#直通IPO第三期Anthropic IPO Anthropic di $70–$78: Mengulas Valuasi AI $1.4 Triliun dan Model Pemesanan USDT Gate

Rencana pencatatan saham Anthropic di Nasdaq lebih dari sekadar IPO perusahaan teknologi lainnya. IPO ini memperkenalkan salah satu bisnis AI dengan pertumbuhan tercepat kepada investor pasar publik, dengan potensi valuasi terdilusi penuh hingga $1.4 triliun. Pada saat yang sama, Gate IPO Access Fase 3 menghadirkan cara untuk mengajukan pemesanan indikatif menggunakan USDT, dengan alokasi saham aktual bergantung pada alokasi final dari platform.

Peluang ini mencakup dua pertanyaan terpisah: apakah pertumbuhan keuangan Anthropic dapat mendukung valuasi yang diusulkan, dan apakah ketentuan pemesanan Gate masuk akal bagi mereka yang mempertimbangkan untuk berpartisipasi?

Angka IPO di balik ticker ANT

Didirikan pada 2021 oleh Dario Amodei, Daniela Amodei, Jack Clark dan Jared Kaplan, Anthropic mengembangkan model dan alat AI Claude untuk bisnis, pengembang, dan pengguna lainnya.

Dalam pernyataan pendaftaran yang diamendemen pada 10 November, Anthropic mengusulkan:
- Pencatatan di Nasdaq Global Select Market dengan ticker ANT
- 825 million saham Kelas A dalam penawaran
- Kisaran harga indikatif $70–$78 per saham
- Nilai penawaran bruto sekitar $57.75 billion–$64.35 billion berdasarkan jumlah saham dan kisaran harga yang disebutkan
- Tambahan 123.75 million saham yang berpotensi tersedia melalui opsi penjamin emisi selama 30 hari

Dari 825 million saham tersebut, sekitar 801.35 million ditawarkan oleh Anthropic dan 23.65 million oleh pemegang saham yang ada. Perbedaan ini penting: hasil dari penjualan saham oleh pemegang saham yang ada tidak diberikan kepada Anthropic.

Pernyataan pendaftaran tersebut masih harus diselesaikan dan dinyatakan efektif. Karena itu, kisaran harga tersebut bukan harga IPO final, dan detail pencatatan serta alokasi masih tunduk pada proses resmi.

Mengapa dua valuasi berbeda disebutkan

Pengumuman IPO Gate menyajikan dua kisaran valuasi:
- Valuasi berdasarkan saham yang diterbitkan: sekitar $920 billion–$1.02 trillion
- Valuasi terdilusi penuh: sekitar $1.26 trillion–$1.4 trillion

Angka-angka ini tidak bertentangan. Keduanya menggunakan metodologi jumlah saham yang berbeda. Valuasi berdasarkan saham yang diterbitkan mencerminkan jumlah saham terkait yang telah diterbitkan, sedangkan valuasi terdilusi penuh memperhitungkan basis saham yang lebih luas, termasuk potensi saham dari penghargaan ekuitas dan sekuritas konversi.

Pada batas atas kisaran harga yang diusulkan, valuasi terdilusi penuh mencapai sekitar $1.4 trillion. Angka inilah yang sebaiknya dicermati investor saat menilai skala nilai pasar yang diusulkan perusahaan.

Harga penawaran final yang lebih rendah atau lebih tinggi akan mengubah valuasi tersirat. Harga final dan jumlah saham, bukan kisaran indikatif saja, yang akan menentukan valuasi IPO aktual.

Bisnis berkembang pesat, tetapi gambaran keuangannya perlu dipahami dengan konteks

Pernyataan SEC Anthropic yang diamendemen melaporkan pendapatan sebesar $33.2 billion untuk sembilan bulan pertama 2026, dibandingkan dengan sekitar $2.5 billion pada periode yang sama tahun 2025. Angka ini menunjukkan pertumbuhan sekitar 1,206% dari tahun ke tahun.

Tingkat pendapatan tahunan berjalan yang dilaporkannya mencapai sekitar $81 billion pada 31 Oktober, naik $10 billion dari 30 September. Ini adalah metrik operasional berdasarkan periode pengukuran tertentu, bukan jaminan pendapatan di masa depan atau hal yang sama dengan penjualan tahunan yang diaudit.

Indikator penting lainnya adalah pertumbuhan pelanggan. Anthropic melaporkan bahwa jumlah pelanggan yang menghasilkan setidaknya $100,000 dalam pendapatan selama 12 bulan berjalan meningkat dari lebih dari 950 menjadi lebih dari 11,900 dalam satu tahun. Retensi pendapatan bersih yang dilaporkannya sekitar 900% per 30 September, menunjukkan peningkatan pengeluaran yang signifikan di antara kelompok pelanggan yang sudah ada.

Namun, pertumbuhan pendapatan yang pesat tidak menghilangkan biaya pengembangan dan penyediaan AI mutakhir.

Kerugian $104 billion perlu dicermati lebih saksama

Anthropic melaporkan kerugian bersih sekitar $104 billion untuk sembilan bulan pertama 2026. Angka utama tersebut patut diperhatikan, tetapi tidak seharusnya ditafsirkan sebagai kerugian kas operasional biasa sebesar $104 billion.

Pernyataan SEC menunjukkan bahwa sekitar $94.3 billion dari kerugian yang dilaporkan terutama dipicu oleh perubahan nilai wajar surat utang konversi dan instrumen pendanaan terkait seiring meningkatnya valuasi perusahaan. Kerugian operasionalnya untuk periode sembilan bulan yang sama sekitar $1.3 billion, dibandingkan dengan $5.2 billion setahun sebelumnya. Anthropic juga melaporkan laba operasional yang disesuaikan sekitar $4.1 billion.

Perbedaan antara kerugian bersih GAAP, kerugian operasional, dan laba operasional yang disesuaikan sangat penting. Masing-masing mengukur aspek kinerja keuangan yang berbeda, dan tidak satu pun boleh digunakan sebagai pengganti yang lain.

Infrastruktur adalah ujian keuangan jangka panjang terbesar

Anthropic mengungkapkan komitmen pembelian dan sewa agregat sekitar $900.9 billion, yang sebagian besar berkaitan dengan daya komputasi dan infrastruktur.

Sekitar $451.6 billion diperkirakan akan dibayarkan sebelum akhir 2030, sementara sekitar $70.7 billion jatuh tempo dalam 12 bulan setelah 30 September 2026.

Ini adalah komitmen kontraktual, bukan seluruhnya pembayaran kas langsung atau beban periode berjalan. Meski demikian, angka-angka tersebut menunjukkan skala infrastruktur yang dibutuhkan untuk mendukung Claude, permintaan perusahaan, dan pengembangan model di masa depan.

Karena itu, tesis investasi bergantung pada apakah pertumbuhan pendapatan, retensi pelanggan, dan peningkatan efisiensi komputasi dapat terus mendukung kewajiban-kewajiban ini seiring waktu.

Gate IPO Access Fase 3: cara kerja pemesanan

Gate mengumumkan bahwa pemesanan indikatif Anthropic (ANT) akan menggunakan USDT, dengan ketentuan berikut:

- Pemesanan dibuka: November 12, 11:00 AM UTC+8
- Batas waktu pemesanan: November 17, 5:00 PM UTC+8
- Pemesanan minimum: 100 USDT
- Pemesanan maksimum: 3 million USDT
- Perkiraan distribusi saham dan perdagangan: November 19, 2026

Alokasi dilakukan secara proporsional berdasarkan jumlah pemesanan setiap peserta dibandingkan dengan total jumlah pemesanan dari seluruh peserta dan kuota alokasi yang pada akhirnya diterima Gate. Pemesanan yang lebih besar memberikan bobot alokasi lebih tinggi, tetapi tidak menjamin jumlah saham tertentu.

Saham aktual yang berhasil dialokasikan akan dikreditkan ke Akun Saham Gate. Dana yang tidak digunakan untuk alokasi yang berhasil akan dikembalikan ke Akun Spot setelah distribusi.

Ketentuan biaya dan APR 10%

Biaya layanan penjaminan emisi menggunakan tingkatan berikut:
- 5% atas jumlah yang dialokasikan, yang sesuai dengan 50,000 USDT pertama dari total investasi
- 10% atas jumlah yang dialokasikan, yang sesuai dengan investasi di atas 50,000 USDT

Biaya hanya berlaku untuk jumlah yang berhasil dialokasikan. Tidak ada biaya penjaminan emisi yang dikenakan atas bagian yang tidak dialokasikan.

Subsidi APR 10% merupakan ketentuan terpisah. Subsidi ini hanya berlaku jika pada akhirnya Gate tidak menerima alokasi. Subsidi dihitung menggunakan snapshot saldo pemesanan per jam, dan subsidi individual di bawah 0.5 USDT tidak dibayarkan. Subsidi ini bukan imbal hasil terjamin atas saham yang diterima, dan tidak melindungi dari penurunan harga pasar ANT.

Dana pemesanan dikunci selama proses berlangsung. Jika harga IPO final berbeda lebih dari 20% dari harga acuan, Gate akan memulai proses konfirmasi sekunder. KYC diwajibkan, sedangkan dana pinjaman, akun institusional, dan subakun tidak memenuhi syarat. Kanal pemesanan juga dapat ditutup lebih awal bergantung pada permintaan.

Keputusan ini berkaitan dengan valuasi, alokasi, dan risiko—bukan sekadar akses

Anthropic menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang mengesankan, adopsi perusahaan yang meluas, dan bisnis AI yang berkembang pesat. Namun, valuasi terdilusi penuh yang mendekati $1.4 trillion mencerminkan ekspektasi besar dalam harga yang diusulkan. Komitmen infrastruktur, persaingan, margin di masa depan, serta kemampuan mengubah permintaan AI menjadi laba yang berkelanjutan akan sangat penting setelah pencatatan.

Mekanisme Fase 3 Gate menyediakan jalur berbasis USDT untuk mengupayakan alokasi saham aktual, tetapi partisipasi tidak sama dengan jaminan kepemilikan. Investor harus mempertimbangkan alokasi proporsional, penguncian dana pemesanan, biaya bertingkat, harga final, dan kemungkinan volatilitas setelah pencatatan.
Perbedaan terpentingnya sederhana: pertumbuhan Anthropic menjelaskan alasan IPO ini menarik perhatian; valuasi dan komitmen keuangannya menentukan apakah harganya wajar. Ketentuan pemesanan Gate menjelaskan cara kerja akses, tetapi tidak menghilangkan risiko investasi.
@Gate_Square #ShareWeekly