Gateインサイトと暗号資産市場分析

サムスン証券のアナリスト、シン・スンジン氏は20日、週次の投資戦略レポートを公表し、直近の市場の下落を受けて、AI主導銘柄の追加購入を検討するよう投資家に勧めた。KOSPI指数は、過去1か月で過去最高値からおよそ25%下落した。要因は、Metaのクラウド事業参入発表、Appleによる中国の半導体購入に関する問い合わせ、中国CXMTのIPO成功など、複数のAI関連の市場動向によるものだ。シン氏は下落の主因を、AI投資の持続可能性に対する投資家の疑念であり、AIサイクルの根本的な変化ではないとした。韓国の株式市場は、グローバルな半導体企業の株価評価が大手テック企業に比べて上昇したことで、従来の産業の力関係が変化し、ボラティリティが高まっている。 KOSPI銘柄がAI投資の持続可能性への懸念で下落 サムスン証券 リサーチセンター 投資情報チーム長のシン・スンジン氏は、週次の投資戦略レポートで「KOSPIはこの1か月で、直近の最高値からおよそ25%急落した」と述べた。また「AIを取り巻くさまざまな要因――Metaのクラウド事業参入の発表、Appleによる中国半導体購入の問い合わせ、中国CXMT

キウム証券は半導体装置企業TESの目標価格を62,000ウォンから250,000ウォンへ引き上げ、303%の上昇となったうえで、20日に「買い」評価を維持した。今回の調整は、サムスン電子およびSKハイニックスによるメモリ施設投資の前倒しが見込まれることを反映している。研究員のパク・ユアク氏は、メモリ施設投資の加速は短期的なメモリ市場環境にとっては負担要因だが、TESやWonik IPSといった装置企業の業績にはプラスだと述べた。TESの現在の株価は前営業日の終値に基づき194,300ウォン。目標価格の見直しは、今年から2030年までの業績予想を上方修正したことによるもので、キウム証券は半導体セクターについて「オーバーウェイト」の意見を維持している。 サムスン電子、平沢（ピョンテク）施設でのDRAM投資時期を前倒し パク・ユアク氏によると、サムスン電子は平沢（ピョンテク）工場1号・2号における1cnm DRAMのコンバージョン投資を前倒ししている。同社はまた、平沢（ピョンテク）工場4号での新DRAM投資のタイムラインも繰り上げており、量産立ち上げは来年のQ1から開始される見通しだ。新しい

韓国の民主党と金融サービス委員会は、プライベート・エクイティ（PE）規制法案の迅速な可決を進めており、ファンドマネージャーに対し規制当局への役員報酬の報告を義務づける内容となっている。法案はもともと12月に、議員のハン・ジョンエとユ・ドンソが提案したもので、ゼネラル・パートナー（GP）に対し、業績報酬（パフォーマンス・フィー）と個々の役員給与を開示させることを求める。違反が繰り返されると登録が取り消される。立法の推進は、7月15日に青瓦台で行われた、Homeplusのテナント商人と労働組合による集会に続くものだ。集会では、小売業者の財務悪化を背景に、雇用喪失やサプライヤーの倒産が起きているとして抗議が行われた。匿名の与党関係者によると、青瓦台は事態の深刻さに懸念を示し、緊急の措置を求めたという。提案されている資本市場法の改正案は欧州連合（EU）の開示要件に似ているが、2023年のSEC規則（PEの開示を義務づける）が2024年6月に連邦裁判所によって無効にされた米国のアプローチとは異なる。 民主党の法案：金融サービス委員会にGP報酬の開示を義務づけ ハン・ジョンエの法案は、報告義務をP

20日、金融サービス委員会（FSC）出身の元幹部が韓国の保険業界で重要なポストを獲得した一方、金融監督院（FSS）出身の元幹部は連続して不採用となった。FSCの元局長であるユ・ジェフンは韓国保険開発院の院長に、FSCの元監査担当であるソン・ジェグンは韓国保険代理店協会の常任副会長に任命された。背景には、公共服務倫理委員会の就職審査がより厳格化されたことがあり、現在の職務との関連性がより厳しく精査されるため、FSS退職者の再就職が特に難しくなっている。業界の観測筋は、保険分野の主要ポストが、監督経験を優先する考え方から、FSC出身に結びつく「保険商品の理解」や「政府との関係構築能力」を重視する方向へ移行しつつあるとみている。 FSC出身者が韓国保険開発院とGA協会のポストを確保 韓国保険開発院の院長ポストは、20日に業界筋によるとFSCの元局長ユ・ジェフンに決まった。韓国保険代理店協会の常任副会長の役割は、FSCの元監査担当ソン・ジェグンが担うことになった。歴史的に、保険開発院の院長職はFSS副総督（副局長）級の人材が就いてきており、現職のホ・チャンオン院長や、元院長のカン・ヨンヒョ（現

韓ファ投資運用（Hanwha Asset Management）ETFストラテジーチームのリーダーであるイ・スジン氏は20日、チームを5人から8人に拡大し、上半期後半に新しいアクティブETF商品の立ち上げを計画していると発表した。先月、韓ファ投資運用に入社したイ氏は、「PLUS」ETFのリサーチおよびアクティブ商品の運用管理を担うチームを率いる。今回の拡大は、「完全アクティブ」ETFに対する政府の規制緩和と合致しており、複数のパッシブ商品ではなく単一のアクティブ運用ファンドによって、複雑なAI業界のトレンドへの投資家のアクセスを簡素化することを目的としている。韓国のETF市場は上場商品が1,100本超、運用資産が約500兆ウォンにまで成長しており、半導体、電力インフラ、データセンター、冷却システムなどAIのサブセクターをまたいで急速に資金が移動する中で、こうした動きに適応する専門的なポートフォリオ運用への需要が高まっている。 韓ファ投資運用、ETFチームを5人から8人へ拡大 20日に行われた聯合インフォマックスとのインタビューで、イ・スジン氏は、完全アクティブETFに対する政府の規制緩

韓ファ（ハンファ）資産運用は、韓国の上場投資信託（ETF）市場の資産規模が500兆ウォンに近づく中、ETF戦略チームを5人から8人に拡大している。先月同社に入社しETF戦略チームを率いるイ・スジンは、PLUS ETFブランドのもとでリサーチおよびアクティブ商品の運用管理を統括する。今回の拡大は、完全アクティブETFを対象とする韓国政府の規制緩和に沿うもので、後半には新商品の立ち上げが計画されている。イ氏は、アクティブETFは、資金フローがセクター間を移動する中でプロのマネージャーがポートフォリオを調整できるため、複雑なAI投資テーマに直面する投資家にとっての解決策になると強調した。同社は現在、PLUSブランドのもとで19本のアクティブETF商品を運用しており、短期のトレンドではなく構造的な成長テーマに注力している。 韓ファ資産運用、ETFチームを8人に拡大 韓ファ資産運用は、ETF戦略チームの人員規模を5人から8人に増やしている。先月入社したイ・スジン氏が、PLUS ETFのリサーチおよびアクティブ商品の運用管理を担うチームを率いる。今回の拡大は、完全アクティブETFの仕組みを認める韓

韓国株は7月16日に数カ月で最も大きい1日下落となり、KOSPI指数が463.81ポイントまたは6.37%下落して6,820.60で引けとなったことで、年内37回目のサーキットブレーカーが発動された。売りは、米国の半導体株の弱さやデータセンタープロジェクトの遅延懸念を受けて、半導体の主力銘柄であるSamsung Electronics（8.77%安）とSK Hynix（11.53%安）が急落したことが主因だった。韓国銀行が同日、政策金利であるベース金利を0.25パーセントポイント引き上げて2.75%とした決定は、すでに織り込み済みだったため、市場への影響は限定的だった。 KOSPI 7月16日に6.37%下落を記録 KOSPIは7月16日に6,960.50で、前日比323.91ポイント（4.45%）安から寄り付き、その後取引時間全体で下落が続き、日中安値の6,730.87に一時触れた後、6,820.60で引けた。韓国取引所は証券市場で午前9時10分に売買停止のサーキットブレーカーを発動した。個人投資家はネットで3.6631兆ウォンを買い越した一方、海外投資家と機関投資家はそれぞれネット

5月20日のプレマーケット取引で、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価が急落した。Nextradeのプレマーケット・セッションで午前8時7分時点、Samsung Electronicsは4.71%下落して243,000ウォン、SK Hynixは5.43%下落して1,742,000ウォンとなった。下落は、休日期間中における米国および日本の半導体株の弱さ、ならびに米国とイラン間の地政学的緊張の高まりを受けて起きた。Kiwoom Securitiesの研究員であるハン・ジヨン氏は、市場が、CXMTの上場、米国のデータセンター建設の遅れ、半導体の利益成長率の鈍化といった、すでに周知のネガティブ要因に敏感に反応していると指摘した。これらの課題は当初は第1四半期に現れていたが、AIの物語拡大やKOSPIの予想引き上げによって相殺されていた。 5月20日、韓国の主要株がプレマーケットで大幅な下落を記録 Nextradeの5月20日午前8時7分のプレマーケットデータによると、複数の大型株が大きく下落した。 | 銘柄 | 価格変動 | 変動率 | プレマーケット価格 | |--

サムスンバイオロジクスは20日、PolyPeptide Groupとの買収契約に調印した。買収額は約2.7兆ウォン。今回の案件は、韓国の製薬・バイオテクノロジー業界における最大規模のM&A（合併・買収）を意味する。サムスンバイオロジクスは、主要株主による買収と公開買付を通じて100%の持分（株式）を取得し、完了は今年12月末までを目標としている。今回の買収により、サムスンバイオロジクスのサービス・ポートフォリオは、抗体医薬、mRNA、抗体-薬物複合体（ADC）に加え、高成長が見込まれるペプチド医薬分野へと拡大される。これにより事業ポートフォリオを多角化し、中長期の成長ドライバーを確保する。 サムスンバイオロジクス、2.7兆ウォンでPolyPeptide Groupを買収 サムスンバイオロジクスは20日、PolyPeptide Groupとの買収契約締結を発表した。買収金額は約2.7兆ウォンであり、同社によれば韓国の製薬・バイオテクノロジー業界における最大のM&A取引となる。サムスンバイオロジクスは、主要株主による買収と公開買付を通じてPolyPeptide Groupの持分（株式）を1

KOSDAQ上場のKPTEUの最大株主であるAlutecは7月20日、金融監督院の電子開示システムによると、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株（持株比率17.46%）を取得するTOB（公開買付）を行うと開示した。買付総額は40億ウォン。 今回の動きは、KOSDAQ上場企業に対する新たな最低基準である20億ウォンを、7月1日に施行された取引所の基準によってKPTEUの時価総額が下回ったことを受けている。批判者は、会社がAlutecに30億ウォンを貸し付けているため、TOBは間接的にKPTEU自身から調達した資金を用いていると主張している（ただし返済は未実施で、返済計画も示されていない）。これにより、KPTEUの厳しい流動性制約の中で、株主価値の希薄化が懸念されている。KPTEUは第1四半期末時点で流動資産が154億ウォン、流動負債が320億ウォンだった一方、現金は4.5億ウォンしか保有していない。 Alutec、KPTEU株の40億ウォンTOBを発表 Alutecは7月20日、1株当たり4000ウォンでKPTEUの100万株のTOBを開示した。Alutecが100万株すべて

SpaceXの空売り勢は、Business InsiderとS3が19日の現地時間に公表したデータによると、同社の株価が新規株式公開（IPO）後に急落したことで、およそ50億ドルの含み益を得たという。860億ドルのIPO後に株価が急騰し、短期間でSpaceXの時価総額が世界で5番目になりAmazonを上回ったものの、その後はIPO価格135ドルを下回り、先週は123.99ドルで引けた。この下落は、ピーク時から時価総額が1兆ドル減少したことを意味し、同社株でショート（空売り）ポジションを取った投資家に大きな利益をもたらした。 SpaceXの株価がIPO価格を下回る SpaceXの株は、IPO後に一時急騰した後、急反転した。株式の時価総額は最高値に達し、同社を時価総額ベースで世界5番目に位置付け、Amazonを上回る結果となった。しかしその後、同社の時価総額はその高値時点から1兆ドル縮小した。先週、株は123.99ドルで終了し、IPOの売り出し価格135ドルを下回った。 空売り残高がフロートの30%に到達 S3のデータによれば、約1億9200万株のSpaceX株が空売りされており、これは全

米国株は17日（現地時間）に下落し、ダウ・ジョーンズ工業株価平均が0.77%下落して52,146.42となったほか、S&P 500が1.01%下落して7,457.69、ナスダック総合指数が1.40%下落して25,520.24となった。下落は、中国のAIスタートアップであるMoonshot AIが17日に高性能AIモデル「Kimi K3」をリリースしたこと、ならびに米国とイランの軍事的緊張が高まったことが引き金となった。半導体株が下げを主導し、フィラデルフィア半導体株指数がベアマーケット領域に入った。先月22日のピークから20%下落し、投資家は、大規模なAIインフラ投資が持続的な利益につながるかどうかを懸念した。 フィラデルフィア半導体株指数、ベアマーケット領域に フィラデルフィア半導体株指数は、先月22日に付けたピーク（終値ベーシス：14,634.72）から20%下落し、ベアマーケット領域に入った。NVIDIAは2.21%下落した一方、Micronは0.50%下落、AMDは1.03%下落、Intelは2.00%下落した。SK Hynixの米国預託証券（ADR）は1.13%反発した。週次

MBK Partnersというプライベート・エクイティ企業に買収された歯科インプラント企業オステムインプラントは、複数の従業員が配置転換の通知を受けたと報告したことを受けて、リストラをめぐる論争に直面している。投資銀行業界筋によると20日、同社は最近、一部の従業員について既存の職務を廃止し、組織内で新たなポジションを見つけるよう指示したという。対象となった従業員には、4か月妊娠中の作業員や、育児休業から復帰した複数の人が含まれる。こうした再編は、昨年の人員削減（人員の約20%を削減）に続くものだ。この論争は、MBK Partnersがポートフォリオ企業の運営方針について批判を受ける中で顕在化しており、従業員らは、雇用の安定よりもコスト削減を優先する急速な撤退戦略を進めていると主張している。 従業員が職務廃止と配置転換の圧力を報告 複数のオステムインプラント従業員は、明確な再配置がないまま既存の担当から外す通知を受けたと述べた。従業員Aは4か月妊娠中で、5月に自分の割り当て業務から外されると通知を受け、その後も明確な指示がないまま待機状態が続いていると語った。同社に妊娠を伝え、代替の職場

NH投資証券は20日にレポートを公表し、韓国株の最近の極端な値動きの荒さを分析した。その結果、KOSPIが今月16日にピークから25.2%下落して6820となったにもかかわらず、強気相場は終わっていないと結論づけた。アナリストの羅正煥（ナ・ジョンファン）は値動きの荒さの要因を、大型半導体株への集中と、個別株レバレッジETFへの集中にあるとした。ただし、強気相場の終了を示すシグナル――利益成長の鈍化と金融の引き締め――はまだ現れていないと述べた。今年前半にKOSPIが101%急騰した後の大幅な調整で、VKOSPIのボラティリティ指数は先月末に96.9に達し、2008年の金融危機（89.3）やCOVID-19（69.2）のピークを上回った。 VKOSPI、96.9で2008年金融危機のピークを上回る 今年前半にKOSPIは101%上昇したが、今月16日にピークから25.2%下落して6820となった。下落は2週間の間に起きており、これまでの調整が通常数か月かけて進んだのとは対照的だ。VKOSPIは先月末に96.9に到達し、2008年の金融危機の高値である89.3と、COVID-19のピークで

21日に、Hana Securitiesのリサーチャーであるキム・ドゥオン氏は、最近のKOSPI下落は半導体業界のサイクルがピークを迎えたことによるものではなく、半導体株への過度な資金集中と、レバレッジ投資の引き揚げによって生じたものだと述べた。レポートでは、市場修正の主因として、海外投資家の利益確定とレバレッジ商品の清算（リキディーション）を挙げた。キム氏は、KOSPIの回復はアルファベット、マイクロソフト、アマゾンといった米国のハイパースケーラーの動向に左右され、その財務結果を通じてAI投資の継続が確認できる一方で、半導体企業はすでに強い業績を示していると強調した。 サムスン電子とTSMCの強いQ2決算 サムスン電子はQ2の営業利益が前年同期比で約19倍に増加した一方、TSMCは同期間に利益が77%増加したと報告した。両社の株価は決算発表後に下落した。これは、市場の関心が、確定した業績から、今後のAI投資の持続可能性へと移ったためだ。キム氏は「半導体企業の利益はすでに確認済みだ。市場が今検証すべきは、最終顧客からの受注――米国のハイパースケーラーだ」と述べた。 レバレッジETFが日

UBSとバークレイズは、CNBCによると、5月19日（現地時間）に人工知能（AI）への投資サイクルについて強気のスタンスを維持した。半導体株が週次で約10%下落しているにもかかわらず。UBSは、AI主導の計算需要が供給能力を継続的に上回っていることを理由に挙げ、フィラデルフィア半導体指数の構成銘柄について今年の利益成長が92%になると予想した。一方、バークレイズは、直近の売りをセクターからの撤退（大量離脱）ではなくポジション調整だと特徴づけた。フィラデルフィア半導体指数は、米国大統領経験者のドナルド・トランプ前大統領による相互関税の発表を受けて16.04%下落し、昨年の4月第1週以来の最悪の週次パフォーマンスとなった。中東の地政学リスクへの懸念が重なり、原油価格が上昇し、FRBによる金融引き締めが長引いていることも背景にあった。 UBSは半導体指数構成銘柄の利益成長92%を予想 UBSは、半導体企業における利益成長の勢いを強調するレポートを発行し、そのうえで、このセクターには幅広い市場の上昇を支えるのに十分な上振れ余地が残っていると主張した。UBSグローバル株式ヘッドのウルリケ・ホフマ

大手テック企業は、先週半導体株が急落する中で、決算結果を通じて人工知能（AI）への投資が収益を生み出す効果を示すことへの圧力が高まっている。ブルームバーグによると、先週S&P500指数は1.6%下落し、ナスダック100は4.1%下落した一方で、フィラデルフィア半導体指数は2025年4月以来の最悪の週として10%下落した。下落は、米国株を1か月前の史上最高値へ押し上げていたAI楽観が冷めたことに続くものであり、投資家は、巨大なインフラ支出が売上成長につながるのかどうかを改めて疑問視している。 S&P500とナスダック100が記録的な週間下落 ブルームバーグの現地時間ベースの報道によると、先週S&P500指数は1.6%下落し、ナスダック100は4.1%下落した。イーロン・マスクのSpaceXは、2週連続で新規公開価格（IPO）を下回った。時価総額はピークから1兆ドル減少している。 オールスプリング・グローバル・インベストメンツのポートフォリオマネジャー、ジェイク・セルツ氏は、「投資家は、支出の規模に対して落ち着かなさを感じるようになり、バブルを懸念する段階に到達している。結局のところ、売上

サムスン電機メカトロニクス（Samsung Electro-Mechanics）の株価は直近の高値から40%超下落したが、ハナ証券は、積層セラミックコンデンサー（MLCC）とフリップチップ・ボール・グリッド・アレイ（FCBGA）基板における供給不足が長期化することを要因に反発すると見込んでいる。アナリストのキム・ミンギョン氏は20日にレポートを出し、BUY評価と、30日に予定されている同社の決算発表に先立つ300만원の目標株価を維持した。予測の根拠は、持続的な設備制約にある。MLCCサプライヤーにはムラタ（Murata）やサムスン電機メカトロニクスが含まれるが、大規模な増設を伴わないまま4四半期連続で稼働率が90%を超えており、またFCBGA基板の製造難易度は、AIアクセラレータの性能向上によりより大型で多層のパッケージが必要になっていることから、急激に高まっている。 ハナ証券、300만원の目標株価とBUY評価を維持 ハナ証券はサムスン電機メカトロニクスに対するBUYの投資意見と300만원の目標株価を維持した。キム・ミンギョン氏はレポートで、「30日の決算発表前にビッグテックや競合から

ZcashのIronwoodハードフォーク（NU6.3）は、7月28日頃にブロック高3,428,143で有効化され、Orchardのシールドプールのサウンドネス上の欠陥を封じます。セキュリティ研究者のテイラー・ホーンビーは5月末にShielded Labsで作業中にこのバグを発見し、開発者らは緊急パッチの実装を促されました。このフォークは、Zcash共同創業者のSean BoweとOsmosis共同創業者のDev Ojhaが構築した新ノード「Zakura 1.0.0」の7月15日のローンチと一致しています。このノードは、Zebraの約20時間46分に対して、メインネットを約4時間20分で同期します。 テイラー・ホーンビーが5月末にOrchardプールの欠陥を発見 テイラー・ホーンビーはShielded Labsとともに5月末に欠陥を見つけました。このバグはOrchardの暗号学的回路の内部にありました。理論上、シールドプール内で誰かが偽造のZECを鋳造しても、痕跡を残さずに済むことができます。Zcashのプライバシー設計は、外部の観測者がそれが悪用されたかどうかを確認できないようにブロ

‘初世代バリュー投資家’イ・チェウォンが率いるLife Asset Managementは、最近、金融サービス委員会から公開（パブリック）ファンド運用ライセンスを取得した。今回の承認により、同社は、これまでプライベート市場で検証されていたエンゲージメント型ヘッジファンド戦略を、個人投資家および退職（年金）年金市場へ拡大できるようになる。Life Asset Managementは2021年6月に専門のプライベートファンド運用会社として再始動し、今年2月に申請してから5か月後にライセンス手続きを完了した。 Life Asset Management、FSC承認後に公開ファンド市場へ参入 20日付の金融投資業界によると、Life Asset Managementは最近、金融サービス委員会から公開の集団投資業ライセンスを取得した。今回の承認は、同社が2021年6月に専門のプライベートファンド運用会社として再始動してから5年後、また今年2月に申請を提出してから5か月後にあたる。Life Asset Managementは、Timefolio、VIP、DS、The Jに続き、公開ファンド運用会社