BISと暗号資産：ステーブルコイン、トークン化、マネー

暗号資産市場と従来型金融の関係を追う入門者にとって、この違いは重要です。BISはブロックチェーン技術やデジタル資産を否定していません。BISが望ましいと考えるモデルでは、将来の通貨システムの中核に中央銀行、規制対象の金融機関、中央銀行マネーが位置付けられます。

BISと暗号資産ステーブルコイン：中央銀行、デジタルマネー、通貨システム

BISは、単一性、弾力性、完全性という3つの原則に基づいてマネーを評価しています。BISによれば、現在のステーブルコインには課題があります。安定した価値が民間発行者と参照資産に依存していること、ブロックチェーンネットワーク間の相互運用性が断片化していること、そしてパブリック・パーミッションレス・ブロックチェーンが拡張性、業務のレジリエンス、マネーロンダリングに関する課題を生じさせる可能性があることです。

それでも、ステーブルコインは暗号資産市場で大きな実用性を持っています。オンランプとオフランプとして機能するほか、暗号資産取引や分散型金融の一部で主要な役割を担っています。また、通貨が不安定な新興市場国や発展途上国では、オフショアの価値保存手段として機能する可能性があります。

BISは、ステーブルコインの年間取引高が2025年に28兆ドルに達し、時価総額が2026年5月末までに約3,200億ドルに達したと推計しています。ステーブルコインの価値の約98％が米ドル建てであることは、中立的なグローバル通貨の創出というより、法定通貨の役割を強めていることを示しています。

デジタル資産、金融機関、クロスボーダー決済にとっての潜在的なメリット

トークン化により、テクノロジープラットフォーム上で、マネー、有価証券、ファンド持分、実世界資産のデジタル表現を作成できます。従来の金融インフラにおける多くの逐次的なプロセスとは異なり、トークン化された資産では、スマートコントラクトを通じて所有権記録、メッセージング、決済を統合できます。

潜在的なメリットには、以下が含まれます：

• アトミック決済、または即時となる可能性のある決済、信用リスクの低減

• 24時間365日の運用と決済の高速化

• 透明性の向上とコンプライアンスの自動化

• 照合コストの削減と資本効率の向上

• 高価値資産の分割所有

• 投資機会へのアクセス拡大と流動性の向上

• 事前に定めた条件が満たされた際に所有権を移転できるプログラム可能なマネー

BISのProject Agoráは、トークン化された商業銀行預金と中央銀行準備を活用し、コンプライアンスロジックをスマートコントラクトに組み込みながら、24時間365日のアトミックなクロスボーダー取引を支えられることを実証しています。

Gate Learnでは、所有権の表現やブロックチェーンインフラを含む、トークン化と実世界資産の幅広い仕組みについて別途説明しています。

金融安定性、マネー・マーケット・ファンド、より広範な金融システム

主な懸念は、ステーブルコインの準備資産と従来型金融システムのつながりです。大規模な発行者は、銀行預金、国債、リバースレポ、マネー・マーケット・ファンドに連動する金融商品を保有する可能性があります。償還が突然相次ぐと、資産売却を余儀なくされ、流動性管理に影響を及ぼし、より広範な金融システムへストレスが波及する可能性があります。

そのため、資産運用会社、機関投資家、その他の市場参加者にとっては、市場環境、流動性リスク、信用リスク、発行者のバランスシートに加えて、準備資産の質も重要になります。

ステーブルコインが広く利用されると、金融機関から預金が流出し、間接的に中央銀行のバランスシートが変化し、信用供給に影響を及ぼし、金融政策の波及経路が弱まる可能性もあります。ステーブルコインが主流の金融に進出するにつれて、こうした金融安定性リスクは一層重要になります。

暗号資産取引、クロスボーダー利用、マネー・マーケットのリスク

ステーブルコインは、クロスボーダー決済や国際決済をより迅速かつ低コストにできる可能性があります。ただし、外国為替スプレッド、オンランプ/オフランプのコスト、ブロックチェーン技術間の断片化によって、こうしたコスト削減効果が低下する可能性があります。

BISは、発展途上国におけるクロスボーダー活動を特に懸念しています。外貨建てステーブルコインは、家計が現地のデジタルマネーからドル連動トークンへ移行する際に、通貨代替を加速させ、資本フローを変化させ、通貨主権を弱める可能性があります。ステーブルコインのフローは従来型の資本規制を超えて運用される可能性があるため、急速な普及によって通貨および金融の安定性に関する脆弱性が増幅するおそれがあります。

規制の明確化は進んでいます。米国ではGENIUS Actが2025年7月に成立し、連邦レベルの決済用ステーブルコインの枠組みが確立されました。欧州では、MiCAにより電子マネートークンは額面価格で償還可能であることが求められ、資産参照型トークンの準備資産は、少なくとも流通しているトークンに対する請求権と同額でなければなりません。規制裁定によって活動が法域やブロックチェーンネットワーク間で移動する可能性があるため、国際協力は引き続き重要です。

Gateが提供できるサポート

ステーブルコインが実際の暗号資産市場でどのように機能するかを調査する場合、トークンのペッグだけをリスクがない証拠と見なすのではなく、Gate.comで現物取引、流動性、交換条件を比較できます。Gate取引ガイド

投資にはリスクが伴います。投資判断では、過去の安定性や投資家としての経験だけに依拠せず、準備資産の構成、規制の枠組み、市場要因、個々の投資手法を考慮してください。

結論

BISの暗号資産に対する姿勢は、トークン化を支持する一方、ステーブルコインには慎重と表現するのが最も適切です。BISは、分散型台帳技術、スマートコントラクト、トークン化されたファンドが、透明性の向上、コスト削減、プログラム可能な決済に向けた新たな可能性を生み出すと見ています。一方で、デジタル金融は規制対象の銀行マネーと中央銀行マネーを基盤とすべきだと考えています。

したがって、BISが望ましいと考える将来像は、独立したステーブルコイン通貨システムではなく、信頼できる公的マネーに接続されたトークン化金融インフラです。

よくある質問

BISは暗号資産やブロックチェーン技術に反対していますか？

いいえ。BISは、トークン化とブロックチェーンを基盤とするプログラム可能なインフラに大きなメリットがあると認識しています。BISが特に懸念しているのはトークン化そのものではなく、民間ステーブルコインが通貨システムの基盤になることです。

なぜBISはステーブルコインを金融安定性のリスクと考えているのですか？

ステーブルコインで流動性をめぐる取り付けが発生すると、急速な償還と準備資産の売却が引き起こされ、マネー・マーケット、銀行の資金調達、その他の金融システムに影響が及ぶ可能性があるためです。

ステーブルコインは主に決済に利用されていますか？

まだそうとは言えません。BISの分析によると、主な用途は依然として暗号資産取引であり、ドル連動型の価値保存手段やオンランプ/オフランプとしても利用されています。クロスボーダー決済での利用もありますが、エンドツーエンドのコストによって、見かけ上の効率性の優位性が低下する可能性があります。

BISは中央銀行デジタル通貨を支持していますか？

BISは、デジタル決済の基盤に中央銀行マネーを置くことを支持しています。これには、トークン化された中央銀行準備や、プログラム可能なプラットフォーム上でトークン化された銀行預金および資産と組み合わせたホールセールCBDC型の仕組みが含まれます。

トークン化によって決済の遅延をなくせますか？

適切なインフラ上で資産と決済を統合すれば、トークン化によってアトミックかつ同時、または実質的に即時の決済を実現できます。ただし、トークン化によってすべてのブロックチェーン取引が自動的に即時になるわけではありません。決済のファイナリティは、テクノロジー、法的設計、相互運用性に左右されます。