「二正面戦争」が世界の燃料の喉を締めつけている
これは普通の原油価格上昇ではない。
世界最大の2つのディーゼル輸出地域――中東とロシア――が同時に機能不全に陥っている。
8月17日、米国とイランの60日間の停戦合意が正式に期限切れとなった。
延長なし。交渉なし。何もない。
8月15日、ホルムズ海峡を通過した船はわずか5隻。8月16日はゼロ。
戦前は1日平均130隻だった。
通航量は危機前の約1％まで減少した。
イラン国会議長はすでに、米国が条件を満たすまで海峡の封鎖を続けると明言している。
一方、トランプ氏は「近くホルムズ海峡が米国領であると発表する」と述べた。
双方とも賭け金を上げている。誰も譲歩しない。
東欧を見てみよう。
ウクライナによるロシアの製油施設へのドローン攻撃は止まっていない。8月には、Saratov製油所（15万バレル/日）、Syzran製油所（17.7万バレル/日）、Ufaneftekhim製油所（19万バレル/日）が相次いで攻撃を受けた。
Orsk製油所はそのまま半年間操業停止となった――年間処理能力は660万トン。
ロシアはすでにディーゼル輸出禁止を来年1月まで延長している。
7月、ロシアの海上石油製品輸出は前月比33.3％減、前年同月比では54.7％急減した。
ロシア国内の燃料不足は少なくとも10地域に広がっており、Orenburg州知事はついにナンバープレートの偶数・奇数による給油制限まで始めた。
2つの戦線が同時に断裂している。これは偶然ではなく、システム全体の崩壊だ。
ロシアの供給停止 + 中東封鎖 + 世界的な精製能力不足。
三重の打撃が重なっている。
国際エネルギー機関のデータによれば、7月の世界の製油所の原油処理量は1日平均8,090万バレルで、前年同期より500万バレル/日少なかった。
500万バレル/日とは、どの程度の規模なのか？
ドイツとフランス全体の1日当たりの精製能力が、丸ごと消失したのに相当する。
現在、世界に残っている「正常に稼働している主要な供給拠点」は米国だけだ。
では、米国自身の在庫はどうか？
8月7日時点で、米国の留出燃料在庫は1億710万バレル――1996年以来、同時期として最低の水準だった。
30年間で最低だ。
米国の製油業者は必死に輸出している――8月第1週の留出燃料輸出は190万バレル/日と、過去最高を記録した。しかし輸出が増えるほど、国内在庫は空になっていく。
一方では世界中が奪い合うように買い、もう一方では自国の在庫が底をつきかけている。
市場はすでに狂乱状態だ。
月曜日、米国のディーゼル先物とWTI原油のクラックスプレッドは1バレル当たり102.2ドルまで急騰し、過去最高を更新した。
これまでの過去最高記録は、2022年10月に付けた89ドルだった。
実に13ドルも上回っている。
欧州のディーゼル価格は先週末、1バレル当たり167ドルまで急騰した――1年前はまだ90ドルにも届かなかった。
ほぼ倍増だ。
地政学的衝突 → エネルギー不足 → インフレ → 米国債利回り → リスク資産の価格評価。
この伝達経路にあるすべての段階が引き締まっている。
エネルギー価格とインフレリスクが重なり、米国債利回りを押し上げている。
10年物米国債利回りはすでに4.7％付近で推移している。
ビットコインなどのリスク資産を保有する機会費用が上昇している。
これは「ビットコインはインフレヘッジだ」という論法で解決できる問題ではない。
米国債利回りが上昇すれば、資金はリスク資産から無リスク資産へ流れる。
簡単に言えば、ディーゼルが高くなるほど、あなたのポジションは危険になる。
最も恐ろしいのは何か？
季節だ。
北半球はまもなく収穫期に入る――農業機械が燃やすのはディーゼルだ。
その後は冬の暖房需要――ここでも燃やすのはディーゼルだ。
需要はさらに増えるだけで、供給はさらに逼迫するだけだ。
Bank of Americaは率直に述べている。市場は「ほとんど誤差の余地がない」状態で需要期に入ろうとしている。
許容できる余地はない。
新たな攻撃が1度起きても、新たな悪材料が1つ出ても――価格をさらに一段押し上げる可能性がある。
胸に刺さることを言おう。
これは2022年ではない。
2022年にロシア・ウクライナ戦争が始まったばかりの頃は、世界にはまだ放出できる戦略備蓄があった。
今はどうか？
米国のディーゼル在庫は30年間で最低。欧州の在庫は2022年のエネルギー危機当時の低水準に近い。中国はまだ通常の輸出を回復していない。
すべての緩衝材がなくなった。
衝撃が加わるたびに、骨に直接打撃を受ける。
この「二正面戦争」が締めつけているのは、原油価格ではない――
あなたの食卓に並ぶ食品価格だ（輸送はディーゼルに頼っている）。
あなたの暖房費だ（暖房はディーゼルに頼っている）。
あなたの保有資産のリスクプレミアムだ（インフレ→金利→リスク資産）。
すべての経路は最後にあなたの財布へとつながっている。
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