MAS（シンガポール金融管理局）ステーブルコイン・フレームワーク：シンガポールのステーブルコイン規則

シンガポール金融管理局（MAS）は2023年8月に政策方針を最終決定し、2026年9月現在、フレームワークの実施と拡張に向けた立法協議を進めています。

ステーブルコイン発行者、金融機関、決済事業者、ユーザーにとって、このフレームワークは重要です。MAS規制ステーブルコインは、法定通貨の価格に連動するだけのデジタル決済トークンではなく、価値安定性の明確な基準を満たすことが求められるためです。

主なポイント

• シンガポール金融管理局は2023年8月15日にSCSフレームワークを最終決定しました。対象はシンガポールで発行され、シンガポール・ドルまたはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコインです。

• 準備資産は、流通している適格ステーブルコインの額面価値に対し、最低100％相当を維持し、分離口座で保管する必要があります。

• フレームワークは額面での償還を義務付けており、最終政策では正当な償還請求後5営業日以内での償還が明記されています。

• 2026年9月に公表された法案では、ステーブルコイン発行専用ライセンス、利息支払いの制限、四半期ごとのストレステスト、顧客資金保護強化などが提案されています。

• MASは、多国籍発行や適格な国外発行ステーブルコインの認定について、個別審査の方針を提案しています。これらの変更は提案段階であり、まだ法制化されていません。

MASステーブルコインフレームワークとシンガポール金融管理局

シンガポール金融管理局は、シンガポールの中央銀行兼統合金融規制機関です。ステーブルコインは、デジタル決済トークンや決済サービスが「Payment Services Act 2019」の規制対象となる広範なデジタル資産制度の一部です。

このフレームワークは、単一通貨ステーブルコイン（SCS）に重点を置いており、「安定型」として販売される全ての暗号資産が対象ではありません。シンガポールにおけるデジタル決済トークンおよびMASによる暗号資産規制は、MAS未規制のステーブルコインやDPTサービス提供者にも関連します。

MAS最終ステーブルコイン政策では、価値安定性、資本、償還、開示が主要な保護策とされています。ステーブルコイン規制は、準備資産構成、ライセンス、償還規則など、シンガポールおよび他市場の規制フレームワークにも反映されるように、国によって大きく異なります。

MAS規制ステーブルコインの主な要件

フレームワークの主な要件は、適格な代替可能ステーブルコインを確実に償還可能とし、市場取引による価格維持だけに頼らないものです。

最終方針で認められる準備資産には、現金、現金同等物、指定された短期債券などが含まれます。準備資産ポートフォリオは毎日評価され、分離口座の利用により発行者が裏付け資産を通常業務資金として扱うことを防止します。

これは、準備資産の質や流動性が、市場ストレスや高い伝染リスクが発生した際の償還要請対応に直接影響するため重要です。

協議文書と新規制フレームワーク

MASは2026年9月1日に新たな協議文書を公表し、「Payment Services Act 2019」改正を提案しました。協議は2026年10月16日まで継続中であり、以下の複数の条項はまだ施行されていません。

提案規制では、ステーブルコイン発行専用ライセンスが新設され、適格なライセンス保有者のみが自身やトークンをMAS規制ステーブルコインとして表示できます。他のステーブルコインは引き続きデジタル決済トークンとして扱われ、DPTフレームワークが適用されます。

提案では、発行者がMAS規制ステーブルコイン保有のみで利息や収益を支払うことを禁止する方針です。MASは、ステーブルコイン発行前や償還手続き中に受領した顧客資金の保護強化も検討しています。四半期ごとのストレステスト、回復計画、秩序ある業務終了要件も提案されています。

国外ステーブルコイン発行者向け提案規制方針

MASは、適格な国外発行ステーブルコインや多国籍発行構造に対し、全ての適格ステーブルコインをシンガポール単独で発行する義務を課すのではなく、限定的な認定を提案しています。

同一の代替可能ステーブルコインが複数国で発行される場合、提案される保護策には、グローバル流通量の最低100％相当の準備資産、適切な準備資産配分、MASが実質的に同等と認める国外規制体制が含まれます。申請は個別審査されます。

これにより、クロスボーダービジネスモデルが可能となり、準備資産や償還基準の一貫性が維持されます。ただし、全ての国外発行者が自動的にMAS規制となるわけではありません。

MAS規制ステーブルコインと非MAS規制ステーブルコインの違い

MAS規制ステーブルコインは、SCS価値安定性フレームワークへの適合を示すものであり、非MAS規制ステーブルコインはデジタル決済トークン等の他規則が適用される場合があります。

具体例として、USDGはPaxos Digital Singaporeが発行する米ドルステーブルコインです。規制ステーブルコインがデジタル決済資産として活用される役割を示しています。制限国以外のユーザーがUSDG等の資産に触れる際は、Gateで関連市場情報を確認し、発行者、準備資産構成、規制状況を別途検証できます。

よくある質問

MASステーブルコインフレームワークの対象ステーブルコインは？

2023年最終フレームワークは、シンガポールで発行され、シンガポール・ドルまたはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコインに重点を置いています。2026年の提案では、一定の国外や多国籍発行構造も受け入れる可能性があります。

MAS規制ステーブルコインはどれだけの準備資産裏付けが必要ですか？

準備資産は、流通しているステーブルコインの額面価値に対して常時最低100％相当である必要があります。

ステーブルコイン発行者は償還処理をどのくらい迅速に行う必要がありますか？

MAS最終政策では、適格なステーブルコインは正当な償還請求後5営業日以内に額面で償還できることが求められています。

MAS規制ステーブルコインは利息を支払えますか？

MASの2026年9月協議では、MAS規制ステーブルコイン保有のみで発行者が利息、収益、その他の特典を支払うことを禁止する提案がなされています。法改正は2026年9月10日時点で協議中です。

国外発行ステーブルコインは自動的にMAS認定されますか？

いいえ。MASは、国外規制フレームワークが実質的に同等で監督協力要件を満たす場合のみ、限定的に国外発行ステーブルコインを個別認定する提案です。

免責事項： 本コンテンツは一般的な情報提供を目的としたものであり、法的助言ではありません。ステーブルコイン要件は、国や地域によって変更・異なる場合があります。