ゴールドマン・サックス・リサーチの集計によると、ビットコイン投資大手のStrategy（MSTR）と米国最大の暗号資産取引所Coinbase（COIN）は、ウォール街の空売り部隊の標的となっている。
時価総額250億ドルを超える大手企業の中で、これら二社の「空売り残高（Short Interest、未返済の空売り株数）」比率、つまり「空売り比率」はそれぞれ14%と10%で、「空売りランキング」の第1位と第4位に位置している。
これについて、デジタル資産管理会社Bitwiseの投資長マット・ホーガンは次のようにコメントしている。「暗号資産はパクチーのようなもので、好きな人は手放せず、嫌いな人は鼻で笑う。」
MSTRとCOINが空売りの標的となることについて、彼は市場の雰囲気が二極化していることを認め、「この結果は全く驚くべきことではない」と述べている。
ゴールドマン・サックスの統計によると、2025年末までのヘッジファンドの保有株数データでは、機関投資家は第3四半期と第4四半期においてもこれら二社の保有比率に大きな変化は見られないものの、「最も空売りされている銘柄」の中で最もパフォーマンスが低迷している。
MSTRは木曜日に1.66%下落し、約133ドルとなった。過去半年で約60%の大幅下落を記録しており、その主な原因は、ビットコインが昨年10月に史上最高値12.6万ドルをつけた後、急落したことにある。現在のビットコイン価格は約6.8万ドルで、最高値から45%以上の下落となっている。
世界最大の企業級ビットコイン保有者であるStrategyの主要資産と運営の中心は、ほぼビットコイン価格に連動している。価格の下落に伴い、同社の帳簿には約53億ドルの未実現損（含み損）が生じている。
市場の悲観派は、MSTRの株価が今後も下落し続ける場合、財務状況が悪化し、Strategyが一部のビットコインを売却して債務を返済せざるを得なくなる可能性を懸念している。これにより連鎖的な売りが引き起こされる恐れもある。同社は昨年12月に現金準備を整え、配当支払いに備えているが、必要に応じてビットコインを売却する可能性も排除していない。
「過去数年、MSTRの空売りは市場で人気の取引だった」とホーガンは指摘する。「多くの機関投資家はアービトラージ取引を行っており、例えば『ビットコインを買いながらMSTRを空売りする』や『転換社債を買いながら現物株を空売りする』といった戦略だ。」
ホーガンは、こうした戦略自体は合理的であると考えているが、一方で、空売り者の中にはStrategyの資産負債表について十分理解していない者もいると警告している。
「一部の人は、ビットコインが同社の平均取得価格を下回っただけで、Strategyが破産の危機に瀕すると誤解している。これは誤った解釈であり、その理由で空売りを行えば、最終的には高い代償を払うことになる可能性がある。」
Strategyの創業者兼CEOのマイケル・セイラーも最近再び登場し、同社を擁護している。彼は、ビットコインが8,000ドルに下落したとしても、同社は対応できると述べている。
一方、Coinbaseは多角的な事業展開をしており、ビットコインだけに依存しているわけではないが、過去半年の暗号資産市場の低迷により株価も約40%下落している。最近発表された第4四半期の決算も予想を下回ったが、株価が約167ドルまで下落した際、ウォール街の投資銀行バーンスタインのアナリストは、この株は「売るには安すぎる」とコメントしている。
