## 第1章:ポストブル時代の世界の暗号市場の状況2025年上半期以降、仮想通貨市場は「ポストブル市場」の段階に入り、全体として高いボラティリティと構造的な差別化の特徴を示しています。 ビットコインは半減期に牽引されてなんとか最高値を更新しましたが、FRBの金融政策が予想どおりに緩和的に転じなかったことと、中国と米国の間の貿易摩擦の激化と相まって、すぐに調整チャネルに入り、暗号市場は再びマクロの不確実性の影に包まれました。この時期の市場は、伝統的な意味での弱気相場ではなく、強気相場での大規模な上昇を続けるわけでもなく、サイクルの高値の後の移行ゾーンにあります。 リスク選好度は低下し、資本活動は弱まっていますが、2022年に見られたようなシステミックな流動性危機は発生していません。 ビットコインやイーサリアムなどのコア資産にはまだ機関投資家の割り当てがあり、オンチェーン活動はわずかに減少していますが、大幅に悪化していません。 同時に、AIチェーン、Restaking、ミームコインエコロジーなど、いくつかの新しいナラティブセクターは、キャピタルゲームを引き付け続けており、「弱い市場における強いテーマ」という状況を提示しています。マクロ的には、2025年前半の世界経済は「不安定なディスインフレと成長圧力」という複雑な状態に陥るでしょう。 FRBは高金利環境下で慎重なスタンスを維持しており、年内に利下げを開始するかどうかで市場は分かれており、金利の道筋を巡る不確実性が引き続きリスク資産の上振れを抑制しています。 新エネルギー、ハイテク、デジタルインフラをめぐる中国と米国の貿易摩擦が新たな変数となっている。 暗号資産は直接関与していませんが、地政学的リスクは市場のボラティリティを高め、投資家心理にさらなる混乱をもたらします。 しかし、仮想通貨業界が以前よりも大幅にグローバル化し、干渉に強くなっていることは注目に値します。 2024年には、香港、日本、アラブ首長国連邦などの多くの管轄区域が、仮想通貨ETFの立ち上げ、ステーブルコイン規制の実施、Web3サンドボックスの運用の加速を促進するための支援政策を次々と発表し、従来のファンドがコンプライアンスに参加するためのより明確な道筋を提供する予定です。 こうした国際的な支援姿勢は、米国の規制強化の悪影響を部分的にヘッジするとともに、市場全体の生態を「局地的な景気後退と世界均衡」のパターンにしている。全体として、「ポスト強気相場」は強気相場の終わりではなく、市場が価値判断に重点を置き、ユーザーが現実的なシナリオに重点を置き、ファンドがより長期的になるという新しい段階に入りました。 短期的には、マクロ変数が依然として市場予想を支配するでしょうが、中長期的には、市場はテクノロジーとアプリケーションの共鳴サイクルの次のラウンドへの移行の重要な時期にあります。 グローバル・パターンが多様化して進化する中でのみ、決定論的成長のためのセクターと目標を探すことが、「ポスト・ブル・マーケット時代」の中核をなす論理です。## 第2章 貿易戦争の影の漸進的な衰退とマクロ経済への影響2025年上半期、中国と米国の間の貿易摩擦の再燃は、特に米国大統領選挙の接近と、新エネルギー、AIチップ、主要なレアアース、デジタル技術の輸出管理など、多くのセンシティブな分野を含む政策ゲームの激化という文脈において、世界市場における重要な破壊要因となっています。 しかし、2018~2020年の貿易戦争のピーク時と比べると、現在の一連の貿易摩擦はより「象徴的」であり、実際の経済的影響と長期的な構造的影響は比較的穏やかであり、緩やかな「減少」の特徴を示しています。一方では、米国における新たな関税は、国内のインフレ圧力と有権者の利益によって明らかに制限されている。 高金利・高価格を背景に、中国製品に対する関税の大幅な引き上げは輸入価格をさらに押し上げ、消費回復のモメンタムを弱めることになるため、バイデン政権が選挙の年に関税手段を使用することは、戦略レベルでの包括的なエスカレーションというよりは、戦術的な「声明」である。 一方、中国は輸出の安定化と外資誘致に導かれて合理的な自制を続け、大規模な互恵的な対抗措置をとらず、貿易摩擦全体を「限定的な対立」の状態に放置した。マクロデータでみると、米中貿易摩擦の混乱は、短期的なリスク回避姿勢を強めていますが、国際金融資本市場のシステミック・リスクの再評価には至っていません。 S&P500指数とナスダック指数はショック後すぐに安定し、米ドル指数と金は強いショックを維持しており、今回の一連の貿易紛争に対する市場参加者の幅広い期待が価格に反映されていることを示しており、暗号資産市場も一時的な下落の後、急速に回復し、全体的な回復力は過去と比較して大幅に向上しています。仮想通貨市場にとって、貿易戦争の間接的な影響は、主に3つのレベルに反映されています。第1に、リスク選好度の短期的な縮小です。 貿易摩擦は一時的に市場の信認を損ない、安全資産(金、米国債など)の強化を引き起こす可能性があり、暗号資産などのボラティリティの高い資産は、売りの「流動性貯蔵庫」になりやすい可能性があります。 第2に、国境を越えた資本移動の歪みである。 貿易やテクノロジーの制裁は、金融監視の強化や国境を越えた決済規制を伴うことが多く、ステーブルコインやBTCなどによる一部の資金のオンチェーン送金につながり、オンチェーン取引量の増加を刺激し、一部のアジア市場で暗号資産への関心を高めています。 第3に、中長期的な脱ドル化の流れが強まっていることです。 貿易摩擦により、新興市場国のドルシステムの安定性に対する疑念が強まり、ますます多くの国がデジタル通貨やトークン化された資産の国境を越えた清算の道を模索しており、これはまた、世界の金融インフラにおけるイーサリアムなどのパブリックチェーンの戦略的地位を間接的に強化しています。2025年第2四半期以降、世界的なインフレ率が徐々に低下し、多くの欧州およびアジア諸国の中央銀行が利下げを開始し、FRBのシフト期待が徐々に加熱し、貿易交渉が合理性に戻りつつあるため、地政学的摩擦に対する暗号市場の感度が低下していることは注目に値します。 ビットコインETFへの安定した純流入への回帰は、機関投資家が貿易リスクを決定的な変数ではなく「背景変動」と見なすようになったことを示唆しています。全体として、現在の貿易戦争は感情的な混乱を引き起こしましたが、暗号市場への実際の影響は大幅に弱まっています。 世界のマクロ環境は「引き締めのテールエンド」から「緩やかな回復」への移行期にあり、暗号資産市場のリスクプライシングロジックも「地政学的緊張」から「金利の変曲点」に移行しています。 現段階では、マクロインパクトの重要性は無視できませんが、市場の真の原動力は、技術革新とオンチェーンの生態学的進化の内部サイクルに静かに回帰しているのかもしれません。## 第3章 下半期の市場回復の潜在的な推進要因2025年上半期に世界のマクロ環境、貿易摩擦、仮想通貨規制政策などの要因の抑制を経験した後、仮想通貨市場は一連のリバウンドシグナルの到来を告げました。 今年下半期の市場のリバウンドの可能性は、主に以下の主要な推進力によるものであり、それらが連携して暗号市場に回復の可能性をもたらします。### 3.1. 金利サイクルの変化とリスク選好の回復2025年上半期には、世界経済はコロナ禍後の高インフレ状況を徐々に脱却し、主要中央銀行は徐々に金融政策を調整し、特に連邦準備制度理事会(FRB)と欧州中央銀行(ECB)は利上げペースを減速させ、市場は下半期に利下げサイクルを開始すると広く予想されています。 この傾向は、暗号市場に特に広範囲に影響を及ぼします。 第1に、低金利環境下では、伝統的な金融資産の収益率が低下することが多く、ハイリスク・ハイリターンの資産クラスへの資金流入がさらに促進されます。 第2に、利下げにより、機関投資家や富裕層は、より高いリターンを求めながら暗号資産への配分を再び増やすことが可能になり、その結果、ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号資産の価格が上昇します。また、米国政府をはじめとする世界経済が金融緩和による経済活力の活性化を模索する中、「オルタナティブ投資資産」としての仮想通貨市場が資本市場の一部となる可能性もあります。 これにより、より多くの機関投資家や個人投資家が参加するようになります。### 3.2. 分散型金融(DeFi)は革新と拡大を続けています分散型金融(DeFi)は過去2年間で複雑な市場調整を受けてきましたが、テクノロジーの継続的な成熟とアプリケーションシナリオの拡大に伴い、DeFiエコシステムは2025年後半に新たな火種を迎えると予想されています。 レイヤー2ソリューション、クロスチェーンの相互運用性、プライバシー保護技術の継続的な進歩により、DeFiはスケーラビリティ、費用対効果、セキュリティの大幅な改善を達成し、より多くの機関投資家を引き付けています。特に分散型レンディング、デリバティブ取引、合成資産の分野では、DeFi市場は伝統的な金融市場の「グレーゾーン」に徐々に浸透し始めています。 例えば、DeFiプロトコルの革新により、機関投資家の資金をオンチェーンデリバティブでヘッジすることができ、投資家はより柔軟かつ低コストで市場に参加することができます。 この発展の可能性は、今年下半期の暗号市場の構造的なリバウンドを促進するのに役立ちます。### 3.3. 機関投資家の継続参入機関投資家の参入は、暗号市場の成熟において最も重要な要因の1つであることは間違いありません。 ビットコインETFからETH先物まで、ますます多くの機関投資家が暗号資産の保有を徐々に増やし、機関投資家の流入により、より多くの資本と堅牢なリスク管理メカニズムが市場にもたらされました。 規制の枠組みがさらに明確になり、資本市場が徐々に開放されることで、ますます多くの伝統的な金融機関が暗号資産の投資と保管に参加するようになります。さらに、一部の大企業(決済大手、インターネットプラットフォーム、投資銀行など)は、分散された資産配分における暗号資産の戦略的重要性を徐々に認識しています。 これは、暗号市場の資本プールが拡大し続けていることを意味するだけでなく、暗号市場が徐々に伝統的な金融市場の主流に向かっていることも示しています。 下半期には、より多くの機関が暗号資産を認識して投資するため、市場の反発の勢いはさらに強まるでしょう。### 3.4. ブロックチェーン技術の応用のブレークスルーと成熟暗号市場の長期的な発展は、価格変動だけでなく、ブロックチェーン技術の実用化にも依存します。 2025年には、金融、サプライチェーン、ヘルスケア、著作権管理など、さまざまな分野でブロックチェーンの応用が大きく進展しています。 特に、国境を越えた決済、スマートコントラクト、分散型自律組織(DAO)のアプリケーションにおいて、ブロックチェーン技術は常に従来の産業の壁を打ち破り、暗号資産市場の規模と成熟を促進しています。特にフィンテックやビジネス分野でのこれらの技術アプリケーションの成功は、暗号資産の需要をさらに押し上げるでしょう。 2025年下半期には、ブロックチェーン技術が飛躍的な進歩を遂げるにつれて、実体経済におけるその役割がより顕著になり、暗号市場の回復と回復に役立ちます。上記の要因の重ね合わせにより、暗号市場は複数のポジティブな要因に牽引され、2025年後半に強いリバウンドの可能性を秘めています。 特に機関投資家の支援、技術の進歩、世界経済の金融緩和へのシフトにより、市場の回復はより大きくなると思われます。## 第4章 主要チェーンと資産の乖離動向### 4.1 ビットコインとイーサリアムの「安全資産」が再定義される今回のマクロ騒動で、ビットコインは再び市場によって「デジタルゴールド」とインフレに強い資産として定義されました。 特に、金融政策の乖離が拡大し、世界の中央銀行間の地政学的紛争が頻発する中、BTCは相対的な回復力を示しています。イーサリアムは徐々に「デジタル金融プラットフォーム」の代名詞になりつつあります。 L2のスケーラビリティの向上、リテーキングメカニズムの成熟、DA(データ可用性)レイヤーの爆発的な増加を背景に、イーサリアムエコシステムの価値ロジックは「ガス代収入」から「オンチェーン経済運用インフラ」へと徐々にシフトしています。 将来的には、ビットコインはよりグローバルな準備資産になり、イーサリアムはより多くのWeb3インフラストラクチャと金融イノベーションをホストする可能性があります。### 4.2 Solanaと「高性能チェーン」を使ったミームの実験。Solanaチェーンは、2023年末から2024年初頭にかけて、ミームブームとオンチェーンイノベーションの爆発的な発展を経験しました。 高いTPS、高いユーザーエンゲージメント、低いガス料金により、ミーム投機や新興のDApp展開に人気のあるパブリックチェーンとなっています。 しかし、市場の調整に伴い、オンチェーンのファンドやプロジェクトが徐々に乖離し、「実質的なエコロジー」を持つSolanaプロジェクト(JupiterやTensorなど)が純粋なミームコインとの差を広げ始め、Solanaはエコロジカルな深層構築の新たな段階に入りました。 同様に、Base、Sui、Aptosなどのパブリックチェーンはすべて、誇大広告のピーク期間の後、生態学的降水量の試練に直面しています。### 4.3 レイヤー2とクロスチェーン技術:マルチチェーンコラボレーションがトレンドにArbitrumとOptimismに代表されるイーサリアムのレイヤー2ソリューションは、トランザクション効率を大幅に向上させ、コストを削減し、オンチェーンのインタラクティブな体験は「中央集権型アプリ」に近いものです。 ZK Rollup(zkSyncやStarknetなど)の技術的成熟度が高まるにつれ、マルチチェーン共存+クロスチェーン流動性プロトコル(LayerZeroやWormholeなど)の相乗効果は今後も高まっていくでしょう。 今後、ユーザーは「どのチェーンにあるか」ではなく、「使いやすく、安全で、流動性が十分かどうか」に注目するようになります。 これにより、クロスチェーン資産、統合ウォレット、集約された流動性プロトコルの開発に大きな余地がもたらされます。全体として、2025年後半には、暗号市場における資産とチェーンの乖離がより顕著になるでしょう。 技術の進歩と市場の需要の変化に伴い、複数のパブリックチェーンが市場シェアを競い合い、さまざまなデジタル資産のアプリケーションシナリオがますます豊かになります。 暗号市場の多様化傾向は、さまざまな資産クラスの多様化を促進しただけでなく、市場全体の構造の成熟と改善を加速させました。## 第5章 見通しと戦略的提言 - 下半期は新たな市場の到来を告げることができるか?2025年に向けて、暗号市場は初期の混乱と調整を経験し、市場参加者の将来への期待は徐々に前向きな方向にシフトしています。 今年下半期に目を向けると、仮想通貨市場が新たな市場回復の到来を告げることができるかどうかは、マクロ経済の変化だけでなく、ブロックチェーン技術の進歩、市場の流動性、政策環境の調整にも密接に関係しています。 このような背景から、市場参加者が将来の投資機会を活用できるよう、以下の戦略を提案します。### 5.1. 主な推進要因:マクロ経済、技術進歩、資金の流れ暗号市場が市場上昇の新たなラウンドの到来を告げることができるかどうかを判断するには、まずいくつかの重要な要因を特定する必要があります。マクロ経済の好転:世界経済がパンデミック後の景気後退から徐々に回復するにつれて、各国の金融政策や財政政策も緩和的な変化を遂げる可能性があります。 特に米国とヨーロッパでは、緩和的な金融政策により、より多くの資金が暗号市場に流入する可能性があります。 さらに、世界の金融市場の不確実性と伝統的な資産のボラティリティの高まりにより、ますます多くの投資家が安全資産として暗号資産に注目しています。技術革新とネットワークのアップグレード:ブロックチェーン技術の継続的な革新、特にイーサリアム2.0、ソラナ、ポルカドットなどのパブリックチェーンの技術的アップグレードは、取引効率の向上とコストの削減を市場にもたらし、暗号資産の魅力を高めます。 同時に、レイヤー2技術の成熟、クロスチェーンプロトコルの強化、スマートコントラクトと分散型金融(DeFi)の継続的な開発が、市場の上昇を牽引する重要な技術力となる可能性があります。流動性と機関投資家の参加:機関投資家が徐々に暗号市場に参入するにつれて、市場の流動性も高まります。 機関投資家の参加は、市場の流動性を高めるだけでなく、市場の安定性と成熟度を高めます。 特にETFや先物などの金融デリバティブの発売後、ますます多くの伝統的な投資家がそれらに参加し始めており、暗号市場に新たな活力を注入しています。### 5.2. 下半期のリバウンドの鍵を握る要因暗号市場の見通しは有望ですが、今年の下半期に市場のリバウンドの新たなラウンドが到来するかどうかは、いくつかの重要な要因の重ね合わせにかかっています。ポリシーの明確性:現在、世界中の仮想通貨市場の規制政策についてはまだ不確実性があります。 一部の国は暗号市場に明確な規制の枠組みを提供し始めていますが、他の国はまだ傍観者です。 特にステーブルコイン、DeFi、NFTなどの革新的な分野での規制のさらなる明確化は、市場に大きな影響を与えるでしょう。 米国、欧州、アジアなどの主要国が暗号資産に対してより友好的な政策を導入し、前向きなガイダンスを提供すれば、市場センチメントと資本流入は大幅に改善するでしょう。市場センチメントの改善:2025年下半期の仮想通貨市場のセンチメントの回復は、市場が回復するための重要な前提条件となります。 2024年と比較すると、市場センチメントは徐々に悲観から中立にシフトし、投資家の暗号資産に対する受け入れは徐々に高まっています。 マクロ経済環境の改善とより多くの投資家の参加により、市場センチメントはさらに改善し、資本流入の引き金となると予想されます。 このプロセスは、技術革新や政策の支援を受けて徐々に実現され、最終的には市場価格を押し上げていくと思われます。大資本による後押し:特に機関投資家による大資本の関与は、暗号市場の回復におけるもう一つの重要な要素となるでしょう。 2025年下半期には、より多くの金融機関と大資本の参加により、市場の流動性と流動性規模が大幅に増加します。 特に、ETFや先物などのデリバティブ市場の活発な発展に伴い、市場のボラティリティが低下し、資金流入や市場の安定性が一層高まる可能性があります。分散型金融(DeFi)の成熟度:暗号市場の重要な部分として、分散型金融(DeFi)は2025年後半にさらなる発展の先駆けとなる可能性があります。 DeFiプロトコルのセキュリティ、流動性、ユーザーエクスペリエンスの向上は、より多くの投資家や開発者の参加を惹きつけるでしょう。 DeFiプラットフォームと分散型金融サービスの拡大は、特にクロスチェーン取引とDeFiデリバティブのイノベーションの分野で、暗号市場全体に新たな推進力をもたらすでしょう。### 5.3. 戦略の推奨事項2025年下半期に仮想通貨市場が回復する可能性に直面して、投資家は市場の可能性とリスクに基づいてそれに応じて投資戦略を策定する必要があります。 ここでは、いくつかの戦略を提案することができます。主流の資産への長期投資に固執する:市場には多数の新興チェーンや資産がありますが、ビットコインとイーサリアムは依然として暗号市場の「主力製品」です。 デジタルゴールドとして、安全資産としてのビットコインの地位は簡単には揺るぎません。 一方、イーサリアムは、スマートコントラクトと分散型アプリケーション(DApps)の開発を支配し続けています。 ビットコインとイーサリアムの保有は、特に市場センチメントが改善し、主流資産のリターンの可能性が依然として大きい場合、長期投資家にとって健全な戦略であり続けています。イノベーションチェーンと新興資産に焦点を当てる:リスク選好度の高い投資家は、技術革新と高い成長の可能性を秘めたパブリックチェーンと資産への投資を検討してください。 例えば、Solana、Avalanche、Polkadotなどのチェーンは、開発者や投資家からますます注目を集めています。 これらのチェーンは、イーサリアムとは異なる技術的ソリューションを提供し、取引効率が高く、取引コストが低いため、特にDeFiやNFTなどのアプリケーションでは、市場のパフォーマンスが期待を超える可能性があります。ステーブルコインとDeFi資産の配分を強化する:ステーブルコインとDeFi資産は、暗号市場の重要な部分として、投資家に新たな投資機会を提供します。 ステーブルコインのアプリケーションシナリオはさらに拡大し、クロスチェーン取引や分散型金融の重要な媒体となるでしょう。 DeFiプロトコルと資産は新しい市場成長ポイントになる可能性があり、投資家はDeFiエコシステムの成長配当を共有するために、高品質のDeFiトークンを割り当てることを検討できます。政策の動向と規制リスクに注意を払う:投資家は、世界の暗号市場、特にステーブルコイン、DeFi、NFTの政策変更に常に注意を払う必要があります。 政策の支援と制約は、市場への資本開発の流入と方向性に直接影響します。 規制の動向を積極的に監視し、政策が明確になった後に投資戦略を迅速に調整することは、政策リスクを回避し、潜在的な投資機会を捉えるのに役立ちます。要約すると、暗号市場が2025年後半にリバウンドする可能性は依然として非常に高いですが、それが新しい市場のラウンドを先導できるかどうかは、いくつかの要因の絡み合った影響に依存します。 マクロ経済の回復、技術の進歩、流動性から政策の明確化まで、すべての要因が暗号市場の回復を後押ししています。 このような背景から、投資家は戦略を柔軟に調整し、市場の変化と潜在的な投資機会を引き続き注視する必要があります。
強気相場後の時代には、貿易戦争の影は徐々に薄れつつあり、下半期には反発する可能性がある
第1章:ポストブル時代の世界の暗号市場の状況
2025年上半期以降、仮想通貨市場は「ポストブル市場」の段階に入り、全体として高いボラティリティと構造的な差別化の特徴を示しています。 ビットコインは半減期に牽引されてなんとか最高値を更新しましたが、FRBの金融政策が予想どおりに緩和的に転じなかったことと、中国と米国の間の貿易摩擦の激化と相まって、すぐに調整チャネルに入り、暗号市場は再びマクロの不確実性の影に包まれました。
この時期の市場は、伝統的な意味での弱気相場ではなく、強気相場での大規模な上昇を続けるわけでもなく、サイクルの高値の後の移行ゾーンにあります。 リスク選好度は低下し、資本活動は弱まっていますが、2022年に見られたようなシステミックな流動性危機は発生していません。 ビットコインやイーサリアムなどのコア資産にはまだ機関投資家の割り当てがあり、オンチェーン活動はわずかに減少していますが、大幅に悪化していません。 同時に、AIチェーン、Restaking、ミームコインエコロジーなど、いくつかの新しいナラティブセクターは、キャピタルゲームを引き付け続けており、「弱い市場における強いテーマ」という状況を提示しています。
マクロ的には、2025年前半の世界経済は「不安定なディスインフレと成長圧力」という複雑な状態に陥るでしょう。 FRBは高金利環境下で慎重なスタンスを維持しており、年内に利下げを開始するかどうかで市場は分かれており、金利の道筋を巡る不確実性が引き続きリスク資産の上振れを抑制しています。 新エネルギー、ハイテク、デジタルインフラをめぐる中国と米国の貿易摩擦が新たな変数となっている。 暗号資産は直接関与していませんが、地政学的リスクは市場のボラティリティを高め、投資家心理にさらなる混乱をもたらします。 しかし、仮想通貨業界が以前よりも大幅にグローバル化し、干渉に強くなっていることは注目に値します。 2024年には、香港、日本、アラブ首長国連邦などの多くの管轄区域が、仮想通貨ETFの立ち上げ、ステーブルコイン規制の実施、Web3サンドボックスの運用の加速を促進するための支援政策を次々と発表し、従来のファンドがコンプライアンスに参加するためのより明確な道筋を提供する予定です。 こうした国際的な支援姿勢は、米国の規制強化の悪影響を部分的にヘッジするとともに、市場全体の生態を「局地的な景気後退と世界均衡」のパターンにしている。
全体として、「ポスト強気相場」は強気相場の終わりではなく、市場が価値判断に重点を置き、ユーザーが現実的なシナリオに重点を置き、ファンドがより長期的になるという新しい段階に入りました。 短期的には、マクロ変数が依然として市場予想を支配するでしょうが、中長期的には、市場はテクノロジーとアプリケーションの共鳴サイクルの次のラウンドへの移行の重要な時期にあります。 グローバル・パターンが多様化して進化する中でのみ、決定論的成長のためのセクターと目標を探すことが、「ポスト・ブル・マーケット時代」の中核をなす論理です。
第2章 貿易戦争の影の漸進的な衰退とマクロ経済への影響
2025年上半期、中国と米国の間の貿易摩擦の再燃は、特に米国大統領選挙の接近と、新エネルギー、AIチップ、主要なレアアース、デジタル技術の輸出管理など、多くのセンシティブな分野を含む政策ゲームの激化という文脈において、世界市場における重要な破壊要因となっています。 しかし、2018~2020年の貿易戦争のピーク時と比べると、現在の一連の貿易摩擦はより「象徴的」であり、実際の経済的影響と長期的な構造的影響は比較的穏やかであり、緩やかな「減少」の特徴を示しています。
一方では、米国における新たな関税は、国内のインフレ圧力と有権者の利益によって明らかに制限されている。 高金利・高価格を背景に、中国製品に対する関税の大幅な引き上げは輸入価格をさらに押し上げ、消費回復のモメンタムを弱めることになるため、バイデン政権が選挙の年に関税手段を使用することは、戦略レベルでの包括的なエスカレーションというよりは、戦術的な「声明」である。 一方、中国は輸出の安定化と外資誘致に導かれて合理的な自制を続け、大規模な互恵的な対抗措置をとらず、貿易摩擦全体を「限定的な対立」の状態に放置した。
マクロデータでみると、米中貿易摩擦の混乱は、短期的なリスク回避姿勢を強めていますが、国際金融資本市場のシステミック・リスクの再評価には至っていません。 S&P500指数とナスダック指数はショック後すぐに安定し、米ドル指数と金は強いショックを維持しており、今回の一連の貿易紛争に対する市場参加者の幅広い期待が価格に反映されていることを示しており、暗号資産市場も一時的な下落の後、急速に回復し、全体的な回復力は過去と比較して大幅に向上しています。
仮想通貨市場にとって、貿易戦争の間接的な影響は、主に3つのレベルに反映されています。
第1に、リスク選好度の短期的な縮小です。 貿易摩擦は一時的に市場の信認を損ない、安全資産(金、米国債など)の強化を引き起こす可能性があり、暗号資産などのボラティリティの高い資産は、売りの「流動性貯蔵庫」になりやすい可能性があります。 第2に、国境を越えた資本移動の歪みである。 貿易やテクノロジーの制裁は、金融監視の強化や国境を越えた決済規制を伴うことが多く、ステーブルコインやBTCなどによる一部の資金のオンチェーン送金につながり、オンチェーン取引量の増加を刺激し、一部のアジア市場で暗号資産への関心を高めています。 第3に、中長期的な脱ドル化の流れが強まっていることです。 貿易摩擦により、新興市場国のドルシステムの安定性に対する疑念が強まり、ますます多くの国がデジタル通貨やトークン化された資産の国境を越えた清算の道を模索しており、これはまた、世界の金融インフラにおけるイーサリアムなどのパブリックチェーンの戦略的地位を間接的に強化しています。
2025年第2四半期以降、世界的なインフレ率が徐々に低下し、多くの欧州およびアジア諸国の中央銀行が利下げを開始し、FRBのシフト期待が徐々に加熱し、貿易交渉が合理性に戻りつつあるため、地政学的摩擦に対する暗号市場の感度が低下していることは注目に値します。 ビットコインETFへの安定した純流入への回帰は、機関投資家が貿易リスクを決定的な変数ではなく「背景変動」と見なすようになったことを示唆しています。
全体として、現在の貿易戦争は感情的な混乱を引き起こしましたが、暗号市場への実際の影響は大幅に弱まっています。 世界のマクロ環境は「引き締めのテールエンド」から「緩やかな回復」への移行期にあり、暗号資産市場のリスクプライシングロジックも「地政学的緊張」から「金利の変曲点」に移行しています。 現段階では、マクロインパクトの重要性は無視できませんが、市場の真の原動力は、技術革新とオンチェーンの生態学的進化の内部サイクルに静かに回帰しているのかもしれません。
第3章 下半期の市場回復の潜在的な推進要因
2025年上半期に世界のマクロ環境、貿易摩擦、仮想通貨規制政策などの要因の抑制を経験した後、仮想通貨市場は一連のリバウンドシグナルの到来を告げました。 今年下半期の市場のリバウンドの可能性は、主に以下の主要な推進力によるものであり、それらが連携して暗号市場に回復の可能性をもたらします。
3.1. 金利サイクルの変化とリスク選好の回復
2025年上半期には、世界経済はコロナ禍後の高インフレ状況を徐々に脱却し、主要中央銀行は徐々に金融政策を調整し、特に連邦準備制度理事会(FRB)と欧州中央銀行(ECB)は利上げペースを減速させ、市場は下半期に利下げサイクルを開始すると広く予想されています。 この傾向は、暗号市場に特に広範囲に影響を及ぼします。 第1に、低金利環境下では、伝統的な金融資産の収益率が低下することが多く、ハイリスク・ハイリターンの資産クラスへの資金流入がさらに促進されます。 第2に、利下げにより、機関投資家や富裕層は、より高いリターンを求めながら暗号資産への配分を再び増やすことが可能になり、その結果、ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号資産の価格が上昇します。
また、米国政府をはじめとする世界経済が金融緩和による経済活力の活性化を模索する中、「オルタナティブ投資資産」としての仮想通貨市場が資本市場の一部となる可能性もあります。 これにより、より多くの機関投資家や個人投資家が参加するようになります。
3.2. 分散型金融(DeFi)は革新と拡大を続けています
分散型金融(DeFi)は過去2年間で複雑な市場調整を受けてきましたが、テクノロジーの継続的な成熟とアプリケーションシナリオの拡大に伴い、DeFiエコシステムは2025年後半に新たな火種を迎えると予想されています。 レイヤー2ソリューション、クロスチェーンの相互運用性、プライバシー保護技術の継続的な進歩により、DeFiはスケーラビリティ、費用対効果、セキュリティの大幅な改善を達成し、より多くの機関投資家を引き付けています。
特に分散型レンディング、デリバティブ取引、合成資産の分野では、DeFi市場は伝統的な金融市場の「グレーゾーン」に徐々に浸透し始めています。 例えば、DeFiプロトコルの革新により、機関投資家の資金をオンチェーンデリバティブでヘッジすることができ、投資家はより柔軟かつ低コストで市場に参加することができます。 この発展の可能性は、今年下半期の暗号市場の構造的なリバウンドを促進するのに役立ちます。
3.3. 機関投資家の継続参入
機関投資家の参入は、暗号市場の成熟において最も重要な要因の1つであることは間違いありません。 ビットコインETFからETH先物まで、ますます多くの機関投資家が暗号資産の保有を徐々に増やし、機関投資家の流入により、より多くの資本と堅牢なリスク管理メカニズムが市場にもたらされました。 規制の枠組みがさらに明確になり、資本市場が徐々に開放されることで、ますます多くの伝統的な金融機関が暗号資産の投資と保管に参加するようになります。
さらに、一部の大企業(決済大手、インターネットプラットフォーム、投資銀行など)は、分散された資産配分における暗号資産の戦略的重要性を徐々に認識しています。 これは、暗号市場の資本プールが拡大し続けていることを意味するだけでなく、暗号市場が徐々に伝統的な金融市場の主流に向かっていることも示しています。 下半期には、より多くの機関が暗号資産を認識して投資するため、市場の反発の勢いはさらに強まるでしょう。
3.4. ブロックチェーン技術の応用のブレークスルーと成熟
暗号市場の長期的な発展は、価格変動だけでなく、ブロックチェーン技術の実用化にも依存します。 2025年には、金融、サプライチェーン、ヘルスケア、著作権管理など、さまざまな分野でブロックチェーンの応用が大きく進展しています。 特に、国境を越えた決済、スマートコントラクト、分散型自律組織(DAO)のアプリケーションにおいて、ブロックチェーン技術は常に従来の産業の壁を打ち破り、暗号資産市場の規模と成熟を促進しています。
特にフィンテックやビジネス分野でのこれらの技術アプリケーションの成功は、暗号資産の需要をさらに押し上げるでしょう。 2025年下半期には、ブロックチェーン技術が飛躍的な進歩を遂げるにつれて、実体経済におけるその役割がより顕著になり、暗号市場の回復と回復に役立ちます。
上記の要因の重ね合わせにより、暗号市場は複数のポジティブな要因に牽引され、2025年後半に強いリバウンドの可能性を秘めています。 特に機関投資家の支援、技術の進歩、世界経済の金融緩和へのシフトにより、市場の回復はより大きくなると思われます。
第4章 主要チェーンと資産の乖離動向
4.1 ビットコインとイーサリアムの「安全資産」が再定義される
今回のマクロ騒動で、ビットコインは再び市場によって「デジタルゴールド」とインフレに強い資産として定義されました。 特に、金融政策の乖離が拡大し、世界の中央銀行間の地政学的紛争が頻発する中、BTCは相対的な回復力を示しています。
イーサリアムは徐々に「デジタル金融プラットフォーム」の代名詞になりつつあります。 L2のスケーラビリティの向上、リテーキングメカニズムの成熟、DA(データ可用性)レイヤーの爆発的な増加を背景に、イーサリアムエコシステムの価値ロジックは「ガス代収入」から「オンチェーン経済運用インフラ」へと徐々にシフトしています。 将来的には、ビットコインはよりグローバルな準備資産になり、イーサリアムはより多くのWeb3インフラストラクチャと金融イノベーションをホストする可能性があります。
4.2 Solanaと「高性能チェーン」を使ったミームの実験。
Solanaチェーンは、2023年末から2024年初頭にかけて、ミームブームとオンチェーンイノベーションの爆発的な発展を経験しました。 高いTPS、高いユーザーエンゲージメント、低いガス料金により、ミーム投機や新興のDApp展開に人気のあるパブリックチェーンとなっています。 しかし、市場の調整に伴い、オンチェーンのファンドやプロジェクトが徐々に乖離し、「実質的なエコロジー」を持つSolanaプロジェクト(JupiterやTensorなど)が純粋なミームコインとの差を広げ始め、Solanaはエコロジカルな深層構築の新たな段階に入りました。 同様に、Base、Sui、Aptosなどのパブリックチェーンはすべて、誇大広告のピーク期間の後、生態学的降水量の試練に直面しています。
4.3 レイヤー2とクロスチェーン技術:マルチチェーンコラボレーションがトレンドに
ArbitrumとOptimismに代表されるイーサリアムのレイヤー2ソリューションは、トランザクション効率を大幅に向上させ、コストを削減し、オンチェーンのインタラクティブな体験は「中央集権型アプリ」に近いものです。 ZK Rollup(zkSyncやStarknetなど)の技術的成熟度が高まるにつれ、マルチチェーン共存+クロスチェーン流動性プロトコル(LayerZeroやWormholeなど)の相乗効果は今後も高まっていくでしょう。 今後、ユーザーは「どのチェーンにあるか」ではなく、「使いやすく、安全で、流動性が十分かどうか」に注目するようになります。 これにより、クロスチェーン資産、統合ウォレット、集約された流動性プロトコルの開発に大きな余地がもたらされます。
全体として、2025年後半には、暗号市場における資産とチェーンの乖離がより顕著になるでしょう。 技術の進歩と市場の需要の変化に伴い、複数のパブリックチェーンが市場シェアを競い合い、さまざまなデジタル資産のアプリケーションシナリオがますます豊かになります。 暗号市場の多様化傾向は、さまざまな資産クラスの多様化を促進しただけでなく、市場全体の構造の成熟と改善を加速させました。
第5章 見通しと戦略的提言 - 下半期は新たな市場の到来を告げることができるか?
2025年に向けて、暗号市場は初期の混乱と調整を経験し、市場参加者の将来への期待は徐々に前向きな方向にシフトしています。 今年下半期に目を向けると、仮想通貨市場が新たな市場回復の到来を告げることができるかどうかは、マクロ経済の変化だけでなく、ブロックチェーン技術の進歩、市場の流動性、政策環境の調整にも密接に関係しています。 このような背景から、市場参加者が将来の投資機会を活用できるよう、以下の戦略を提案します。
5.1. 主な推進要因:マクロ経済、技術進歩、資金の流れ
暗号市場が市場上昇の新たなラウンドの到来を告げることができるかどうかを判断するには、まずいくつかの重要な要因を特定する必要があります。
マクロ経済の好転:世界経済がパンデミック後の景気後退から徐々に回復するにつれて、各国の金融政策や財政政策も緩和的な変化を遂げる可能性があります。 特に米国とヨーロッパでは、緩和的な金融政策により、より多くの資金が暗号市場に流入する可能性があります。 さらに、世界の金融市場の不確実性と伝統的な資産のボラティリティの高まりにより、ますます多くの投資家が安全資産として暗号資産に注目しています。
技術革新とネットワークのアップグレード:ブロックチェーン技術の継続的な革新、特にイーサリアム2.0、ソラナ、ポルカドットなどのパブリックチェーンの技術的アップグレードは、取引効率の向上とコストの削減を市場にもたらし、暗号資産の魅力を高めます。 同時に、レイヤー2技術の成熟、クロスチェーンプロトコルの強化、スマートコントラクトと分散型金融(DeFi)の継続的な開発が、市場の上昇を牽引する重要な技術力となる可能性があります。
流動性と機関投資家の参加:機関投資家が徐々に暗号市場に参入するにつれて、市場の流動性も高まります。 機関投資家の参加は、市場の流動性を高めるだけでなく、市場の安定性と成熟度を高めます。 特にETFや先物などの金融デリバティブの発売後、ますます多くの伝統的な投資家がそれらに参加し始めており、暗号市場に新たな活力を注入しています。
5.2. 下半期のリバウンドの鍵を握る要因
暗号市場の見通しは有望ですが、今年の下半期に市場のリバウンドの新たなラウンドが到来するかどうかは、いくつかの重要な要因の重ね合わせにかかっています。
ポリシーの明確性:現在、世界中の仮想通貨市場の規制政策についてはまだ不確実性があります。 一部の国は暗号市場に明確な規制の枠組みを提供し始めていますが、他の国はまだ傍観者です。 特にステーブルコイン、DeFi、NFTなどの革新的な分野での規制のさらなる明確化は、市場に大きな影響を与えるでしょう。 米国、欧州、アジアなどの主要国が暗号資産に対してより友好的な政策を導入し、前向きなガイダンスを提供すれば、市場センチメントと資本流入は大幅に改善するでしょう。
市場センチメントの改善:2025年下半期の仮想通貨市場のセンチメントの回復は、市場が回復するための重要な前提条件となります。 2024年と比較すると、市場センチメントは徐々に悲観から中立にシフトし、投資家の暗号資産に対する受け入れは徐々に高まっています。 マクロ経済環境の改善とより多くの投資家の参加により、市場センチメントはさらに改善し、資本流入の引き金となると予想されます。 このプロセスは、技術革新や政策の支援を受けて徐々に実現され、最終的には市場価格を押し上げていくと思われます。
大資本による後押し:特に機関投資家による大資本の関与は、暗号市場の回復におけるもう一つの重要な要素となるでしょう。 2025年下半期には、より多くの金融機関と大資本の参加により、市場の流動性と流動性規模が大幅に増加します。 特に、ETFや先物などのデリバティブ市場の活発な発展に伴い、市場のボラティリティが低下し、資金流入や市場の安定性が一層高まる可能性があります。
分散型金融(DeFi)の成熟度:暗号市場の重要な部分として、分散型金融(DeFi)は2025年後半にさらなる発展の先駆けとなる可能性があります。 DeFiプロトコルのセキュリティ、流動性、ユーザーエクスペリエンスの向上は、より多くの投資家や開発者の参加を惹きつけるでしょう。 DeFiプラットフォームと分散型金融サービスの拡大は、特にクロスチェーン取引とDeFiデリバティブのイノベーションの分野で、暗号市場全体に新たな推進力をもたらすでしょう。
5.3. 戦略の推奨事項
2025年下半期に仮想通貨市場が回復する可能性に直面して、投資家は市場の可能性とリスクに基づいてそれに応じて投資戦略を策定する必要があります。 ここでは、いくつかの戦略を提案することができます。
主流の資産への長期投資に固執する:市場には多数の新興チェーンや資産がありますが、ビットコインとイーサリアムは依然として暗号市場の「主力製品」です。 デジタルゴールドとして、安全資産としてのビットコインの地位は簡単には揺るぎません。 一方、イーサリアムは、スマートコントラクトと分散型アプリケーション(DApps)の開発を支配し続けています。 ビットコインとイーサリアムの保有は、特に市場センチメントが改善し、主流資産のリターンの可能性が依然として大きい場合、長期投資家にとって健全な戦略であり続けています。
イノベーションチェーンと新興資産に焦点を当てる:リスク選好度の高い投資家は、技術革新と高い成長の可能性を秘めたパブリックチェーンと資産への投資を検討してください。 例えば、Solana、Avalanche、Polkadotなどのチェーンは、開発者や投資家からますます注目を集めています。 これらのチェーンは、イーサリアムとは異なる技術的ソリューションを提供し、取引効率が高く、取引コストが低いため、特にDeFiやNFTなどのアプリケーションでは、市場のパフォーマンスが期待を超える可能性があります。
ステーブルコインとDeFi資産の配分を強化する:ステーブルコインとDeFi資産は、暗号市場の重要な部分として、投資家に新たな投資機会を提供します。 ステーブルコインのアプリケーションシナリオはさらに拡大し、クロスチェーン取引や分散型金融の重要な媒体となるでしょう。 DeFiプロトコルと資産は新しい市場成長ポイントになる可能性があり、投資家はDeFiエコシステムの成長配当を共有するために、高品質のDeFiトークンを割り当てることを検討できます。
政策の動向と規制リスクに注意を払う:投資家は、世界の暗号市場、特にステーブルコイン、DeFi、NFTの政策変更に常に注意を払う必要があります。 政策の支援と制約は、市場への資本開発の流入と方向性に直接影響します。 規制の動向を積極的に監視し、政策が明確になった後に投資戦略を迅速に調整することは、政策リスクを回避し、潜在的な投資機会を捉えるのに役立ちます。
要約すると、暗号市場が2025年後半にリバウンドする可能性は依然として非常に高いですが、それが新しい市場のラウンドを先導できるかどうかは、いくつかの要因の絡み合った影響に依存します。 マクロ経済の回復、技術の進歩、流動性から政策の明確化まで、すべての要因が暗号市場の回復を後押ししています。 このような背景から、投資家は戦略を柔軟に調整し、市場の変化と潜在的な投資機会を引き続き注視する必要があります。