ステーブルコインは、決済、ヘッジ、流動性管理に用いられる「現金のような」手段として、長らく暗号資産市場で注目されてきました。ステーブルコインそのものを保有してもリターンは生まれません。こうした構造的特徴は、金利環境が変化するにつれて、さらに注目を集めています。遊休状態のUSDT、USDC、またはUSD1を利回りを生む資産へと転換することは、ユーザーが資金を管理するうえでの重要な論点です。
GUSDは、Gateの普通預金型で、元本保護を備えた資産運用商品です。米国債などの実物資産（RWA）で裏付けられており、「保有」から「運用収益を得る」までの道筋をユーザーに提供します。2026年9月27日時点で、GUSDの総サブスク（申込）量は2.05億、参照年換算利回りは3.60%です。償還比率は引き続き、1 GUSD = 1 USDT / 1 USDC / 1 USD1のままです。GUSDの利回りがどこから生まれ、なぜ利回りが変わり得るのかを理解することが、この種の商品が資金管理ニーズに合うかどうかを見極める土台になります。
出所：GUSD
GUSDの利回りはどこから生まれるのか
GUSDの利回りは、トークンの発行（ミント）やインフレによる補助金からは生まれません。代わりに、実物資産のキャッシュフローに基づいて構築されています。Gateの公式説明によると、GUSDの利回りは主に3つの要素で成り立っています。Gateのエコシステム運営収益、Treasury型RWAからの投資リターン、そしてステーブルコインによって支えられた高品質の利回り資産が生み出す収益です。
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Treasury型RWAは、利回り構造の中核要素です。トークン化された米国債は、伝統的ファイナンスから低リスクで予測可能な利息収入をブロックチェーンへ持ち込み、GUSDに相対的に安定した利回りのベースを提供します。この設計により、GUSDの利回りは、持続不可能なインセンティブモデルに依存するのではなく、裏付けとなる実物資産の実際のパフォーマンスと連動します。
より広いRWA市場の観点では、トークン化された米国債はRWAトラックにおける最大の単一カテゴリになっています。2026年Q1時点で、トークン化された実物資産の総時価総額は193.2億ドルに達し、2025年初めから256.7%増加しています。トークン化された米国債が構成比67.2%を占め、セグメントをリードしています。この流れは、Treasury型RWAを中心にしたGUSDのような利回り商品に対する裏付け資産基盤の拡大を、今後も後押ししていきます。
利回りは、GUSDとして毎日、ユーザーのスポット口座または取引口座に支払われます。ユーザーは報酬を手動で受け取る必要はありません。利回りは自動的に保有ポジションへ追加され、以降の利息計上にも参加することで、日次の複利成長が生まれます。GUSDを保有するユーザーは、利回りを発生させるために、最低でも0.01 GUSD以上のポジションを維持する必要があります。
GUSDの運用メカニズムと償還ロジック
GUSDの運用ロジックは、サブスク、保有して運用、償還の3ステップで要約できます。
ユーザーは、3種類のステーブルコインからサブスクできます。USDT、USDC、またはUSD1です。サブスク後、1:1の比率でGUSDが付与されます。たとえば、USDTを1,000預けると1,000 GUSDが得られます。GUSDの価値は、サブスクに使用したステーブルコインに対して1:1でペッグされ、市場の変動によって変わりません。
GUSDを保有している間、利回りはサブスクの翌日から発生し始めます。利回りは毎日、ユーザーの口座にGUSDで支払われます。償還にあたっては、ユーザーは即時償還（ファスト）または通常償還（スタンダード）を選べます。ユーザーが元のサブスク資産で償還する場合、対応する資産の「損失なしの払戻許容量（lossless exit allowance）」の範囲内なら、償還手数料を支払うことなく、1:1で損失なしの償還（ロスレス・イグジット）が可能です。ファスト償還とスタンダード償還のいずれも、損失なしの払戻許容量に対して適用されます。正確な決済時間は償還ページに表示されます。償還されるGUSDの数量は、利回りの発生が止まります。
この設計の意義は、ユーザーがサブスクしてGUSDを保有している期間、日次で利回りを得られることです。資産を元のステーブルコインへ切り替える必要が生じても、追加のイグジットコストは発生しません。「入出金で損が出ない」モデルにより、ユーザーの資金利用コストが抑えられ、GUSDは利回りと流動性のバランスを取れる資産運用手段として、より適したものになります。
利回り率の変化が意味するもの
GUSDの参照年換算利回りは固定で変更不能ではありません。Gateの公式説明によれば、この利回り率はGateが、市場環境や商品の持続可能性などの要因を組み合わせて決定します。米国債市場の状況と商品の持続可能性に応じて、動的に調整されます。
利回り率の変化が意味することを理解するには、次の3つのレベルから見る必要があります。
まず、利回り率の変化は、裏付け資産の利回り環境の変化を反映します。GUSDの利回りの中核となる出所は、Treasury型RWAです。Treasuryの利回りは、連邦準備制度（FRB）の金利政策と密接に連動します。短期のTreasury利回りが上昇すると、通常はTreasuryで裏付けられた利回り商品ほど、高いリターンを得る余地が大きくなります。逆に、金利環境がより緩和的になると、裏付け資産のキャッシュ flow 収益も、それに応じて縮小します。ステーブルコイン発行体の収益とTビル（米国財務省短期証券）の利回りには直接的なつながりがあり、このロジックはTreasury型RWAで裏付けられた利回り商品にも同様に当てはまります。
次に、利回り率の変化は、商品の持続可能性に関する考慮を反映します。GUSDの利回りは、裏付け資産の利回りに単純に連動するものではありません。参照年換算の数値を設定する際、Gateは商品の全体的な持続可能性を考慮します。つまり、短期的に裏付け利回りが変動しても、商品レベルでの利回り調整がより滑らかになる可能性があります。
3つ目に、利回り率の変化は、資金配分の意思決定をする際にユーザーが注目すべきシグナルにもなります。2026年の市場環境では、オンチェーンのステーブルコイン貸出利回りは、多くの時間帯で1年物の米国債利回りを下回っています。データによると、2026年における主要な貸出プロトコルのUSDCの年換算利回りは、78%の時間帯で1年物の米国債利回りを下回っていました。この比較は、Treasury型RWAで裏付けられた利回り商品が、利回りの安定性において構造的な優位性を持つことを示しています。GUSDの利回りも市場環境に応じて調整されますが、その裏付けとなる資産のキャッシュフロー基盤は比較的予測しやすいものです。
GUSDの複数の利回りシナリオ
GUSDの設計は、「保有して得る」という単一モードにとどまりません。現在、GateプラットフォームではGUSDを組み合わせて複数のシナリオで利用できます。これにより、他の商品を併用しつつ、ベースとなる利回りを得続けることで、資本効率を高められます。
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Launchpoolのような資産運用商品に参加します。ユーザーは保有GUSDをLaunchpool、Pre-IPOs、およびその他の資産運用商品にステークできます。投資期間中、ユーザーは該当商品のリターンを受け取るだけでなく、GUSDのベース利回りも継続して享受できます。なお、Yu’E Baoおよび複数通貨建ての投資は、この「複数利回りの積み上げ」対象には含まれません。
担保として資産を借りるために利用します。GUSDは、借入の担保として利用できます。ユーザーがレバレッジ取引を行う、または一時的に資金を移動する場合、担保としてGUSDを用いて他のデジタル資産を借り入れつつ、担保期間中に保有しているGUSDの利回り発生を継続できます。
スポット取引。GUSDは、ETH/GUSD、BTC/GUSD、GT/GUSD、XRP/GUSD、SOL/GUSDなど、複数のスポット取引ペアをサポートしています。ユーザーは、最初にステーブルコインへ償還し直す必要なく、スポット市場でGUSDを直接取引できます。
安全性と透明性の観点から、Gateの最新の準備金レポートでは、ステーブルコイン資産の準備金について、USDT、USDC、USD1、GUSDのユーザー資産の合計は1.336億であり、プラットフォームの総準備金は1.59億に相当すると示されています。全体の準備率は118.97%、全体の準備カバレッジ率は127%です。準備金データは、ユーザーがGUSDの裏付けとなる実物資産を評価するための参照指標を提供します。
結論
GUSDの利回りロジックは、次のように要約できます。中核となる裏付け資産としてTreasury型RWAを用い、そのうえでGateのエコシステム収益と、ステーブルコインによって支えられた利回りを生む資産を重ね合わせます。日次の利息配分と複利の仕組みによって、その利回りは保有者へ受け渡されます。利回り率の変化は、単発の出来事ではありません。裏付け資産の利回り環境、商品の持続可能性に関する考慮、そして市場の金利条件が組み合わさって生じます。このロジックを理解することで、ユーザーは、より明確な視点を持って、自身の資金管理フレームワークの中でのGUSDの位置づけを評価できます。GUSDはいつでもサブスクと償還に対応しています。元のサブスク資産を使うことで1:1の損失なしのイグジットが可能で、償還手数料も請求されません。これらの仕組みにより、GUSDはステーブルコインの利回り商品群の中でも差別化された特徴を持ちます。
FAQ
GUSDの利回りの源泉は何ですか？
GUSDの利回りは、Gateエコシステム収益、Treasury型RWAからの投資リターン、そしてステーブルコインで裏付けられた利回りを生む資産からの収益です。トークン化された米国債は中核となる構成要素であり、相対的に安定したキャッシュフロー基盤を商品にもたらします。
GUSDの利回り率は変わりますか？
はい。Gateは、Treasury市場の状況と商品の持続可能性に基づいて、参照年換算利回りを動的に調整します。固定ではありません。具体的な利回り率は、サブスクページにリアルタイムで表示されている内容に従います。
GUSDはどのように償還しますか？手数料はありますか？
GUSDはいつでも償還できます。ユーザーは即時（ファスト）または通常（スタンダード）の償還を選べます。元のサブスク資産を用い、損失なしの払戻許容量の範囲内で償還すると、償還手数料なしで1:1の損失なしの償還が得られます。償還される金額は利回りの発生が止まります。
GUSDを保有すると複数種類の利回りを得られますか？
はい。GUSDは、LaunchpoolやPre-IPOsなどの資産運用商品に利用できます。投資期間中、ユーザーは対応する商品のリターンと同時に、GUSDのベース利回りも享受できます。GUSDは担保として資産を借りるためにも利用でき、担保期間中も利回りの計上は継続します。
GUSDの資産準備金は透明ですか？
Gateは定期的に準備金レポートを公開しています。最新データでは全体の準備カバレッジ率は127%です。ユーザーは公開されているレポートを使って、裏付け資産がどのように支えられているかを理解できます。
