巨額の損失に直面するだけでなく、投資家からの疑問にも対処しなければなりませんでした。データによると、多くのプロジェクトの評価額が大幅に下落し、一部は80％を超える下落を記録しました。ロックアップを約束したベンチャーキャピタリストの中には、昨年のより良い出口の機会を逃した者もおり、別の道を探さざるを得ませんでした。

現在の市場環境下で、新しい暗号化ファンドの資金調達も困難を極めています。2024年には新ファンドの数が増加したものの、資金調達規模はブルマーケットの時期には遠く及びません。それに対して、2022年上半期にはWeb3関連ファンドだけで約400億ドルを調達しました。

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一方で、MemeトークンとビットコインETFの登場は、暗号化のベンチャーキャピタルの困難をさらに悪化させました。Memeトークンは「一攫千金の神話」によって大量の投機資金を引き寄せ、他のWeb3プロジェクトのリソースを圧迫しています。一部のヘッジファンドは、Memeコイン市場に布陣を始め、高いボラティリティによる超過収益を求めています。

ビットコイン現物ETFの導入は業界の資金の流れを変えました。機関投資家や個人投資家は規制されたチャネルを通じて直接ビットコインに投資できるようになり、本来は初期のベンチャーキャピタルやアルトコインに流れるはずだった資金がETF商品に留まることになりました。これは伝統的な市場のローテーションのリズムを妨げるだけでなく、ビットコインの全暗号化市場における主導的な地位を強化しました。

このようなトレンドの中で、Web3のスタートアッププロジェクトの資金調達はより困難になり、初期のベンチャーキャピタルは出口戦略の制限や二次市場の流動性不足などの問題に直面し、投資規模を縮小せざるを得なくなっています。高金利環境と規制の不確実性が業界の困難をさらに悪化させています。

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現在の市場は2020年の反発を再現するのが難しいという意見があります。一方では、ユーザーは投機的な取引モデルに慣れています；他方では、さまざまな分野の暗号化アプリケーションの試みはほとんど突破口を見つけられず、新しいインフラの機会も簡単には見つからないのです。

複数の圧力の下で、暗号化ベンチャーキャピタルの「冬」はしばらく続く可能性があります。業界は、イノベーション、規制、持続可能な発展の間で新しいバランスを模索し、再び投資家の信頼を取り戻す必要があります。

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