#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

OpenAI yang mendekati tingkat pendapatan tahunan sebesar 70 miliar dolar AS merupakan angka yang sangat besar. Namun sejujurnya, angka pendapatan itu sendiri bukan hal yang paling menarik bagi saya.

Yang penting adalah apa yang terjadi di baliknya.

Laju pendapatan OpenAI yang dilaporkan telah meningkat tajam, dengan permintaan dari perusahaan menjadi bagian yang jauh lebih besar dari bisnisnya. Hal itu menunjukkan kepada saya bahwa pasar AI sedang memasuki fase yang berbeda. Beberapa tahun lalu, pertanyaan terbesarnya adalah apakah orang benar-benar akan menggunakan AI generatif. Kemudian pertanyaannya berubah menjadi apakah perusahaan bersedia membayarnya. Kini pertanyaannya adalah apakah pembayaran tersebut dapat berubah menjadi bisnis yang tahan lama dan menguntungkan dalam skala besar.

Dan menurut saya, perbedaan itu sangat penting.

Tingkat pendapatan tahunan sebesar 70 miliar dolar AS tidak berarti OpenAI telah menghasilkan pendapatan 70 miliar dolar AS. Itu hanyalah laju pendapatan saat ini yang diproyeksikan selama satu tahun. Jika pertumbuhan melambat, angka tahunan tersebut berubah. Jadi saya tidak akan melihat $70B dan langsung mengatakan bahwa perusahaan tersebut bernilai sejumlah tertentu.

Saya akan melihat jenis pendapatan yang menghasilkan angka tersebut.

Adopsi oleh perusahaan sangat menarik bagi saya karena pelanggan bisnis dapat menjadi sangat terintegrasi dengan alur kerja AI. Pemrograman, riset, dukungan pelanggan, pengetahuan internal, otomatisasi, dan produktivitas sangat berbeda dari seseorang yang sesekali membuka chatbot AI. Setelah sebuah perusahaan memasukkan AI ke dalam operasional sehari-hari, beralih menjadi lebih sulit dan potensi nilai layanannya menjadi jauh lebih besar.

Namun ada masalah yang tersembunyi di balik semua pertumbuhan ini: komputasi.

AI bukanlah perangkat lunak biasa. Lebih banyak pelanggan berarti lebih banyak inferensi. Lebih banyak inferensi berarti lebih banyak GPU, memori, jaringan, pusat data, dan listrik. Jika pendapatan tumbuh 70%, tetapi infrastruktur yang diperlukan untuk menghasilkan pendapatan tersebut juga meningkat pesat, maka pertumbuhan utama saja belum cukup memberi kita gambaran.

Itulah sebabnya fokus saya bergeser dari “Seberapa cepat OpenAI tumbuh?” menjadi “Seberapa efisien OpenAI dapat berkembang?”

Jika efisiensi model meningkat, pemanfaatan perangkat keras membaik, dan biaya inferensi turun sementara pendapatan terus meningkat, ekonominya dapat berubah secara dramatis. Pertumbuhan pendapatan akan mulai menghasilkan margin yang jauh lebih kuat.

Namun jika setiap lonjakan besar dalam pendapatan memerlukan gelombang besar pengeluaran infrastruktur lainnya, investor pada akhirnya akan jauh lebih peduli pada intensitas modal dan arus kas bebas.

Itulah juga alasan percakapan tentang valuasi menjadi semakin sulit. Bisnis yang mendekati skala pendapatan ini dapat membenarkan ekspektasi yang sangat besar, tetapi semakin tinggi valuasinya, semakin besar pula tuntutan pasar terhadap eksekusi sebagai imbalannya.

Pandangan saya adalah bahwa AI telah lulus ujian pertama: orang bersedia membayar untuk kecerdasan.

Adopsi oleh perusahaan membantu membuktikan ujian kedua: perusahaan bersedia menjadikan AI bagian dari operasional mereka.

Kini tibalah ujian yang paling sulit:

Dapatkah perusahaan AI mengubah permintaan yang sangat besar tersebut menjadi keuntungan berkelanjutan tanpa biaya infrastruktur tumbuh pada kecepatan yang sama?

Itulah angka yang akan saya amati di balik tajuk utama $70B .

Pendapatan memberi tahu kita seberapa besar pasar AI berkembang.

Margin dan arus kas bebas akan memberi tahu kita seberapa bernilai pertumbuhan tersebut sebenarnya.

@Gate_Square @GateSquare