コンポーザブル・ファイナンスとは？

Composable Financeは、DeFiの大規模普及を目指すクロスチェーンDeFiインフラです。各チェーン上でプロトコルを作り直すのではなく、カスタマイズ、再構成、組み合わせを可能にします。同プロジェクトは、IBCのクロスエコシステム実装を基盤に、信頼を必要としないノンカストディアルな相互運用性を実現することを目指しています。その理念は、「どの資金でも、どのチェーンでも、どこでも」という言葉に集約されます。

Composable Financeは、閉鎖的な金融システムからの転換を目指す、より大きなDeFiの潮流の中に位置付けられます。従来のプラットフォームでは、アカウント、決済、商品ロジックが許可制の仕組みによって閉じられていることが少なくありません。「composable finance」という同じ英語表現は、トークン化資産をモジュール式コンポーネントとして扱うアセットマネジメント関連の論考にも登場します。ただし、TradFiでの議論はポートフォリオラッパーを扱うものであり、パラチェーンを扱うものではありません。この暗号資産プロトコルは、IBC、Polkadotファミリーのパラチェーン、Picasso、Cross-Chain Virtual Machine、Centauriブリッジ、Mosaic、MANTISを採用しています。資産を移動する際には、依然としてクロスチェーンブリッジの信頼モデルに依存します。

主なポイント

• Composable Financeは、複数のエコシステムにまたがり、信頼不要、ノンカストディアル、分散型の形でWeb3を先導することを目指す、モジュール式のDeFiインフラです。
• 中核となるのは、モジュール式パレットで構成された要素です。Picasso（Composableパラチェーン）、Cross-Chain Virtual Machine（XCVM）、Centauri IBCブリッジ、Mosaicによる送金可用性、MANTISによるインテント決済が含まれます。
• コンポーザビリティとは、DeFiの構成要素を積み重ね、流動性、メッセージ、スマートコントラクト呼び出しをネットワーク間で再利用する仕組みです。これにより、個別の統合作業を減らせます。
• ライブチャンネル、リースのステータス、トークン設計（PICAと計画中のLAYR）については、引き続き確認が必要です。コンポーザビリティの向上は、攻撃対象領域の拡大につながる可能性があります。

コンポーザビリティとは？

コンポーザビリティとは、DeFiプロジェクト同士が接続し、連携して機能する能力です。個々のプロトコルをブロックにたとえるなら、コンポーザビリティは、それらを積み重ねて新しいプロダクトを作るためのルールにあたります。Composable Financeでは、この考え方がPicasso、IBC、XCVM、Mosaic、MANTISに反映されています。

流動性とアプリケーションロジックは、依然としてチェーンごとに分断されています。コンポーザブルな設計を採用すれば、共通のトークン規格やメッセージ規格がある場合、それらを使って複数の実行環境にまたがる分散型アプリ、取引所、ウォレット、コントラクトを連携しやすくなります。

相互運用性を支える重要な要素の1つがIBCです。IBCを実装するチェーン間では、認証済みデータパケットを送信できます。Composable Financeの構想において、IBCは単なるCosmosのトランスポートレイヤーではありません。Picassoやその他のエコシステムへ拡張することを目指した通信パターンであり、チェーンの組み合わせごとに個別統合を行わなくても、資産や機能へアクセスできるようにするものです。

このため、コンポーザビリティは単一のトークンブリッジにとどまりません。関数の呼び出し、Vaultの受領証の再利用、ユーザーの操作が始まったチェーンとは異なるチェーン上でのインテント決済なども含まれます。スマートコントラクトでプロセスを効率化することで、共通の手順をアプリごとに書き直すのではなく、再利用できるようになります。

Composable Financeはどのように機能しますか？

Composable Financeは、新しい金融商品がセキュリティ、メッセージング、実行機能を共有できるよう、複数のレイヤーを組み合わせました。公開資料では、DeFiを大規模普及に向けて構成するという構想が示されています。資金、メッセージ、コントラクト呼び出しは、経路ごとにカストディアルなメッセンジャーを用いるのではなく、IBC形式の証明を通じて移動します。

中核にあるのはIBCです。IBCは、2つのブロックチェーン間でデータパケットを検証し、リレーするよう設計されています。接続されたチェーンがライトクライアント証明に合意している場合、IBCにより、パーミッションレスな形でパケットを信頼できます。

もう1つの主要コンポーネントがComposable Virtual Machineで、XCVMとも呼ばれます。これは、すべての仮想マシンに同じロジックのコピーを個別にデプロイし、それらをカスタムブリッジで接続・運用するのではなく、開発者がクロスチェーンのスマートコントラクトフローを記述できるようにすることを目的としています。

このプラットフォームは、インフラおよびファイナリティレイヤーとしてPicassoパラチェーンにも依存していました。Picassoは、信頼を最小化したブリッジ、DEX機能、オラクル向けのパレットをホストできるSubstrateベースのハブとして説明されていました。元のアーキテクチャでは、PicassoはKusama上に置かれ、ComposableパラチェーンはPolkadotを対象としていました。また、Cosmos SDKチェーンによって、CosmWasmネイティブではないエコシステムへIBCを拡張していました。

全体を組み合わせると、その動作モデルは次のようになります。パラチェーンとCosmosのレールがコンセンサスの領域を提供し、IBCが認証済みパケットを移動させ、XCVMがコントラクト呼び出しのポータビリティを実現し、Mosaicがレイヤー間の流動性移動を担い、MANTISがユーザーのインテントをソルバー主導の決済へ変換します。この表は想定されるモジュールの構成を示したものです。入金する前に、どのモジュールが稼働しているかを確認してください。

Composable Financeの特徴

図1。Composable Financeスタックのモジュール式レイヤー。

モジュール式アーキテクチャを採用するComposable Financeは、1つのモノリシックチェーンを提供するのではなく、複数のレイヤーとパラチェーンを組み合わせています。

モジュール式パレットによる構成

各中核要素は、チェーン間で接続、再利用、オーケストレーションできるよう設計された構成要素です。Substrateパレット、IBCチャンネル、XCVMコールバックは、個別に作成したフォークではなく、共有可能な構成単位として利用されることを想定しています。

Picasso — Composableパラチェーン

図2。ComposableパラチェーンハブとしてのPicasso。

Picasso（Composableパラチェーン）は、パレットとクロスチェーンプリミティブの実証環境および決済環境です。プロジェクトの説明では、Kusama側のインフラおよびファイナリティレイヤーとされ、CentauriのIBC接続を終端させ、XCVMが実行を調整する場所です。モジュール式パレットで構成されているため、チェーン全体をフォークせずに、ブリッジ、DEX、オラクルのロジックを追加できます。Picassoのネイティブトークンは一般にPICAとして説明されており、Composableスタック全体を対象とする計画中のLAYRトークンとは別のものです。

Cross-Chain Virtual Machine

2つの仮想マシンを互換させる場合、同じアプリケーションを再デプロイしたうえで、エコシステム間のブリッジを作成・管理するのが一般的です。この方法では、スマートコントラクト同士の連携が制限され、運用負担も増加します。

Composable Financeは、Composable XCVMと呼ばれるCross-Chain Virtual Machineについて説明していました。これは、クロスチェーン処理の完了後にコントラクトへコールバックできるようにし、レイヤー1およびレイヤー2ネットワーク間でスマートコントラクト関数を開始できるよう設計されたものです。XCVM関連の追加ツールにより、開発者はパラチェーンやネットワーク間の相互作用をより細かく制御しながら、高い稼働率を目指せるとされていました。XCVMを本番ランタイムとして扱う前に、表示されているデプロイ状況を慎重に確認してください。

XCVMは、相互運用性のプログラミングモデルとして理解してください。Ethereum、Solana、Cosmos上のすべてのコントラクトを、1つの共有ランタイム上にあるかのように呼び出せることを保証するものではありません。実行は、接続されたチェーン、メッセージ証明、メッセージの順序、そしてVM自体のデプロイ状況に依然として左右されます。

Inter-Blockchain Communication（IBC）Protocol

IBCは、第三者のカストディアンを介さずにCosmos SDKチェーン間でパケットを交換できるよう、当初構築された信頼を最小化したトランスポートレイヤーです。Composable Financeはこの設計を利用し、自らのエコシステム内の各部分を接続しました。また公開資料では、IBCによってCosmosネイティブではないネットワークにも接続できる可能性を示していました。

掲げられた目的は、分断された流動性を統合することでした。Picassoのドキュメントによると、IBCは107以上のチェーンを相互接続し、2023年末時点で50億ドルを超える送金を実現していました。これらはプロジェクトのドキュメントに記載された過去のスナップショットであり、ライブダッシュボードの数値ではありません。

Cosmosチェーンは依然としてこの規格のネイティブな基盤です。一方、Composable Financeは、Picassoなどを通じて、IBC形式の検証をEthereum、Solana、Polkadotファミリーのシステムへ拡張できると主張していました。Cosmos IBC規格と、特定のチームが提供するカスタムライトクライアントやリレイヤーは区別してください。

Centauri

Centauriは、IBC、XCVM、パレットを組み合わせた信頼不要のブリッジレイヤーです。相互運用性を後付けするのではなく、ネイティブな機能として実現することを目指しています。公式資料では、Centauriはエコシステム間の信頼不要な送金向けに稼働していると説明されています。チャンネルID、ライトクライアント証明、障害対応については、ロック＆ミント型やライトクライアント型のブリッジと同様に、引き続き厳格な確認が必要です。

Mosaic

Mosaicは、クロスチェーンおよびクロスレイヤーの相互作用に向けた送金可用性レイヤーとして紹介されていました。ネットワークがどのレイヤーに位置しているかにかかわらず、ブロックチェーン間で情報と流動性を移動させ、残高が1つの取引場所で休眠状態にならないようにすることが、プロダクトの目的でした。

Mosaicは流動性の最大化を重視していました。資産を分断されたプールに留めるのではなく、利用可能な場所へ移動させることを目指していました。このスタックはSubstrateベースであり、Polkadotファミリーのセキュリティ前提に依存すると説明されていました。どの送金レイヤーについても、監査、停止制御、そして経路がロック＆ミント型、流動性ネットワーク型、その他の設計のいずれであるかを確認する必要があります。

MANTIS Protocol

図3。PicassoとXCVM上でのMANTISインテント決済。

Multichain Agnostic Normalized Trust-minimized Intent Settlement（MANTIS）は、Picassoの信頼を最小化したブリッジとComposableの仮想マシン上に構築されるインテント決済フレームワークです。これらのシステムを組み合わせることで、ユーザーは実行したい内容を表明し、プロトコルが決済経路を検索できるようにします。

MANTISは、IBC形式のセキュリティ前提と、インテントの実行を競い合うソルバーのネットワークを利用します。インテントはチェーンに依存しないものとして説明されており、さまざまなチェーンやアプリケーションから受け付け、IBC対応チェーン上で決済できます。ソルバーへのインセンティブ、障害対応、失敗したインテントによって資金が中間状態に残るかどうかについては、引き続き評価が必要です。

パラチェーン、Cosmos、Polkadotのレール

Composable Financeは、PolkadotとKusamaを組み合わせた非公式なDotSamaセットにもパラチェーンを立ち上げました。Kusama上のPicassoは、DeFi活動向けのクロスチェーンハブとして位置付けられていました。チームがパラチェーンを選ぶ主な理由はリレーチェーンから共有されるセキュリティですが、リース期間、コレーターの運用、XCMチャンネルも、ハブが利用可能な状態を維持できるかどうかに影響します。

ComposableはCosmos SDKチェーンを利用し、プロトコル機能をカスタマイズするとともに、他のCosmosチェーンと連携できるようにしました。プロジェクト資料では、Composable CosmosはCosmos、Composable Finance、そしてPolkadot、Ethereum、SolanaなどIBCネイティブではないチェーンを接続するIBCプラットフォームとして機能していました。このブリッジに関する主張は、ライブチャンネルの状況と照合する必要があります。

Composable Polkadotは、スタックをPolkadotの共有セキュリティへ接続することを目的とした、Polkadot側のパラチェーンでした。Picassoとともに、当初計画されていた2つのリレーチェーン構成を形成していました。スロットリース、クラウドローンの履歴、トークン報酬スケジュール（計画中のLAYR配布を含む）は、古い記事から推測するのではなく、オンチェーンで確認すべき運用上の事実です。

エコシステム、助成金、リサーチ

Composable Financeのエコシステムは、貢献者、インフラプロバイダー、支援者によって構成されると説明されていました。過去のプロジェクト関連の発表には、Coinbase、Blockchain Capital、Jump Capital、LongHash Ventures、NewForm、Rarestone、Maven 11、Fundamental Labs、Advanced Blockchainなどの名前が掲載されていました。支援者の一覧はセキュリティ監査ではなく、これらの企業がプロトコルを運営していることを意味するものでもありません。

プロジェクト資料では、Composable Labsとの取り組みを含め、クロスチェーン開発者向けの助成金と技術支援も提供されていました。これらのプログラムは監査の代替にはなりません。Composable Researchは、暗号技術および長期的なクロスチェーンセキュリティに関する研究、ならびにIBCとは何かといった解説を行う組織として紹介されていました。パフォーマンスや収益の予測を行うものではありません。

Composable Financeのユースケース

DeFiプロダクト同士が構築し合える場合、コンポーザビリティは独立したアプリをワークフローへ変換する仕組みになります。Composable Financeは、3つの実用的な成果を提示していました。

プロトコル間の流動性アグリゲーション

Composable Financeを通じて、複数のDeFiプロトコル間で流動性をプールできます。これにより、移動できないために利用されないまま残る休眠残高を減らせます。この設計は、利回り戦略、担保付きレンディング、その他の資本効率化パターンを支援することを目的としています。仕様どおりに機能すれば、シームレスな統合によって、資本をどこに置くかをより細かく管理できます。ただし、清算リスク、オラクルリスク、ブリッジされた資産が元のトークンからペッグを失うリスクがなくなるわけではありません。

利回り戦略の積み重ね

ユーザーは、あるプロトコルに資産を入金して受領トークンを獲得し、その受領トークンを別のプロトコルに担保として投入できます。Yearn Financeなどのプロトコルは、すでに利回り向けの複数プロトコル間ルーティングを自動化しています。Composable Financeは、より優れたクロスチェーンレールによって、こうした構成を特定のチェーンに縛られにくくできると主張していました。利回りを積み重ねるほど複雑性は増します。プロトコルが1つ増えるごとにスマートコントラクトの攻撃対象領域が広がり、ラップトークンや受領トークンは元の入金資産とは独立して機能不全に陥る可能性があります。

クロスチェーン相互運用性

クロスチェーン相互運用性は、他のユースケースを可能にするレイヤーです。Composable Financeは、プロトコルがローンチしたネットワークだけに対応する状況を減らし、ブロックチェーン間でデータと資産を移動できるようにすることを目指していました。そのためには、価値の表現を移行先チェーン上に存在させるため、ブリッジやラップトークンが利用されることが多くあります。裏付け資産を保管するロックボックスや発行者に問題が生じた場合、ラッピングによって維持されるのは請求権であり、自動的な同価性ではありません。

グローバルな資産プールは目標であって、自動的に実現する結果ではありません。流動性は、リスク、手数料、ユーザーが信頼する経路によって、依然として分断されます。モジュール式コンポーネントとしてのトークン化資産は、経路上で最も脆弱なラッパーやパレットが許容する範囲までしか移動できません。

リスクと限界

課題には、パラチェーンのリースリスク、ソルバーとリレイヤーに関する前提、特定のIBCチャンネルが稼働し続けているかどうか、PICAおよび計画中のLAYRをめぐるトークン設計上の不確実性などがあります。「composable finance」という表現をラッパーやコンプライアンスの文脈で使用するTradFiの論考は、パーミッションレスなパレットの利用者とは異なる読者を想定しています。マーケティングページよりも、ライブチャンネルと監査のほうが重要です。

まとめ

モジュール式の相互運用性インフラとして、Composable Financeは、チェーン向けのレールとしてPicassoおよび関連パラチェーン、認証済みメッセージ向けにIBC、クロスチェーンのコントラクトフロー向けにXCVM、送金可用性向けにMosaic、インテント決済向けにMANTISを組み合わせています。コンポーザビリティは流動性とロジックを再利用するための設計パターンであり、すべての統合が信頼不要になることや、すべてのモジュールが変更なく本番環境に残ることを保証するものではありません。

このスタックを評価する際は、アーキテクチャの説明と、稼働中のデプロイ、トークンのステータス（PICAと計画中のLAYR）、各ブリッジまたはソルバー経路のセキュリティモデルを区別してください。コンポーザビリティが高まるほど、攻撃対象領域が拡大する可能性があります。運用上の複雑性が低下するのは、共有パレットが継続的に保守される場合に限られます。

よくある質問

Composable Financeとは？

Composable Financeは、プロトコル間で流動性、メッセージ、スマートコントラクト呼び出しを共有できるようにすることを目指す、クロスチェーンDeFiインフラプロジェクトです。公開アーキテクチャの中心には、Picasso、IBC、Cross-Chain Virtual Machine（XCVM）、Mosaic、MANTISがあり、信頼不要かつノンカストディアルな方法でDeFiを大規模普及させることを目的としていました。

DeFiにおけるコンポーザビリティとは？

コンポーザビリティとは、DeFiアプリケーションをモジュールのように組み合わせられることです。レンディングの受領証、DEXプール、ブリッジ送金などを別のプロトコルへの入力として利用できるため、戦略の積み重ねやプロトコル間の流動性が実現するとされています。

Composable FinanceはIBCをどのように利用しますか？

Composable Financeは、IBCを認証済みのクロスチェーン通信におけるパケットレイヤーとして扱っていました。プロジェクト資料では、自らのエコシステム内でIBCを利用するとともに、Picassoを主要ハブとして、CosmosネイティブではないチェーンへIBC形式の接続を拡張すると説明していました。

Composable FinanceスタックにおけるPicassoとは？

Picassoは、Composable Financeがインフラおよびファイナリティレイヤーとして利用したKusamaパラチェーンです。Substrateパレット、IBC関連の取り組み、PICAトークンと関連付けられており、Polkadot側に計画されたComposableパラチェーンとは別のものです。

MANTIS Protocolとは？

MANTISは、Picassoのブリッジに関する前提とComposableの仮想マシンを組み合わせるインテント決済フレームワークです。ユーザーがインテントを表明し、ソルバーがその実行を競い、IBC対応チェーン上での決済を目指します。

LAYRとPICAはなぜ同じトークンではないのですか？

PICAは、一般にPicassoのネイティブトークンとして説明されています。LAYRは、クラウドローン関連の配布を含むComposable Financeエコシステム全体を対象とする、計画中のガバナンストークンとして説明されていました。トークン生成、上場、ベスティングについては、一次情報源で確認してください。両トークンはスタック内の異なるレイヤーに位置しており、代替関係にはありません。