#ASMLTSMCQ3EarningsSoon

Dua Raksasa AI, Dua Kisah Pertumbuhan yang Sangat Berbeda
Pasar semikonduktor memberikan pelajaran penting kepada investor: menjadi bagian penting dari ledakan AI tidak berarti setiap perusahaan mendapatkan manfaat dengan cara atau pada waktu yang sama.

ASML dan TSMC sama-sama menempati posisi penting dalam rantai pasokan chip canggih, tetapi bisnis mereka bekerja dengan cara berbeda. ASML membangun mesin litografi canggih yang diperlukan untuk memproduksi chip canggih, sementara TSMC memproduksi chip untuk pelanggan yang merancang prosesor yang menggerakkan AI, ponsel pintar, dan pusat data. Setelah ASML merilis hasil Q3 pada 14 Oktober, perhatian saya beralih ke laporan pendapatan TSMC pada 15 Oktober.

ASML membukukan angka yang kuat, tetapi reaksi pasar juga penting.

Berdasarkan angka yang diberikan, ASML melaporkan penjualan kuartalan sebesar €11,7 miliar, margin kotor 57,5%, dan pesanan baru senilai €5,7 miliar. Laba per saham yang dilaporkan sebesar $14,65 juga melampaui ekspektasi yang disebutkan, yaitu sekitar $12,13. Pendapatan layanan dan peningkatan yang kuat membantu menopang hasil tersebut.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa permintaan terhadap peralatan pembuatan chip canggih tetap besar. Namun, saya tidak akan menilai ASML hanya berdasarkan pencapaian labanya. Pesanan peralatan semikonduktor, rencana perluasan pabrik, dan jadwal instalasi berlangsung dalam jangka waktu yang lebih panjang. Pelanggan dapat berinvestasi besar-besaran pada AI saat ini, sementara pendapatan dari peralatan yang dihasilkan baru muncul dalam beberapa kuartal.

Itulah sebabnya hasil yang mengesankan pun tidak otomatis berubah menjadi reli harga saham secara langsung. Investor juga mempertimbangkan valuasi, panduan masa depan, dan seberapa besar pertumbuhan yang sudah tercermin dalam harga saham.

TSMC mendekati laporan pendapatannya dengan keunggulan yang berbeda.

Angka pendapatan kuartalan awalnya menunjukkan permintaan yang kuat. Berdasarkan data yang diberikan, pendapatan Q3 mencapai sekitar NT$1,49 triliun, setara dengan sekitar $46,7 miliar, melampaui konsensus pasar yang disebutkan dan batas atas kisaran panduan yang dilaporkannya.

Bagi saya, isu utamanya adalah apakah pertumbuhan pendapatan ini berubah menjadi profitabilitas yang lebih kuat dan apakah manajemen tetap yakin terhadap permintaan di masa depan. Manufaktur canggih 3nm dan 5nm, bersama dengan kapasitas pengemasan canggih, penting karena pembuat chip AI membutuhkan lebih dari sekadar desain chip; mereka membutuhkan kapasitas manufaktur yang mampu memproduksi prosesor yang semakin kompleks dalam skala besar.

Jika permintaan tetap kuat dan keterbatasan kapasitas berlanjut, TSMC mungkin dapat mempertahankan daya tawar harga yang berarti. Namun, belanja modal yang lebih tinggi, biaya manufaktur, dan kesulitan memperluas kapasitas secara efisien adalah risiko yang tidak akan saya abaikan.

Mengapa TSMC terlihat menarik dalam persiapan laporan pendapatan ini?

Perbedaannya terletak pada cara masing-masing perusahaan menangkap siklus investasi AI. ASML mendapatkan manfaat ketika pembuat chip berinvestasi pada peralatan yang diperlukan untuk memperluas atau meningkatkan produksi. TSMC berpartisipasi lebih langsung dalam memproduksi chip yang dipesan oleh pelanggannya.

Hal itu tidak menjadikan salah satu bisnis secara universal lebih baik daripada yang lain. Peralatan canggih ASML sulit digantikan, sementara kemampuan manufaktur dan pengemasan canggih TSMC merupakan inti dari pengiriman chip terdepan. Kedua bisnis bergantung pada berlanjutnya investasi dalam infrastruktur komputasi, tetapi pendorong dan waktu pendapatan mereka berbeda.

Untuk laporan pendapatan kali ini, saya akan berfokus pada pertumbuhan laba TSMC, prospek margin kotor, permintaan node canggih, kapasitas pengemasan, dan komentar manajemen mengenai belanja modal di masa depan. Pendapatan yang kuat saja tidak cukup; panduannya perlu mendukung ekspektasi pertumbuhan yang sudah tercermin dalam harga saham.

Pandangan saya adalah bahwa TSMC memiliki katalis pendapatan jangka pendek yang menarik karena hasilnya dapat mengungkap seberapa langsung permintaan AI berubah menjadi pendapatan dan laba manufaktur. Sementara itu, hasil ASML memberikan sinyal berharga mengenai siklus investasi jangka panjang di balik produksi chip canggih.

Saya tidak akan membeli salah satu saham hanya karena permintaan AI tetap kuat. Valuasi, panduan ke depan, dan reaksi pasar terhadap hasil tersebut tetap penting. Peluang sebenarnya terletak pada mengidentifikasi perusahaan mana yang dapat mengubah permintaan AI menjadi pertumbuhan laba berkelanjutan tanpa investor membayar terlalu mahal untuk pertumbuhan tersebut.

$ASML $TSM $AMD