#StrategyRepurchases369MSTRC Pembelian Kembali STRC Strategy Senilai 192,4 Juta Dolar AS: Mengurangi Kewajiban Dividen Saat Akumulasi Bitcoin Melambat

Strategy Inc. melakukan salah satu langkah pengelolaan modal paling pentingnya tahun ini antara 5 Oktober dan 11 Oktober 2026. Perusahaan membeli kembali 1.932.145 saham Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) dengan nilai agregat 192,4 juta dolar AS. Pada minggu yang sama, perusahaan hanya mengakuisisi 250 bitcoin senilai 21,5 juta dolar AS. Pembelian kembali saham preferen tersebut hampir sembilan kali lebih besar dalam nilai dolar dibandingkan pembelian Bitcoin.

Kontras ini mendefinisikan fase strategi Strategy saat ini. Perusahaan yang membangun identitasnya sebagai perbendaharaan Bitcoin korporat terbesar di dunia itu terus menambah koin, tetapi skala penambahan tersebut melambat sementara modal dialihkan untuk mengurangi ekuitas preferen. Per 11 Oktober, Strategy memegang 848.250 BTC yang diperoleh dengan biaya agregat sekitar 64 miliar dolar AS, termasuk biaya dan pengeluaran. Sebanyak 250 BTC terbaru diperoleh dengan harga rata-rata sekitar 86.194 dolar AS per koin.

Mengapa STRC menjadi fokus utama? Saham preferen menimbulkan kewajiban dividen yang berkelanjutan. Dengan membeli kembali saham yang diperdagangkan mendekati atau di bawah nilai nominalnya sebesar 100 dolar AS (harga pembelian kembali rata-rata sekitar 99,58 dolar AS), Strategy secara permanen mengurangi basis nosional yang digunakan untuk menghitung dividen di masa depan. Kewajiban preferen yang lebih rendah membebaskan arus kas dan memperkuat neraca untuk jangka panjang. Perusahaan masih memiliki sisa 354,8 juta dolar AS berdasarkan program pembelian kembali sekuritas kredit digital dan otorisasi penuh sebesar 1 miliar dolar AS berdasarkan program pembelian kembali saham biasa MSTR yang terpisah.

Likuiditas tetap besar. Pada akhir periode pelaporan, Strategy melaporkan Cadangan USD sebesar 4,88 miliar dolar AS, yang terutama diperuntukkan untuk mendukung dividen preferen dan bunga utang, serta Uang Tunai USD sebesar 640,5 juta dolar AS yang tersedia untuk keperluan perbendaharaan yang lebih luas, termasuk pembelian Bitcoin tambahan atau pengelolaan modal. Pengeluaran STRC sebesar 192,4 juta dolar AS didanai di luar cadangan khusus tersebut, sehingga mempertahankan penyangga itu.

Pasar kini mengamati keputusan alokasi yang jelas. Akumulasi Bitcoin secara agresif telah menjadi ciri khas Strategy di bawah Michael Saylor. Namun, selama beberapa minggu berturut-turut, perusahaan telah menghabiskan jauh lebih banyak untuk mengurangi STRC daripada untuk mengakuisisi bitcoin tambahan. Pembelian 250 BTC pada minggu terbaru termasuk salah satu penambahan positif terkecil yang dilaporkan pada 2026. Pada saat yang sama, program pembelian kembali saham preferen terus berjalan dengan laju tinggi, menyisakan kapasitas yang terbatas jika laju mingguan saat ini dipertahankan.

Ini bukanlah langkah mundur dari Bitcoin. Strategy tetap menjadi pemegang institusional terbesar dan terus memperlakukan BTC sebagai aset cadangan perbendaharaan utamanya. Pembelian Bitcoin senilai 21,5 juta dolar AS tersebut sebagian besar didanai oleh hasil bersih sebesar 21,0 juta dolar AS dari penjualan 125.183 saham MSTR berdasarkan program at-the-market, dengan hanya 0,5 juta dolar AS yang diambil dari kas. Tidak ada saham preferen yang diterbitkan selama periode tersebut. Perusahaan secara bersamaan mempertahankan simpanan Bitcoin-nya sambil secara aktif mengelola biaya modal preferen yang membantu membiayai akumulasi sebelumnya.

Pertanyaan utama bagi investor adalah apakah ini merupakan kalibrasi ulang sementara atau pergeseran prioritas modal yang lebih bertahan lama. Pengurangan komitmen dividen di masa depan meningkatkan fleksibilitas keuangan dan menurunkan biaya berkelanjutan dari struktur preferen tersebut. Stabilitas itu dapat mendukung perbendaharaan Bitcoin dalam jangka waktu yang lebih panjang. Pada saat yang sama, setiap dolar yang dibelanjakan untuk STRC adalah dolar yang tidak digunakan untuk membeli bitcoin tambahan pada harga saat ini.

Dengan 354,8 juta dolar AS yang masih tersedia berdasarkan otorisasi pembelian kembali saham preferen serta saldo kas dan cadangan yang signifikan, Strategy masih memiliki ruang gerak yang besar. Beberapa minggu mendatang akan menunjukkan apakah perusahaan kembali melakukan pembelian Bitcoin dalam jumlah lebih besar setelah fase pengurangan saham preferen saat ini berlanjut, atau apakah fokus pada optimalisasi neraca terus mendominasi alokasi modal mingguan.

Pembelian kembali STRC senilai 192,4 juta dolar AS dibandingkan pembelian Bitcoin senilai 21,5 juta dolar AS merupakan titik data paling jelas sejauh ini tentang bagaimana Strategy menyeimbangkan dua tujuannya: membangun posisi Bitcoin korporat terbesar sekaligus mengelola instrumen pembiayaan yang memungkinkan posisi tersebut terwujud dengan cermat. Pasar akan menilai nilai jangka panjang dari pertukaran ini berdasarkan ukuran perbendaharaan Bitcoin dan keberlanjutan beban dividen preferen pada periode-periode mendatang.