#DataCentersMayFaceOversupplyBy2028 #ShareWeekly

Pusat data dapat menghadapi kelebihan pasokan pada 2028 karena ekspansi pesat yang didorong oleh permintaan kecerdasan buatan berisiko menciptakan kapasitas lebih besar daripada yang dapat segera diserap pasar.
Perusahaan di seluruh sektor teknologi telah mempercepat pembangunan fasilitas baru dengan laju yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mendukung kebutuhan pelatihan dan inferensi model bahasa besar serta sistem AI canggih lainnya. Ekspansi ini telah mendorong permintaan daya pusat data global naik sekitar 31 persen secara tahunan hingga 2026, menurut pemantau industri, dengan proyeksi yang mengindikasikan pertumbuhan berkelanjutan di atas 30 persen per tahun hingga 2027. Kekhawatirannya adalah bahwa setelah kendala daya mereda dan gelombang proyek yang saat ini sedang dibangun mulai beroperasi, kapasitas yang tersedia dapat sementara melampaui tingkat pemanfaatan aktual pada 2028.
Pendorong utamanya tetap lonjakan beban kerja AI. Operator hyperscale dan penyedia cloud khusus telah mengalokasikan ratusan miliar dolar dalam belanja modal untuk mengamankan lahan, daya, sistem pendingin, dan rak server berkepadatan tinggi.
Belanja pusat data global diperkirakan mencapai sekitar 1 triliun dolar pada 2026 dan lebih dari dua kali lipat menjadi 2.1 triliun dolar pada 2028, menurut riset perbankan terbaru. Beberapa model memproyeksikan kapasitas komputasi hyperscaler meningkat hampir empat kali lipat, dari sekitar 31 gigawatt menjadi 117 gigawatt pada 2028, yang membutuhkan investasi kumulatif hingga triliunan dolar.
Biaya pembangunan fasilitas berorientasi AI canggih sering kali mencapai sekitar 49 juta dolar hingga 57 juta dolar per megawatt, dengan server saja menyumbang lebih dari 30 juta dolar dari total tersebut. Angka-angka ini menggambarkan besarnya modal yang kini mengalir ke infrastruktur fisik.
Jika kapasitas melampaui permintaan pada 2028, tekanan terhadap laba dapat muncul dalam beberapa bentuk. Operator pusat data yang membiayai kampus berskala besar dengan utang atau sewa jangka panjang mungkin menghadapi tingkat okupansi yang lebih rendah dan daya tawar harga yang lebih lemah untuk layanan kolokasi atau cloud.
Tingkat pemanfaatan yang turun bahkan 10 hingga 15 persen di bawah rencana dapat menekan margin operasi beberapa poin persentase karena biaya tetap untuk kontrak daya, sistem pendingin, dan staf tetap tinggi. Dalam siklus ekspansi infrastruktur teknologi sebelumnya, periode kelebihan kapasitas terkadang menyebabkan penurunan 20 hingga 30 persen pada harga jual rata-rata untuk daya grosir atau ruang rak, hingga permintaan mengejar pasokan. Perusahaan yang menetapkan asumsi pertumbuhan agresif untuk 2027 dan 2028 dapat mengalami penurunan imbal hasil atas modal yang diinvestasikan jika pertumbuhan pendapatan melambat sementara beban penyusutan dan bunga terus meningkat.
Arus investasi juga dapat mengalami gangguan. Rencana belanja modal yang saat ini mengasumsikan pertumbuhan dua digit berkelanjutan dalam kapasitas terkait AI dapat direvisi. Jika tanda-tanda kelebihan pasokan muncul pada 2027 atau awal 2028, sejumlah operator mungkin menunda atau membatalkan tahap-tahap berikutnya dari pembangunan kampus multiyear, sehingga mengurangi alur proyek baru sebesar 20 hingga 40 persen pada tahun-tahun berikutnya. Pemasok peralatan, perusahaan konstruksi, dan penyedia infrastruktur daya yang telah memperluas kapasitas produksi atau perekrutan dengan mengantisipasi permintaan berkelanjutan dapat menghadapi perlambatan pesanan. Produsen chip memori dan perusahaan pengemasan canggih, yang sudah beroperasi mendekati kapasitas penuh, mungkin melihat kontrak multiyear mereka dinegosiasi ulang jika pelanggan akhir memperlambat penerapan server. Dampak kumulatifnya dapat meredam lonjakan investasi saat ini dan mengalihkan modal ke proyek yang lebih selektif dengan imbal hasil lebih tinggi, alih-alih penambahan kapasitas secara luas.
Dampak pasar terhadap NVIDIA akan berpusat pada potensi moderasi pertumbuhan permintaan chip AI. Perusahaan saat ini memproyeksikan ekspansi pendapatan yang kuat, dengan penjualan pusat data yang telah melampaui 89 miliar dolar pada kuartal terbaru dan estimasi penjualan chip setahun penuh mendekati 430 miliar dolar. Manajemen telah memberikan panduan pertumbuhan pendapatan sekitar 70 persen pada tahun fiskal 2028, sembari mengakui kendala pasokan yang diperkirakan akan berlanjut selama periode tersebut. Kelebihan pasokan ruang pusat data tidak akan menghapus permintaan akan akselerator canggih, tetapi dapat memperlambat laju pengisian rak baru. Para analis mencatat bahwa jika hanya 30 gigawatt dari sekitar 55 gigawatt kapasitas yang diumumkan untuk 2027 terealisasi, kekurangannya dapat mencapai 45 persen dan memicu penyesuaian sementara pada persediaan atau pengiriman. NVIDIA telah mengamankan komitmen pembelian sebesar 279 miliar dolar, yang memberikan visibilitas jangka pendek, tetapi perlambatan signifikan dalam pengaktifan fasilitas setelah 2027 dapat menekan tingkat pertumbuhan jangka panjang dari level tinggi saat ini.
Saham chip memori menghadapi risiko terkait melalui penurunan ekspektasi permintaan di masa depan. Memori bandwidth tinggi dan komponen terkait masih mengalami pasokan ketat, tanpa perkiraan kelebihan pasokan secara luas hingga 2029 menurut para eksekutif terkemuka. Harga untuk kategori memori tertentu telah naik tajam, dalam beberapa kasus lebih dari dua kali lipat, akibat kelangkaan yang didorong AI. Jika kapasitas pusat data melampaui kebutuhan jangka pendek, kontrak multiyear yang saat ini mendukung ekspansi kapasitas agresif di kalangan produsen memori dapat melemah. Tingkat pertumbuhan yang telah dihargai pasar sebesar 50 hingga 100 persen atau lebih untuk produk kelas atas tertentu mungkin melambat menuju kenaikan tahunan yang lebih berkelanjutan, yakni 20 hingga 40 persen, setelah kelangkaan paling parah mereda. Ini tetap mencerminkan permintaan yang sehat, tetapi dapat memicu penyesuaian valuasi bagi saham-saham yang naik dengan asumsi kelangkaan akan berlangsung selamanya.
Perusahaan pusat data sendiri akan merasakan tekanan persaingan secara langsung. Saat fasilitas baru mulai beroperasi dalam kelompok besar, kemampuan untuk menetapkan harga premium bagi rak AI berdaya tinggi dapat melemah. Operator yang saat ini menikmati okupansi hampir penuh dan pendapatan yang dikontrak untuk beberapa tahun mungkin perlu menawarkan insentif atau kesepakatan berjangka lebih pendek untuk mengisi ruang yang tersisa. Margin laba yang meningkat selama fase kelangkaan dapat tertekan sebesar 5 hingga 15 poin persentase dalam lingkungan kelebihan pasokan, bergantung pada seberapa cepat permintaan menyerap kapasitas tambahan. Persaingan di antara hyperscaler, penyedia kolokasi, dan platform cloud AI khusus yang lebih baru akan semakin intensif, yang berpotensi mempercepat konsolidasi atau kemitraan alih-alih perlombaan penambahan kapasitas semata.
Skenario kelebihan pasokan masih jauh dari kepastian. Banyak analisis independen masih menekankan bahwa ketersediaan daya, bukan bangunan yang telah selesai, merupakan kendala utama hingga 2027 dan memasuki 2028. Morgan Stanley telah memproyeksikan kekurangan daya residual di Amerika Serikat sekitar 32 hingga 33 gigawatt pada 2028, setara dengan sekitar 34 persen kebutuhan tambahan bahkan setelah memperhitungkan solusi pembangkitan daya di lokasi. Prakiraan lain menunjukkan kekurangan jaringan listrik akan terus melebar setelah 2028 di beberapa wilayah. Jika kompleksitas model AI dan permintaan inferensi terus mengikuti tren saat ini, pasar dapat menyerap kapasitas baru dalam jumlah besar tanpa banyak persediaan yang menganggur. Karena itu, investor sebaiknya memantau dengan saksama beberapa indikator utama: laju persetujuan interkoneksi daya, tingkat pengaktifan aktual kampus baru, buku pesanan NVIDIA dan pesaingnya, penambahan kapasitas pemasok memori, serta panduan belanja modal triwulanan dari operator cloud besar. Pertumbuhan berkelanjutan dalam penggunaan aplikasi AI dan adopsi perusahaan akan mendukung penyerapan kapasitas yang direncanakan, sedangkan perlambatan tak terduga dalam skala pelatihan model atau belanja cloud dapat menggeser keseimbangan ke arah kelebihan kapasitas sementara, beserta tekanan terkait terhadap laba dan imbal hasil investasi.