#HyperliquidPerpOIMarketShareHitsRecord11.9%
HYPE: Hyperliquid Baru Saja Menguasai 11,9% Open Interest Perpetual Global — Ini Lebih Besar daripada Sekadar Rekor Baru

Ada perbedaan antara token yang naik karena para trader antusias terhadap narasinya dan protokol yang tumbuh karena para trader benar-benar menggunakannya. Hyperliquid semakin menunjukkan jenis pertumbuhan yang kedua, dan itulah alasan data derivatif terbaru layak diperhatikan.

Pada 7 Oktober, pangsa Hyperliquid atas open interest kontrak perpetual global mencapai 11,9%, sedikit di atas rekor sebelumnya sebesar 11,8%. Pada saat yang sama, platform tersebut memproses volume perpetual sekitar 202,6 miliar dolar AS selama 30 hari sebelumnya. Kombinasi inilah yang membuat pergerakan ini menarik: kita tidak sedang melihat satu lonjakan aktivitas yang terisolasi, melainkan sebuah platform yang terus merebut pangsa berarti dari pasar derivatif.

Namun, menurut saya, detail paling penting sering disalahpahami: 11,9% adalah pangsa open interest, bukan pangsa volume.

Volume memberi tahu kita berapa banyak perdagangan yang terjadi. Open interest memberi tahu kita berapa banyak eksposur derivatif yang masih terbuka. Itu membuat angka 11,9% lebih menarik dari perspektif adopsi karena menunjukkan bahwa para trader tidak sekadar melewati platform ini untuk melakukan perdagangan cepat; sejumlah besar modal tetap ditempatkan dalam posisi di sana.

Dan di situlah kisah Hyperliquid mulai menjadi jauh lebih besar daripada HYPE itu sendiri.

Selama bertahun-tahun, argumen menentang derivatif on-chain cukup sederhana: infrastruktur terdesentralisasi bisa transparan dan bersifat self-custodial, tetapi apakah infrastruktur tersebut bisa menyediakan likuiditas, eksekusi, dan pengalaman perdagangan yang dituntut para trader derivatif serius? Pertumbuhan Hyperliquid memberikan jawaban di dunia nyata.

Data terbaru menempatkan Hyperliquid pada sekitar 33% volume perpetual terdesentralisasi yang terlacak, dengan sekitar 202,6 miliar dolar AS diperdagangkan selama 30 hari. Pangsa open interest-nya dalam pasar terdesentralisasi yang terlacak tersebut bahkan lebih tinggi, sekitar 58%.

Hal itu memberi tahu saya bahwa persaingan tidak lagi sekadar tentang siapa yang bisa menarik pengguna terbanyak.

Ini tentang di mana para trader bersedia mempertahankan risiko terbuka.

Dan itu adalah metrik yang jauh lebih sulit untuk dipalsukan.

Seorang trader dapat menghasilkan volume dengan membuka dan menutup posisi secara cepat. Mempertahankan posisi terbuka dalam jumlah besar adalah hal yang berbeda. Itu berarti platform tersebut telah menjadi bagian dari alur kerja nyata trader—tempat mereka bersedia menempatkan margin, mengelola leverage, dan membiarkan eksposur tetap aktif.

Itu tidak berarti Hyperliquid dijamin akan terus menang.

Justru, di sinilah saya akan menjadi lebih berhati-hati, bukan semakin bullish.

Kenaikan open interest tidak otomatis bullish bagi HYPE. Setiap posisi long memiliki posisi short di sisi lain, jadi pertumbuhan OI memberi tahu kita bahwa leverage dan partisipasi meningkat—bukan ke arah mana pasar pada akhirnya akan bergerak. Jika posisi menjadi terlalu padat, likuiditas yang sama yang menciptakan kenaikan eksplosif juga dapat menciptakan likuidasi brutal ketika harga bergerak melawan trader yang menggunakan leverage.

Kita sudah melihat seberapa cepat hal itu dapat terjadi. Selama peristiwa likuidasi Oktober 2025, open interest Hyperliquid dilaporkan turun sekitar 56% dalam satu hari, dari sekitar 14,7 miliar dolar AS menjadi 6,5 miliar dolar AS.

Jadi, saya tidak melihat angka 11,9% lalu langsung berkata “bullish.”

Saya melihatnya dan mengajukan pertanyaan yang berbeda:

Apakah Hyperliquid mendapatkan pangsa pasar karena para trader benar-benar lebih menyukai produknya, dan bisakah pangsa tersebut bertahan ketika pasar menjadi sulit?

Itulah ujian yang sebenarnya.

Ada pula hubungan penting antara pertumbuhan platform dan HYPE itu sendiri. Hyperliquid telah membangun model ekonomi di mana aktivitas protokol dapat mendorong pembelian kembali HYPE. Data terbaru menunjukkan bahwa protokol tersebut menghasilkan pendapatan sekitar 71,3 juta dolar AS selama 30 hari, sementara mekanisme AQAv2 baru mulai mengarahkan imbal hasil USDC tambahan ke Assistance Fund yang digunakan untuk pembelian kembali HYPE.

Hal ini menciptakan siklus umpan balik yang jauh lebih menarik daripada sekadar spekulasi:

Lebih banyak aktivitas perdagangan → lebih banyak biaya → lebih banyak aktivitas ekonomi di sekitar protokol → potensi permintaan pembelian kembali → hubungan yang lebih kuat antara penggunaan platform dan HYPE.

Namun, siklus tersebut hanya penting jika aktivitas yang mendasarinya tetap berkelanjutan.

Itulah alasan saya tidak akan mengejar HYPE hanya karena angka pangsa OI mencetak rekor baru. HYPE saat ini berada di sekitar 88 dolar AS, setelah diperdagangkan di atas 92 dolar AS pada awal 7 Oktober dan terkoreksi bersama pasar kripto yang lebih luas. Titik tertinggi terbarunya masih dekat area 98 dolar AS, sehingga token ini berada di zona di mana momentum dan aksi ambil untung dapat sama-sama menjadi agresif.

Bagi saya, level-level pentingnya cukup jelas.

Jika HYPE dapat merebut kembali area 92–93 dolar AS lalu menguji zona 98–100 dolar AS dengan volume yang membaik dan tanpa penumpukan leverage berlebihan, pasar dapat mulai menganggap koreksi terbaru sebagai konsolidasi, bukan pembalikan tren.

Jika HYPE kehilangan area 87–88 dolar AS dan gagal memulihkannya, saya akan menjadi lebih berhati-hati. Penurunan yang lebih dalam menuju kisaran rendah-$80s akan memberi tahu saya bahwa pasar membutuhkan waktu untuk membangun kembali strukturnya, terlepas dari seberapa mengesankan metrik fundamental Hyperliquid.

Namun, tesis yang lebih besar tidak bergantung pada apakah HYPE naik 5 dolar AS besok.

Tesis tersebut bergantung pada apakah Hyperliquid dapat terus merebut pangsa derivatif global, mempertahankan para trader melalui kondisi volatil, memperluas produk yang tersedia di infrastrukturnya, dan mengubah aktivitas tersebut menjadi ekonomi protokol yang berkelanjutan.

Karena jika angka 11,9% terus meningkat sementara volume nyata, open interest, dan pendapatan tetap sehat, maka kita tidak sekadar menyaksikan narasi token kripto lainnya.

Kita sedang menyaksikan derivatif on-chain menjadi bagian serius dari pasar perdagangan global.

Dan jika transisi tersebut berlanjut, HYPE bukan lagi sekadar taruhan pada sebuah token.

HYPE menjadi taruhan pada pertumbuhan infrastruktur perdagangan yang mendasarinya.

Itulah bagian dari kisah HYPE yang menurut saya paling menarik.

$HYPE