Phoenix vs Hyperliquid：2つのオンチェーン無期限先物取引モデルの核心的な相違点

DeFi市場がプロフェッショナルな取引へと拡大する中、オンチェーンプロトコルが中央集権型取引所と同等の執行効率を実現できるかどうか、より多くのユーザーが、オンチェーンプロトコルが中央集権型取引所と同等の執行効率を実現できるかどうかを問いかけています。PhoenixとHyperliquidは、この課題に対して異なるアプローチを採用しています。

オンチェーンデリバティブの分野では、パフォーマンス、マッチング速度、流動性、そしてリスクコントロールが常に中核的な競争領域です。初期のDeFiプロトコルは主にAMMモデルに依存していましたが、高頻度取引やプロフェッショナルなマーケットメイキングへの需要が高まるにつれて、より多くのプロトコルがオーダーブック、高性能執行レイヤー、専用取引ネットワークを模索しています。

Phoenix vs Hyperliquid：アーキテクチャと中核的な違い

Solana上に構築されたオンチェーンの無期限先物プロトコルとして、Phoenixは完全オンチェーンオーダーブックアーキテクチャを採用しています。

Phoenixでは、ユーザーの注文はオンチェーン上の中央指値注文帳（CLOB）に直接送信され、価格と時間の優先順位でマッチングされます。すべての注文、取引、および市場ステータスはオンチェーンに記録されます。

Phoenixの中核的な目標は、Solanaの高スループットと低レイテンシーを活用し、オンチェーンの透明性を維持しながら、中央集権型取引所に近い取引体験を提供することです。従来のAMMプロトコルと比較して、Phoenixは低スリッページ、高頻度マッチング、およびプロフェッショナルなマーケットメイカー機能を優先します。

Hyperliquidは、オンチェーンの無期限先物に特化した高性能プロトコルであり、既存のパブリックチェーンに完全に依存するのではなく、専用のLayer1ネットワークを構築することで差別化を図っています。

Hyperliquidは、カスタム実行環境と特別に最適化されたマッチングエンジンにより、低レイテンシー取引を実現しています。その目標も中央集権型取引所に匹敵するパフォーマンスを提供することですが、その技術的経路はPhoenixとは明確に異なります。

PhoenixがSolanaのインフラ上に構築されているのに対し、Hyperliquidは専用の取引ネットワークと高性能執行レイヤーを重視しており、デリバティブ取引向けの深い最適化を可能にしています。

画像出典：DeFi on Solana

PhoenixとHyperliquidの基盤アーキテクチャはどのように異なりますか？

最も重要な違いは、執行レイヤーとネットワーク構造にあります。

PhoenixはSolanaパブリックチェーン上で動作し、そのオーダーブックとリスクシステムはSolanaネットワークに依存しています。これにより、Phoenixはウォレット、資産、DeFiポートフォリオ機能など、Solanaエコシステムのツールを直接活用できます。

Hyperliquidは独立したLayer1ネットワークアーキテクチャを使用しており、そのマッチングシステムと実行環境はプロトコルによって完全に制御されています。これにより、Hyperliquidはネットワークパフォーマンスに関するより大きな自律性を得ていますが、エコシステムの互換性とオープンなコンポーザビリティはパブリックチェーンモデルとは異なります。

簡潔にまとめると：

Phoenixはパブリックチェーンエコシステムに埋め込まれたオンチェーン金融プロトコルに近く、Hyperliquidは取引のために特別に構築された独立した取引ネットワークに似ています。

PhoenixとHyperliquidの注文マッチングモデルはどのように異なりますか？

Phoenixは完全オンチェーンオーダーブックモデルを採用しています。

つまり、注文の送信、マッチング、ステータス更新はすべてオンチェーンで行われ、市場データは完全に透明になります。その利点は、検証可能性が高く、Solana DeFiエコシステムとの深い統合が可能なことです。

Hyperliquidもオーダーブック取引を重視していますが、そのアーキテクチャは高性能向けにさらに最適化されています。独立した実行レイヤーにより、Hyperliquidは取引レイテンシーをさらに低減し、高頻度マッチングの効率を向上させることができます。

ユーザー体験の観点から：

• Phoenixはオンチェーンの透明性を優先
• Hyperliquidは極限のパフォーマンスを優先

この違いが、両者の設計哲学の中核を定義しています。

PhoenixとHyperliquidの流動性ソースはどのように異なりますか？

Phoenixの流動性は、主にオンチェーンオーダーブックのメイカー注文とプロフェッショナルなマーケットメイカーから提供されます。

その市場構造が従来の取引所に似ているため、市場デプスは実際の注文流動性に依存します。Phoenixはクオンツ取引チームやプロフェッショナルなマーケットメイカーに適しています。

Hyperliquidもオーダーブック流動性に依存していますが、専用取引システムとして構築されたその実行環境は、より高頻度のマーケットメイカー活動をサポートできます。

両プロトコルは、従来のAMMモデルとは明確に異なります：

• 流動性プールによる自動価格設定に依存しない
• 真の市場価格発見を重視する
• 高頻度取引のシナリオにより適している

オンチェーンデリバティブ市場が成熟するにつれて、オーダーブックモデルが再び主流の方向性として浮上しています。

PhoenixとHyperliquidのリスクコントロールシステムはどのように異なりますか？

Phoenixのリスクシステムは、証拠金メカニズム、オラクル価格システム、およびオンチェーンリスクエンジンに依存しています。すべてのステータスがSolanaチェーン上で実行されるため、リスクデータは完全に公開されます。

Hyperliquidは独立した実行レイヤーにより、リスクシステムをより深くカスタマイズできます。そのマッチングと清算ロジックにより、レイテンシーと市場応答速度をさらに最適化できます。

ただし、両プロトコルはオンチェーンデリバティブの中核的な課題、すなわち極端な市場環境、清算効率、流動性不足、オラクルリスクに取り組む必要があります。リスクコントロール能力は、オンチェーン無期限プロトコルの長期的な安定性を左右する重要な決定要因であり続けます。

PhoenixとHyperliquidはどのようなユーザーに最適ですか？

Phoenixは、Solanaエコシステムユーザー、プロフェッショナルなマーケットメイカー、およびオンチェーンの透明性を重視するトレーダーに最適です。Solana DeFiエコシステムとの高い互換性により、ウォレット、アグリゲーター、その他のプロトコルとの統合が容易です。

Hyperliquidは、超低レイテンシーを要求する高頻度デリバティブトレーダーやプロフェッショナルトレーダーにより適しています。その独立したネットワークアーキテクチャは、オンチェーン上でプロフェッショナルな取引プラットフォームのような感覚を提供します。

ポジショニングの観点では、PhoenixはネイティブDeFi構造に近く、Hyperliquidはより高性能な取引ネットワークです。

まとめ

PhoenixとHyperliquidはどちらも、オンチェーンの無期限先物取引に中央集権型取引所に近い体験を提供することを目指していますが、異なる道を歩んでいます。

PhoenixはSolana上に完全オンチェーンオーダーブックシステムを構築し、透明性、エコシステムのコンポーザビリティ、そしてオーダーブック構造を重視しています。Hyperliquidは独立したLayer1ネットワークと専用実行環境により、より極限的な高性能取引体験を実現しています。

どちらのモデルが本質的に優れているというわけではなく、オンチェーンデリバティブ市場における異なる技術的経路を表しています。

よくある質問

PhoenixとHyperliquidの最大の違いは何ですか？

PhoenixはSolanaパブリックチェーン上で動作するのに対し、Hyperliquidは独自の独立したLayer1ネットワークを持っています。

Phoenixはオーダーブックを使用していますか？

はい。Phoenixは完全オンチェーンオーダーブックアーキテクチャを使用しています。

Hyperliquidはなぜ独立したネットワークを選択したのですか？

独立した実行レイヤーにより、取引パフォーマンスとマッチング効率をさらに最適化できるためです。

高頻度取引に適しているのはどちらのプロトコルですか？

両方とも高頻度取引をサポートしていますが、Hyperliquidは超低レイテンシー実行を重視しています。

Phoenixの利点は何ですか？

PhoenixはSolanaエコシステムとの互換性とオンチェーン透明性において優れています。