イーサリアムの戦略的転換："世界コンピュータ"から"世界帳簿"へ

最近、ヴィタリック・ブテリンはイーサリアムを「世界の帳簿」としての位置づけを強調し、広範な議論を引き起こしました。しかし、この転換は実際にはEIP-1559の実施時にすでに始まっていました。イーサリアムネットワーク上でステーブルコインが50%の市場シェアを占めていることは、金融決済層としての地位をさらに強化しています。この転換の詳細を深く探っていきましょう：

EIP-1559：価値捕獲メカニズムの再構築

EIP-1559の核心は、イーサリアムメインネットの価値捕獲モデルを再定義することにあります。これにより、予測可能な基礎費用メカニズムが導入され、Layer2のメインネットでのバッチ提出コストが安定して制御可能になりました。この変更により、Layer2の運営のハードルが下がり、同時にイーサリアムの価値捕獲論理が「消費型成長」から「納税型成長」へと移行しました。

この新しいモデルでは、Layer2はユーザーから手数料を徴収しますが、定期的にメインネットにバッチデータを提出し、ETHを焼却しなければなりません。この関係は、各地の銀行が中央銀行システムを通じて大口決済を行うことに似ており、イーサリアムが"世界の帳簿"としての位置づけを反映しています。

ステーブルコイン：イーサリアムの安全性プレミアム

グローバルなステーブルコインの時価総額は2,500億ドルを超え、その中でイーサリアムは50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか増加しており、主な理由はイーサリアムの代替不可能なセキュリティプレミアムです。

大量ETH質押が提供する経済的安全性は、イーサリアムを攻撃するコストを非常に高くします。これは巨額の資産を管理する機関にとって非常に重要です。イーサリアム上でのステーブルコインの蓄積に伴い、自己強化の成長サイクルが形成されます：ステーブルコインの増加は、より深い流動性をもたらし、より多くのDeFiプロトコルを引き寄せ、その結果、さらに多くのステーブルコインの需要を生み出します。

エコシステムの分業とデフレメカニズム

イーサリアムメインネットは高レベルの決済に焦点を当てており、Layer2（Base、Arbitrum、Optimismなど）は高頻度取引を担当しています。この分業により、全体のエコシステムがより効率的になります。Layer2からメインネットへの毎回の決済はETHを燃焼させ、デフレメカニズムを推進します。

しかし、ユーザーが大量にLayer2に移行するにつれて、メインネットの1日あたりの燃焼量は著しく減少しました。それにもかかわらず、これはイーサリアムが世界の台帳としての地位に影響を与えるものではありません。ステーブルコインの大量の蓄積、巨額のステーキングによるセキュリティの提供、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本がイーサリアムを選択する理由がその決済の権威性に基づいていることを証明しています。

まとめ

ヴィタリック・ブテリンは「世界の台帳」の位置付けを強調し、実際には既成事実の公式確認である。EIP-1559の実施以来、イーサリアムは「世界のコンピュータ」から「世界の中央銀行」へと変わった。もし今後の暗号通貨の発展方向がチェーン上のDeFiインフラと従来金融の融合であるなら、イーサリアムの「世界の中央銀行」としての位置付けはその地位を固めるのに十分であり、Layer2エコシステムの繁栄がどうであれ、それほど重要ではなくなる。