#HYPE逆市大涨 #Gate广场万圣节 BN berikutnya? Tidak, HYPE mengincar seluruh Wall Street

#HYPE逆市大涨 #Gate广场万圣节 BN berikutnya? Tidak, HYPE menginginkan seluruh Wall Street
Pada 2006, AWS mengawali era komputasi awan. Dua puluh tahun kemudian, Hyperliquid berupaya membawa revolusi infrastruktur yang sama ke Wall Street.
Dalam dekade mendatang, potensi terbesar HYPE bukan lagi menjadi BN berikutnya, melainkan menjadi AWS yang mampu menampung seluruh Wall Street.

1. Posisi pasar Hyperliquid pada 2026
Menurut platform pemantauan data blockchain Defiliama, volume perdagangan kontrak perpetual on-chain secara keseluruhan menyusut 2.5% pada kuartal ketiga 2026, sementara Hyperliquid justru berlawanan arah dengan pertumbuhan 9.2%. Dengan pangsa volume perdagangan sebesar 38.6%, platform ini menguasai 58% dari open interest seluruh jaringan, menunjukkan kemampuannya yang luar biasa dalam menarik dan mempertahankan modal.
Ada dua hal yang perlu dicermati lebih saksama.
Pertama adalah open interest, karena metrik ini mencerminkan akumulasi modal jangka panjang, sehingga sangat sulit untuk dipalsukan. Sebaliknya, volume perdagangan dapat dimanipulasi dalam jangka pendek. Volume dapat meningkat pesat dalam waktu singkat, tetapi mempertahankan jumlah posisi terbuka yang besar membutuhkan margin riil, likuiditas yang memadai, dan kepercayaan jangka panjang para trader terhadap platform.
Hal lainnya adalah kemampuannya untuk tumbuh melawan tren. Pertumbuhan dalam kondisi yang menguntungkan bukanlah hal istimewa; yang benar-benar menguji kekuatan platform adalah apakah platform tersebut dapat terus tumbuh di tengah pasar yang lesu, likuiditas yang menyusut, dan persaingan yang semakin ketat. Ini luar biasa. Jika volume perdagangan mencerminkan popularitas platform, open interest mencerminkan bobotnya, sedangkan pertumbuhan melawan tren mencerminkan vitalitas Hyperliquid yang sesungguhnya.
Data likuidasi pada Agustus telah mulai menunjukkan tanda-tandanya. Riset publik memperkirakan bahwa pada Mei 2026, total volume perdagangan perpetual Hyperliquid setara dengan sekitar 14.4% volume Bn dan sekitar 6.6% volume seluruh platform terpusat. Sekilas, ini menunjukkan ruang pertumbuhan yang sangat besar. Namun, bagaimana mungkin pangsa 14.4% memiliki volume likuidasi setinggi itu? Ini mengindikasikan bahwa Hype memiliki banyak pelanggan bertipe paus—paus berkualitas tinggi atau trader institusional. Di sinilah Hype benar-benar mengesankan dan layak dicermati. Institusi dan paus datang lebih dulu, lalu investor ritel menyusul—itu cerita yang lain.

2. Pertumbuhan di pasar bullish bukan hal istimewa; ketahanan di pasar bearish menunjukkan kekuatan sesungguhnya
Dari November 2025 hingga September 2026, volume perdagangan di seluruh pasar kontrak perpetual on-chain hampir turun setengahnya. Aster turun 74%, sementara Lighter anjlok 81%. Bagaimana dengan Hyperliquid? Turun hanya 2.4%, hampir mempertahankan level sebelumnya. Apa artinya? Saat seluruh industri mengalami kemunduran dan volume perdagangan para pesaing menyusut tajam, Hyperliquid hampir sepenuhnya mempertahankan bisnis intinya. Kita bisa membayangkan betapa kuat daya saing produknya, kedalaman likuiditasnya, dan keterikatan penggunanya hingga mampu mempertahankan ketahanan yang mencengangkan dalam kondisi pasar seperti ini.

3. Dari setiap $100 biaya kontrak perpetual, sekitar $89 pada akhirnya mengalir ke Assistance Fund
Pada kuartal ketiga 2026, Hyperliquid menghasilkan sekitar $165 juta dari biaya kontrak perpetual, dan sekitar $147 juta di antaranya mengalir ke Assistance Fund untuk membeli kembali HYPE. Artinya, dari setiap $100 biaya yang dibayarkan pengguna, sekitar $89 masuk ke mekanisme pembelian kembali HYPE.
Apa artinya? Hyperliquid bukan hanya platform perdagangan yang mampu menghasilkan pendapatan berkelanjutan; yang lebih penting, platform ini mengubah pendapatan bisnisnya menjadi permintaan berkelanjutan terhadap token HYPE. Volume perdagangan menghasilkan biaya, biaya mendukung pembelian kembali, dan pembelian kembali pada gilirannya menghubungkan nilai ekonomi platform dengan token. Hal yang benar-benar patut dibayangkan adalah: jika pada akhirnya Hyperliquid tidak hanya mendukung perdagangan mata uang kripto, tetapi juga cakupan aset keuangan global yang lebih luas, seberapa besar mekanisme ini dapat berkembang?

4. Infrastruktur mulai menunjukkan potensi sesungguhnya
Pada Juli 2026, tradexyz, yang dibangun di atas Hyperliquid, sempat menyumbang setengah dari total volume perdagangan kontrak perpetual Hyperliquid. Apa artinya? Hyperliquid membuktikan bahwa platform ini tidak hanya mampu mencocokkan perdagangan Bitcoin dan Ethereum, tetapi juga menyediakan infrastruktur perdagangan dasar untuk beragam aset keuangan yang lebih luas, seperti saham dan indeks. Meskipun pangsa volume perdagangan tradexyz turun menjadi 23.9% pada September, sebuah tren mulai terlihat: masa depan Hyperliquid mungkin tidak bergantung pada berapa banyak pasar yang dapat dicantumkannya sendiri, tetapi pada berapa banyak pengembang yang bersedia membangun produk keuangan di atas infrastrukturnya. Inti An’an adalah sebuah bursa, sedangkan inti AWS adalah sebuah ekosistem. Hyperliquid berupaya bergerak ke arah yang terakhir.

Pada kuartal ketiga 2026, kontrak peristiwa HIP-4 Hyperliquid mencatat volume perdagangan kumulatif sebesar $231.4 juta, sedikit di bawah $282 juta yang tercatat tak lama setelah peluncurannya pada Mei dan Juni. Namun, dibandingkan dengan dua raksasa pasar prediksi, HIP-4 masih berada pada tahap awal. Saat ini, sektor tersebut terutama dipimpin oleh platform terpusat yang teregulasi, Kalshi, dan pemimpin Web3, Polymarket. Pada September saja, volume perdagangan Kalshi mencapai $60.3 miliar, sementara Polymarket mencapai $13.1 miliar.
Sebagai perbandingan, HIP-4 hanya mencatat $81.8 juta dalam periode yang sama, sekitar 0.14% dari volume Kalshi. Namun, ambisi HIP-4 melampaui pasar prediksi. Saat mengusulkan HIP-4 pada Februari 2026, Hyperliquid memosisikannya sebagai primitif dasar yang memungkinkan opsi on-chain dan pasar prediksi. Artinya, pasar prediksi hanyalah langkah pertama bagi HIP-4. Seiring diluncurkannya derivatif berbasis opsi secara bertahap di masa mendatang, Hyperliquid dapat memperluas ragam produknya lebih jauh, berkembang dari platform kontrak perpetual mata uang kripto menjadi infrastruktur dasar yang mencakup lebih banyak derivatif keuangan.
Pada 16 September, Payward, perusahaan induk Krak, mengumumkan rencana untuk membuka pasar perdagangan HIP-3 bagi pelanggan AS melalui Hyperliquid, sehingga menghadirkan arus masuk besar volume perdagangan baru dan pendapatan bagi para builder ke dalam ekosistem. Bitnomial, bursa berlisensi CFTC yang diakuisisi Payward pada Mei, akan memimpin inisiatif tersebut. Jika AWS mendefinisikan ulang cara sumber daya komputasi dialokasikan, Hyperliquid ingin mendefinisikan ulang cara aset keuangan global diperdagangkan dan mengalir. Hyperliquid berupaya meniru kisah serupa. Platform ini tidak puas hanya menjadi bursa on-chain, tetapi berupaya membangun sistem operasi dasar bagi generasi berikutnya keuangan global. Ketika perdagangan, aset, dan likuiditas semuanya bergerak secara on-chain, HYPE mungkin menjadi AWS Wall Street untuk dekade mendatang.

5. Analisis skenario valuasi
Dari perspektif valuasi, HYPE tidak murah pada harga saat ini. Berdasarkan fully diluted valuation (FDV) sekitar $91 miliar per 30 September 2026, jika menggunakan kelipatan pendapatan Aster sebesar 124x, FDV tersirat Hyperliquid pada tingkat biaya rata-rata kuartal ketiga adalah sekitar $99.4 miliar; jika menggunakan kelipatan Lighter sebesar 134.3x, nilainya menjadi $108 miliar. Namun, dengan menggunakan kelipatan edgeX sebesar 65.2x, bahkan dengan tingkat biaya yang lebih tinggi pada September, FDV tersiratnya hanya $56 miliar. Ini berarti kewajaran valuasi HYPE saat ini tidak hanya bergantung pada pertumbuhan pendapatan Hyperliquid di masa depan, tetapi juga pada seberapa tinggi kelipatan valuasi yang bersedia diberikan pasar kepadanya.
Dengan kata lain, pasar sudah membayar premi untuk potensi pertumbuhan Hyperliquid, dan kinerja di masa mendatang harus cukup kuat untuk mendukung ekspektasi ini. Jika HYPE dinilai hanya melalui kerangka valuasi bursa, kerangka tersebut tidak dapat menangkap ambisi sesungguhnya.
Perdagangan hanyalah titik awal; infrastruktur keuangan adalah tujuan akhirnya. Dari kontrak perpetual hingga penerbitan aset on-chain, Hyperliquid sedang membangun ekosistem keuangan terbuka. Dalam dekade mendatang, platform ini tidak bersaing untuk memperebutkan pangsa pasar bursa tertentu, tetapi untuk menjadi gerbang dasar bagi seluruh Wall Street.
Sejarah tidak berulang begitu saja, tetapi selalu berima.
Terlalu dini untuk mengatakan apakah Hyperliquid dapat menjadi AWS Wall Street. Apakah keunggulan teknologinya dapat berubah menjadi hambatan kompetitif yang bertahan lama, apakah ekosistem terbukanya dapat menarik cukup banyak pengembang dan institusi keuangan, dan apakah aset keuangan tradisional benar-benar dapat bermigrasi ke on-chain dalam skala besar—semua pertanyaan ini membutuhkan waktu untuk dijawab. Terlebih lagi, pasar modal telah menetapkan harga yang tinggi untuk potensi ini. Namun, ada satu hal yang patut dipertimbangkan: pada 2006, ketika Amazon meluncurkan AWS, hanya sedikit orang yang menyadari bahwa sebuah perusahaan e-commerce diam-diam sedang membangun infrastruktur internet masa depan.
Dua puluh tahun kemudian, ketika kita melihat Hyperliquid, mungkin kita sebaiknya tidak hanya berfokus pada berapa banyak perdagangan yang dicocokkannya saat ini atau berapa banyak biaya yang dihasilkannya. Sebab, nilai infrastruktur yang benar-benar hebat sering kali bukan terletak pada seberapa banyak bisnis yang dijalankannya sendiri, melainkan pada seberapa banyak bisnis masa depan yang tidak dapat berjalan tanpanya.$HYPE {currencycard:spot}(HYPE_USDT) ‌