分散型金融の新しいトレンド：独立したプロトコルから協調エコシステムへ

過去1か月間、分散型金融(DeFi)分野では、いくつかの注目すべき構造的変化が見られました。従来のそれぞれが戦っていた構図とは異なり、いくつかの主要なプロトコルが協力、統合、さらには直接的な利益の結びつきを通じて「団結」に向かっています。この傾向は、貸出と取引の統合、ステーブルコインの構図の進化、そして実物資産(RWA)の融合などに主に現れています。

! スタンドアロン操作からプロトコルマトリックスまで、貸付、ステーブルコイン、RWAのトリプル統合を分析します

貸付と取引の深い統合

分散型金融プロトコル間の協力は、表面的な資産統合からより深い構造的融合へと進化しています。ある有名なDEXの最新バージョンは、Hookメカニズムを導入し、開発者が流動性プールの重要なプロセスにカスタムロジックを挿入できるようにしました。これにより、ホワイトリスト管理、動的料金、カスタマイズされた価格曲線などの機能が実現されます。これにより、そのDEXは単なる取引プロトコルから、よりオープンな流動性の基盤構造へと進化しました。

この革新に基づき、ある貸出プラットフォームはこのDEXのLPトークンを貸出担保としてサポートする計画であり、貸し出したステーブルコインの利息の一部をDEXのガバナンス機関に返還する予定です。この協力はLPの資金利用効率を向上させ、プロトコル間の補完関係に現実的な価値のあるテンプレートを提供します。

市場データによると、この「抱団効果」が積極的な信号を放っている。5月以来、上述の貸出プラットフォームの総ロックアップ量(TVL)は197.08億ドルから233.47億ドルに上昇し、上昇幅は18％を超えた。同期間に、このDEXのTVLも約11％増加し、41.78億ドルから46.5億ドルに上昇した。両者が同時に強化されるのは、偶然ではないかもしれない。

ステーブルコイン：分化と専門化の新たな段階

ステーブルコインの競争はもはや「誰がより中央集権的か」や「誰がより高い収益を上げるか」に限定されていません。より多くのプロトコルがステーブルコイン製品を専門的な用途や構造的な階層に向けて推進しています。

ある新興プロトコルを例に挙げると、そのエコシステム内で最も活発なステーブルコインはある貸出プラットフォームと深く統合されており、最高90%の借入抵当率(LTV)をサポートしています。しかし、5月以来、そのステーブルコインのTVLは572.5億ドルから499.3億ドルに減少し、減少幅は約13%です。その一方で、そのプロトコルはさらに保守的な新しいタイプの製品を展開しています。

この新しいステーブルコインは、無利息で全額担保された製品であり、資産はある大手資産運用会社のトークン化されたマネーマーケットファンドとUSDCで構成されています。現在のオンチェーン供給は14.4億ドルを超え、担保率は99.4%を維持しています。前のステーブルコインの戦略的ヘッジとは異なり、新しい製品は「オンチェーンドル」のようで、機関に信頼できる、ボラティリティのない安定したアンカーポイントを提供します。

もう一つ注目すべきは、特定のプロトコルに基づいて流通する全チェーンのステーブルコインであり、現在は複数のパブリックチェーンに拡大しています。TVLは5月に10.42億ドルから11.71億ドルに増加しました。その目標は金融革新ではなく、多チェーンの流動性をつなぎ、DeFiの中で安定した「燃料」となることです。

このステーブルコイン競争はもはや単一の次元での効率戦ではなく、構造化されたシーンに基づく製品体系へと進化しています。異なる製品はそれぞれ、貸出、ヘッジ、安全、クロスチェーン、支払いの分野でのポジショニングを行っており、ステーブルコインエコシステムが"機能の専門化"と"アプリケーションシーンの明確化"の再編を経験していることを反映しています。

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RWA:現実世界の資産のオンチェーン統合

かつて「伝統的金融の付属品」と見なされていた実物資産(RWA)は、今や分散型金融の巨頭たちの戦略的な協力の入り口となっています。過去数ヶ月間、複数のプロトコルや組織がアメリカ国債のトークン化を巡って明確な団結のトレンドを形成し、実際にチェーン上に展開を始めました。

最も代表的なケースは、あるLayer 2ブロックチェーンのガバナンス機関です。5月8日、コミュニティは提案を通じて、3500万のネイティブトークンを3つのRWA発行プラットフォームに配分しました。この3社はそれぞれ、伝統的な金融および資産管理分野の重鎮であり、提供する資産はすべてトークン化された米国財務省証券です。この資金は特定のプランを通じて配置され、目標はオンチェーンで安定して利息を生む国庫資産プールを構築することです。公式データによると、このプランの第1フェーズでは65万ドル以上の収益を生み出しました。

ある有名な貸付プラットフォームのRWAプラットフォームは「使用シーン優先」の方針を採っています。このプラットフォームで導入された主な資産は、トークン化されたマネーマーケットファンド(MMFs)で、機関はこれを担保として安定コインを借りることができます。これはRWAがもはや投資対象だけではなく、実際に分散型金融のプロトコルの核心機能に統合され、流通可能で借り入れ可能な金融部品に変わることを意味しています。

DAOや貸付プラットフォーム、またはインフラ提供者に関わらず、RWAは現在、オンチェーンの実際の収益を実現し、従来の金融と接続し、ユーザーの信頼を高めるための重要な道筋と見なされています。

DeFiの共進化

表面上では、この一連のDeFiプロトコル間の団結は「レーストラックの不安」に基づく連携のように見えるが、実際の構造を見ると、むしろシステム的な統合と再構築のように見える。

これらの変化は単なる機能拡張ではなく、プロトコル間の協力方法のアップグレードです。それは次の段階の分散型金融を示唆しており、孤立した単一のツールから相互にネストされ、相互に結びついた金融ネットワークシステムへと進化するでしょう。

一般の投資家にとって、重要なのは誰のTVLが高いかではなく、どのような構造のポートフォリオがより安定し、効率的で、変動周期を乗り越えやすいかということかもしれません。集団での活動は値上がりを意味しませんが、次の成長の基盤となるかもしれません。

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