イーサリアムのステーキングはLSTからLRTへと進化

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流動的なステーキングと再ステーキングにより、暗号資産を獲得する新しい方法が生まれました。

EigenLayer と Lido は、2 つの主要な流動性ステーキングおよび再ステーキング プロトコルです。

流動的なステーキングと再ステーキングの TVL は 80 億ドルを超えます。

導入

ブロックチェーン分野の急速なイノベーションにより、投資する価値のある新しい製品やサービスが生まれることがよくあります。長い間、ステーキングは最も重要な投資機会の 1 つでした。現在、一部の暗号通貨企業は、従来のステーキング サービスの需要を利用して、流動性ステーキングと再ステーキングの機会を導入しています。

この記事では、流動性ステーキングと再ステーキングの概念と、暗号通貨投資家がこれらからどのように利益を得ることができるかについて説明します。また、流動性ステーキング トークン (LST) と流動性再ステーキング トークン (LRT) の違いについても説明します。

新たな暗号投資機会： 流動性ステーキングと流動性再ステーキング

流動性ステーキングと流動性再ステーキングは、ステーク証明コンセンサスメカニズム。これら 2 つの概念は、投資家が一定期間暗号通貨をロックする従来のステーキング プロセスの拡張です。主に、ステーキングは 2 つの点でブロックチェーン システムにとって重要です。

まず、プルーフステーク合意メカニズムを使用するブロックチェーンでは、ステーキングはネットワークのセキュリティを確保するために使用するシステムの一部です。その理由は、トークンをステーキングする暗号投資家がバリデーターになり、その報酬を得ることができるからです。例として、イーサリアム少なくとも 32 ETH をステークした投資家は、ネットワークのバリデーターになります。第二に、ステーキングにより暗号通貨の流通量が減り、短期的な希少性が高まります。このような状況は、特定のコインまたはトークンの価格を押し上げるのに役立つ可能性があります。

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Liquid Staking ： Liquid Staking では、暗号通貨をステーキングする投資家は、借入や貸出などのさまざまな目的で他の DeFi プロトコルで使用できる Liquid Staking Token (LST) と呼ばれる他の暗号資産を取得します。したがって、Liquid Staking Token (LST) は、投資家がステーキングした暗号通貨のトークン化されたバージョンを表します。これにより、投資家は元の暗号資産をステーキング解除する必要なく、他の DeFi 市場活動に参加できます。たとえば、LST は暗号通貨取引所で取引できます。

このように、流動性ステーキングは投資家にとって新たな収益機会を生み出します。投資家は投資から追加の報酬を得ることができます。LST の例としては、Lido が ETH をステーキングする投資家に提供する stETH があります。これは、stETH 保有者がそれを貸し出したり、取引したり、さまざまな DeFi プラットフォームで流動性を提供したりできるため、元の投資からより多くの収益を得ることができることを意味します。

液体再ステーキング：液体再ステーキングはLSTトークンのステーキングのプロセスあるいは、投資家は元の暗号資産をアンステーキングせずに、LST を他の収益を生み出す機会に再投資することができます。潜在的な収益を増やすことに加えて、投資先の暗号エコシステムの流動性も向上します。LST を再ステーキングすると、投資家は Liquid Restaking Token (LRT) と呼ばれる別の種類の暗号資産を取得し、これも再投資することができます。

基本的に、流動的なステーキングと再ステーキングにより、暗号投資家は複合投資家は、主要資産をアンステーキングすることなく、さまざまなDeFiプラットフォームに投資することで収益を得ることができます。同時に、投資したネットワークのセキュリティ確保にも役立ちます。このように、流動性再ステーキングには、高い資本効率、流動性の向上、他のDeFiプロトコルへのLSTの投資による追加利回りの獲得など、さまざまな利点があります。LRT

が人気がある理由の1つは、dApp、レイヤー2ネットワーク、クロスチェーンブリッジ、データレイヤーを含むアクティブ検証サービス（AVS）をサポートしていることです。AVSはイーサリアムブロックチェーンに統合されているため、独自のコンセンサスメカニズムを持つ必要がなくなりました。そのため、投資家はLSTを再占拠するAVS を確保するため。

上海アップグレードと流動性ステーキングデリバティブ（LSD）の台頭

イーサリアムブロックチェーンの運用方法を変えたのが、2つの重要なアップグレード、マージと上海アップグレード2022年9月に行われたマージアップグレードにより、イーサリアムプロトコルはプルーフオブワーク（PoW）コンセンサスメカニズムからプルーフオブステークに変更されました。その結果、バリデーターは32 ETHをステークし、年間4〜5％の収益を得る必要があります。

現在のステーキングシナリオのさらなるきっかけとなったのは、2023年4月に発生した上海アップグレードであり、これにより、2022年12月にETHをステーキングした暗号投資家は、元本と獲得した報酬の両方を引き出すことができるようになりました。この展開により、Liquid Staking Derivatives（LDS）が急増しました。

主要プレーヤーとしてのLidoとEigenLayer

流動性ステーキングプラットフォームはいくつかありますが、この点では Lido と EigenLayer がリーダーです。実際、EigenLayer は 2023 年 6 月に流動性再ステーキングを開始し、その先駆者となりました。TVL が 15 億ドルを超えるこの暗号プロトコルは、再ステーキングによって暗号経済のセキュリティを強化するために開発されました。これにより、ステーカーはステーキングした ETH と LST を使用して、イーサリアム ブロックチェーン上に存在する他のプロトコルを保護できます。したがって、EigenLayer のステーキングした ETH と流動性ステーキング派生商品により、投資家は複数のプロトコルから収益を得ることができます。

EigenLayer のアプローチは、Ethereum でホストされるさまざまな dApp のセキュリティを強化するだけでなく、開発者の柔軟性も高めます。EigenLayer と同様に、Lido では投資家が ETH をステークして、代わりに stETH を受け取ることができ、それを担保や貸付に使用できます。一方で、投資家は毎日のステーキング報酬を獲得できます。ステーカーは、stETH-ETH 流動性プールを通じていつでも ETH のステークを解除できることは注目に値します。

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液体再ステーキングのリスク

流動性ステーキングと再ステーキングの概念は魅力的に聞こえますが、いくつかのリスクがあります。いくつかのリスクについて簡単に説明しましょう。

スマートコントラクトリスク： 悪意のある行為者が、Lido や EigenLayer などのステーキングおよび再ステーキングプロトコルを攻撃し、多くの LST と LRT が失われる可能性があります。これは、ステーキングプロトコルにバグや脆弱性が存在する可能性があるためです。

清算リスク： 暗号市場のボラティリティにより、さまざまな LST と LRT の価値が急落し、清算につながる可能性があります。これらのトークンの自動売却が大規模に発生すると、ドミノ効果につながる可能性があります。

流動性リスク： 特定の時期に市場が流動性の問題に直面する可能性があり、投資家が LST を主要な暗号資産に変換することが困難になります。ロックアップ期間の延長と市場の深さの制限により、このような問題が発生する可能性があります。

デペッグリスク： LRT と LST の価格逸脱しすぎる可能性がある投機、市場センチメントの変化、スマートコントラクトのバグなど、さまざまな理由により、仮想通貨の価格は主要資産の価格から大幅に下落します。

削減リスク： バリデータが規定を遵守しなかった場合、一部のステーキングおよび再ステーキング プロトコルではステーキングされたトークンが削減される可能性があります。

規制リスク： 一部の政府は、これらの LST および LRT のパフォーマンスに影響を与える暗号規制を導入する可能性があります。したがって、投資家は世界中の規制環境を常に監視することが重要です。米国などの主要経済国や欧州連合などの地域機関の規制は、これらのデジタル資産の価格変動に影響を与える可能性があります。

たとえば、EigenLayer は米国の Howey Test 基準を満たす可能性があります。その結果、そのデジタル資産である LDS はセキュリティ暗号資産として分類される可能性があります。その理由は、EigenLayer が利回りのために非バリデーターからの暗号資産の預け入れを受け入れており、これは取引所でのステーキングに似ているためです。

LST と LRT における TVL

LST および LRTプロトコルなど所有者レイヤーの複利効果により、多くのユーザーを引き付けることに成功しました。そのため、このようなプラットフォームの投資家数の増加は、LSTとLRTのロックされた総価値の増加につながりました。TheBlockの報道流動性再ステーキング プラットフォームの総ロック価値 (TVL) は累計で 80 億ドルを超えています。たとえば、Etherfi、Renzo、Kelp、Puffer の TVL は 4 月に急増しました。次のグラフは、Ethereum の流動性再ステーキングの総ロック価値を示しています。

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液体再採取 TVL -ブロック

ご指摘のとおり、流動性ステーキングの TVL は驚異的な速度で増加しています。たとえば、4 月の EigenLayer の TVL は 130 億でした。

結論

流動的なステーキングと再ステーキングにより、暗号投資家は収益を増やすだけでなく、イーサリアム ネットワーク上のさまざまな dApp のセキュリティを強化するための新しい方法も生まれました。Lido と EigenLayer は、2 つの主要なステーキングおよび再ステーキング プラットフォームです。LST と LRT は、他のデジタル資産と同様に、清算やデペッグなどのさまざまなリスクにさらされています。

ステーキングと再ステーキングに関するよくある質問

Liquid リステークトークンとは何ですか。

流動性再ステークトークンは、流動性ステーク暗号通貨のトークン化されたバージョンです。たとえば、投資家は LST をステークした後、流動性再ステークトークン (LRT) を取得します。

流動性ステーキングと流動性再ステーキングの違いは何ですか。

流動性ステーキングとは、投資家が ETH などの主要な暗号通貨をステーキングした後に取得したトークンをステーキングすることです。流動性再ステーキングは、投資家が ETH などの主要な暗号通貨をステーキングした後に取得したトークンをステーキングするときに発生します。
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流動的なステーキングトークンは複利収益、資本効率をもたらし、暗号エコシステムにおける流動性を高めます。これはまた、dApp、レイヤー2ネットワーク、クロスチェーンブリッジ、データレイヤーを含む一部のアクティブ検証サービス（AVS）が、イーサリアムのセキュリティシステムに依存しているため、ネットワークを保護する必要がないことも意味します。

暗号通貨における LRT とは何ですか。

Liquid Restaking Token LRT は、Liquid Staking Token (LST) をステーキングした後に投資家が取得する暗号資産の一種です。その結果、投資家は LST をステーキング解除することなく、LRT を他の DeFi 用途に使用できます。