#每周来晒 #非农就业数据

#OneGateWitnessProgram

Laporan Pekerjaan AS September Terlihat Lemah — Namun Gambaran Besarnya Lebih Rumit

Laporan nonfarm payrolls AS bulan September awalnya tampak sebagai sinyal peringatan besar bagi perekonomian. Jumlah pekerjaan nonpertanian hanya meningkat 29.000, jauh di bawah ekspektasi sekitar 83.500–90.000, sementara tingkat pengangguran naik tipis dari 4,1% menjadi 4,2%.

Hal itu langsung mendorong pasar menuju prospek Federal Reserve yang lebih dovish. Imbal hasil Treasury turun, dolar melemah, dan ekuitas AS mendapat dukungan karena para trader mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga pada Oktober.

Namun, menurut saya, ada sisi lain dari laporan ini yang perlu mendapat perhatian jauh lebih besar.

Angka utama payroll memang lemah, tetapi survei rumah tangga menunjukkan bahwa lapangan kerja sebenarnya meningkat sekitar 406.000 pada September. Pada saat yang sama, angkatan kerja bertambah sekitar 485.000, sementara tingkat partisipasi angkatan kerja naik dari 61,6% menjadi 61,8%.

Hal ini menciptakan perbedaan signifikan antara kedua survei ketenagakerjaan tersebut.

Survei perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan hampir tidak merekrut, sementara survei rumah tangga mengindikasikan bahwa lapangan kerja masih berkembang dan semakin banyak orang memasuki angkatan kerja.

Itu tidak berarti laporan payroll tersebut keliru. Kedua survei menggunakan sampel dan metodologi yang berbeda, sehingga perbedaan sementara dapat terjadi. Namun, hal ini berarti investor harus berhati-hati sebelum menafsirkan angka payroll September sebagai bukti resesi yang segera terjadi.

Ada detail penting lainnya: bulan-bulan sebelumnya direvisi turun. Juli direvisi dari +21.000 menjadi -10.000, sementara Agustus direvisi dari +162.000 menjadi +133.000. Secara keseluruhan, revisi tersebut mengurangi jumlah pekerjaan yang sebelumnya dilaporkan sekitar 60.000.

Jadi, ya, pasar tenaga kerja jelas sedang mendingin.

Namun, mendingin tidak sama dengan kolaps.

Tingkat pengangguran masih hanya 4,2%, dan ukuran pengangguran U-6 yang lebih luas justru turun dari 7,7% menjadi 7,6%. Rata-rata jam kerja mingguan tetap di 34,4, sementara pendapatan per jam rata-rata hanya meningkat 0,1% secara bulanan dan 3,0% secara tahunan, pertumbuhan upah tahunan paling lambat sejak Mei 2021.

Dari perspektif The Fed, pertumbuhan upah yang lebih lambat justru dapat mengurangi tekanan inflasi.

Pertanyaan yang lebih besar adalah inflasi dibandingkan pertumbuhan ekonomi.

The Fed masih harus menghadapi inflasi yang berada di atas target 2%, sementara perekonomian AS tetap tangguh secara mengejutkan. Data yang direvisi menunjukkan pertumbuhan yang lebih kuat pada kuartal pertama dan kedua 2026, sementara model GDPNow Atlanta Fed baru-baru ini memperkirakan pertumbuhan PDB riil tahunan sekitar 3,7% untuk Q3.

Kombinasi tersebut penting.

Jika lapangan kerja mendingin tetapi pengangguran tetap relatif rendah, upah moderat, inflasi masih di atas target, dan pertumbuhan ekonomi tetap solid, The Fed tidak harus meninggalkan kemungkinan kenaikan suku bunga lainnya.

Pasar sudah merespons hal tersebut. Ekspektasi kenaikan suku bunga pada Oktober turun tajam, dengan probabilitasnya jatuh ke kisaran sekitar 14%–22% setelah laporan pekerjaan tersebut, sementara probabilitas mempertahankan suku bunga di 3,75%–4,00% meningkat signifikan.

Namun, Desember merupakan cerita yang berbeda.

Menurut pandangan saya, laporan payroll September mungkin lebih banyak mengubah waktu potensi pengetatan The Fed daripada mengubah arah kebijakan moneter.

Ujian besar berikutnya adalah data inflasi.

Jika CPI dan inflasi inti terus turun sementara lapangan kerja semakin melemah, The Fed dapat mempertahankan suku bunga tetap untuk waktu yang lebih lama. Namun, jika inflasi terbukti sulit turun dan pertumbuhan ekonomi tetap kuat, kenaikan suku bunga lainnya tahun ini tidak dapat dikesampingkan.

Bagi saya, pelajaran utamanya sederhana: jangan memperdagangkan angka utama 29.000 secara terpisah.

Gambaran sebenarnya adalah hubungan antara lapangan kerja, upah, inflasi, pertumbuhan ekonomi, dan partisipasi angkatan kerja.

September menunjukkan pasar tenaga kerja yang mendingin — tetapi belum tentu perekonomian AS yang kolaps.

Dan perbedaan tersebut dapat menjadi sangat penting bagi pasar global dalam beberapa bulan mendatang.

#NonfarmPayrolls #OneGate见证计划
@Gate_Square