#OneGate见证计划

#BitmineAddsMoreETH,HoldingsTop6.01M 6.016.414 ETH, Posisi Suplai 4,9% dan Uji Valuasi BMNR sebesar 24,66 dolar AS

BitMine telah melewati tonggak penting lainnya dalam strategi treasury Ethereum-nya. Perusahaan menambahkan 15.112 ETH selama pekan terakhir, sehingga total kepemilikannya menjadi 6.016.414 ETH per 4 Oktober. Jumlah tersebut mewakili sekitar 4,93% dari suplai Ethereum yang dinyatakan sebesar 122,1 juta, sehingga target “Alchemy of 5%” telah tercapai sekitar 98,55%. BitMine kini telah mengakumulasi ETH setiap pekan sejak meluncurkan strategi treasury-nya pada 30 Juni 2025.

Namun, lajunya kini menjadi lebih penting daripada angka utama. Pembelian terbaru sebesar 15.112 ETH turun dari 17.362 ETH pada pekan sebelumnya, menandai perlambatan mingguan kedua berturut-turut. Pada harga referensi terbaru yang dilaporkan perusahaan sebesar 2.726 dolar AS per ETH, pembelian baru tersebut mewakili tambahan eksposur sekitar 41,2 juta dolar AS. Perlambatan arus mingguan ini tidak mengubah skala treasury, tetapi penting karena BitMine telah menjadi salah satu sumber permintaan ETH korporat yang paling konsisten.

Hanya ada 88.586 ETH antara treasury saat ini dan 5% dari angka suplai 122,1 juta ETH. Itu berarti garis finisnya berada di sekitar 6.105.000 ETH. Pada harga ETH sekitar 2.566 dolar AS, posisi yang tersisa akan membutuhkan biaya sekitar 227,3 juta dolar AS; pada harga referensi BitMine sebesar 2.726 dolar AS, selisih yang sama akan bernilai sekitar 241,6 juta dolar AS. Ini bukan lagi target akumulasi yang jauh—melainkan pembelian final yang relatif kecil dibandingkan ukuran treasury yang ada.

Namun, pertanyaan yang lebih besar bagi pemegang saham BMNR bukan lagi sekadar “Berapa banyak ETH yang dimiliki BitMine?” Melainkan, “Berapa banyak nilai treasury tersebut yang benar-benar diberikan oleh harga saham kepada investor?”

Pada harga 24,66 dolar AS per saham BMNR dan sekitar 603,23 juta saham beredar, nilai pasar ekuitasnya sekitar 14,88 miliar dolar AS. Dengan menggunakan harga referensi BitMine sebesar 2.726 dolar AS, 6.016.414 ETH bernilai sekitar 16,40 miliar dolar AS. Berdasarkan ETH saja, nilainya setara dengan sekitar 27,19 dolar AS dalam bentuk ETH per saham BMNR. Dibandingkan harga saham 24,66 dolar AS, BMNR dengan demikian diperdagangkan sekitar 0,91 kali nilai treasury ETH, atau dengan diskon sekitar 9,3% terhadap posisi ETH saja.

Neraca yang lebih luas membuat perbandingan ini semakin menarik. BitMine melaporkan kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan sebesar 643 juta dolar AS, 214 BTC, kepemilikan senilai 180 juta dolar AS di Beast Industries, serta posisi Eightco/ORBS senilai 117 juta dolar AS. Jika digabungkan dengan kepemilikan kripto, kas, dan “moonshots”-nya, perusahaan melaporkan total kepemilikan sekitar 17,4 miliar dolar AS. Dengan jumlah saham yang sama, nilainya setara dengan sekitar 28,84 dolar AS per saham dalam bentuk aset yang dilaporkan—artinya BMNR pada harga 24,66 dolar AS berada sekitar 14,5% di bawah angka yang lebih luas tersebut.

Treasury ini juga mulai menjadi aset penghasil pendapatan, bukan sekadar dompet ETH pasif. BitMine telah melakukan staking terhadap 5.067.309 ETH, setara dengan sekitar 84% dari kepemilikan ETH-nya. Manajemen saat ini memproyeksikan pendapatan staking tahunan sekitar 363 juta dolar AS, dengan hasil aktual bergantung pada imbal hasil staking dan kondisi jaringan. Hal ini menciptakan perbedaan penting dari perbandingan ETH per saham sederhana: treasury berpotensi menghasilkan nilai tambahan selama tetap diinvestasikan.

Perkembangan strategis terbaru mungkin bahkan lebih penting. Chairman Tom Lee mengatakan di Token2049 bahwa 5% kini menjadi batas maksimum mutlak dan BitMine tidak akan mengakumulasi lebih dari level tersebut. Hal ini mengubah persamaan investasi: pertanyaannya bergeser dari seberapa agresif BitMine dapat memperbesar saldo ETH-nya menjadi apa yang terjadi pada valuasi BMNR setelah fase akumulasi luar biasa tersebut mendekati akhirnya.

Pandangan saya: kisah akumulasinya tetap sangat kuat, tetapi kini saham tersebut perlu membuktikan bahwa pertumbuhan treasury dapat diterjemahkan menjadi nilai bagi pemegang saham. Penguatan ETH biasanya mendukung BMNR melalui NAV yang lebih tinggi, sementara staking menambahkan lapisan nilai lainnya. Namun, jika ETH pulih dan BMNR terus diperdagangkan di sekitar atau di bawah nilai ETH per sahamnya, isu utamanya bukan lagi akumulasi—melainkan kesediaan pasar untuk menilai treasury tersebut lebih mendekati NAV.

Bagi BMNR, sinyal berikutnya sederhana: pantau harga ETH, volume BMNR, dan mNAV secara bersamaan. Pemulihan ETH yang berkelanjutan disertai BMNR yang kembali melampaui NAV dasarnya akan menunjukkan bahwa diskonnya mulai menyempit. Jika ETH menguat sementara BMNR tetap tertekan, pasar mungkin mengisyaratkan bahwa premi akumulasi telah memudar dan garis finis 5% menjadi tantangan valuasi, bukan tantangan akumulasi.
@Gate_Square