#PAXG# 2012年から2015年の期間、金価格は顕著な下落周期を経験し、累積下落幅は39%に達しました。この段階の下落は主に以下の要因が共同で作用した結果です：

### 1. **美联储货币策略转向**
- **量的緩和（QE）の終了**：2012年9月、連邦準備制度の量的緩和政策（QE）が終焉を迎え、市場は連邦準備制度が債券購入を停止し、利上げサイクルに入るとの期待が高まりました。これにより、無利息資産としての金の魅力が直接揺らぎました。なぜなら、利上げの期待が米ドル資産（例えば債券）の利回りを引き上げ、金を保有する機会コストを増加させるからです。
- **利上げサイクルの開始**：2015年12月、連邦準備制度は正式に利上げを発表し、7年間のゼロ金利政策を終了しました。利上げはドル指数の上昇を招き、通常、金の価格はドルと負の相関関係にあるため、金価格をさらに押し下げました。

### 2. **世界経済の回復とリスク選好の上昇**
- **资金流to 高风险资产**:随着世界经济从2008年金融危机中逐步复苏,投资者更倾向于将资金投入株式市場、不動産产等稼ぐ更高的风险资产。 例えば、強気相場では米国株に多くの金が集まり、金の需要が弱まりました。
- **ヘッジ需要の減少**：地政学的リスクが相対的に緩和（重大な国際紛争が発生していない場合）し、世界経済が「大緩和」期に入る中、金のヘッジ資産としての需要が著しく減少しています。

### 3. **黄津市場における需要と供給の不均衡**
- **供給過剰**：金の採掘量が増加し、投資家は高値で金を売却して利益を確定させるため、マーケットに供給過剰が生じている。また、金ETFなどの投資ツールの償還圧力が売却ラッシュを悪化させている。
- **需要の疲労**：中国やインドなどの主要な金消費国の需要の成長が鈍化しており、中央銀行の金購入量は2015年前には金価格を支える主要な力にはなっていなかった。

### 4. **ドル高とインフレ圧力の緩和**
- この期間中、ドル指数は持続的に強くなり、ドル建ての金が他の通貨保有者にとって魅力が低下しました。
- 世界的インフレ率が低いため、金のインフレヘッジとしての価値が弱まっています。商品価格全体の低迷も金をさらに押し下げています。

### 5. **市场情绪与技术性抛售**
- 2011年に金が歴史的な高値に達した後、市場には明らかなバブルの兆候が存在しました。価格の調整とともに、テクニカルな売りとストップロス取引が下落傾向を強めました。

###ブーム
この時期の金のベアマーケットは、複数の要因が重なった結果であり、核心的な要因は、米連邦準備制度の金融政策の転換（QEの停止と利上げ）と、世界経済の回復によるリスク嗜好の変化です。また、需給の不均衡やドル高も拍車をかけています。長期的には金は依然として価値保持の特性を持っていますが、短期的には市場の論理はマクロ経済政策や資金の流れにより支配されています。