#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $META $IBM

Rubrik penilaian berubah bulan ini. Laba Q3 S&P 500 diperkirakan tumbuh lebih dari 32% (menurut perkiraan salah satu penyedia data), tetapi indeks turun selama sepekan dan saham-saham yang didominasi AI terkena dampaknya. Menurut saya, laporan pekan ini tidak akan dinilai berdasarkan hasil yang melampaui ekspektasi, melainkan berdasarkan tiga hal: pendanaan, konversi, dan margin.

1. Mengapa hasil yang melampaui ekspektasi tak lagi berpengaruh
S&P 500 di luar saham-saham AI telah mengejar kinerja indeks secara keseluruhan tahun ini (sekitar 12,4% dibandingkan kira-kira 12%), sebagian besar selama Oktober. Harga minyak yang mencapai level tertinggi dalam empat tahun, ditambah perkiraan bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga pada 28 Okt tetapi condong ke arah kenaikan pada Desember, membuat tingkat diskonto tetap menjadi pertimbangan. Saham-saham dengan belanja modal tinggi kini lebih dahulu dinilai sebagai kisah pendanaan.

2. Microsoft dan Alphabet (28 Okt, setelah Fed)
Microsoft memproyeksikan pertumbuhan Azure sekitar 45% (43% pada kuartal lalu), dengan belanja modal di atas $50B pada kuartal ini. Angka belanja modal utama mereka menjadi kurang jelas akibat perubahan akuntansi sewa, jadi angka yang dilaporkan lebih rendah bukan bukti apa pun. Alphabet adalah ujian arus kas. Kuartal lalu, belanja modal sebesar $44.9B membuat arus kas bebas turun ke -$5.9B, angka negatif pertamanya, sementara Cloud tumbuh 82%. Satu laporan memperkirakan belanja modal 2026 bisa mencapai $205B. Pertanyaan untuk keduanya: apakah pertumbuhan terus meningkat tanpa kenaikan belanja modal lagi?

3. Amazon (29 Okt): pertukaran antara pertumbuhan dan pendanaan yang paling jelas
AWS tumbuh sekitar 37% kuartal lalu, laju tercepat dalam 18 kuartal, dengan margin 39%. Di sisi lain, ada rencana belanja modal sebesar $220B dan arus kas bebas 12 bulan terakhir sekitar -$7.6B (menurut satu laporan). Opsi mengindikasikan pergerakan sekitar 6%. Jika pertumbuhan AWS bertahan di kisaran pertengahan 30-an dan laba operasi mendekati batas atas panduan $22.5B hingga $26.5B, saya rasa pasar bisa menerima belanja modal tersebut. Jika pertumbuhan melambat, pasar tidak akan menerimanya.

4. Apple (2 Nov): kasus tandingan
Apple mengeluarkan jauh lebih sedikit untuk pusat data dan memproyeksikan pendapatan naik 9% hingga 11%, dengan margin kotor 47% hingga 48% yang tertekan oleh biaya memori. Pada grafik saya, AAPL berada 0.5% di bawah garis atasnya dengan RSI sekitar 64, sementara IBM, yang menjual AI melalui perangkat lunak, berada dekat garis atasnya dengan RSI di atas 71. Menurut interpretasi saya, saat ini pasar lebih menyukai monetisasi tanpa beban biaya pembangunan infrastruktur.

5. Peta grafik saya (level dari grafik hari ini)

META 642.26: 0.3% di atas support pada 640.33, sekitar 10% hingga 12% di bawah rata-rata bergeraknya, RSI sekitar 36.
NVDA 211.0: 1.2% di atas 208.5, RSI sekitar 38.
TSLA 372.22: 4.9% di bawah 390.28, 6.1% di atas 349.49.
AAPL 347.72: 0.5% di bawah 349.54.

Pandangan saya: saya akan memperlakukan laporan dengan belanja modal tinggi sebagai situasi yang bisa bergerak ke dua arah, lalu menyesuaikan besar posisi. Jika META 640.33 dan NVDA 208.5 bertahan hingga 29 Okt, itu menunjukkan kepada saya bahwa aksi jual dipicu kekhawatiran pendanaan, bukan vonis. Penutupan harian di bawah salah satunya akan membuat saya bersikap defensif terhadap infrastruktur AI.

Ini bukan nasihat keuangan.

Laporan mana yang paling Anda nantikan: angka Azure Microsoft, arus kas Alphabet, atau AWS Amazon? Dan apakah menurut Anda hasil yang melampaui ekspektasi masih penting?