#CorePCEandGDPFinalReading

Bagian paling menarik dari data AS terbaru bukanlah bahwa inflasi mereda atau lapangan kerja melemah. Melainkan bahwa ekonomi kini memberikan tiga sinyal berbeda kepada The Fed secara bersamaan.

Inflasi menjadi kurang agresif, pertumbuhan terbukti lebih tangguh daripada perkiraan sebelumnya, dan pasar tenaga kerja kehilangan momentum. Ketika ketiga kekuatan tersebut mulai bergerak berbeda, pasar tidak bisa lagi mengandalkan satu berita utama. Pasar harus memikirkan ulang seluruh arah kebijakan moneter.

PCE Inti Agustus naik 3,0% secara tahunan dan 0,2% secara bulanan, keduanya di bawah ekspektasi. PCE utama naik 3,4% secara tahunan. Kemudian, estimasi final PDB Q2 direvisi naik menjadi 2,2% secara tahunan dari 1,5%. Jadi, meskipun tekanan harga menunjukkan tanda-tanda mereda, ekonomi itu sendiri lebih kuat daripada yang ditunjukkan estimasi sebelumnya.

Kemudian, data ketenagakerjaan September kembali mengubah keseimbangan. Payroll nonpertanian hanya meningkat 29 ribu, pengangguran naik menjadi 4,2%, dan dua bulan sebelumnya direvisi turun dengan total 60 ribu. Pertumbuhan upah juga melambat menjadi 3,0% secara tahunan. Pasar tenaga kerja jelas kehilangan momentum, meskipun data tersebut tidak dengan sendirinya menunjukkan keruntuhan ekonomi.

Di sinilah menurut saya narasi pasar menjadi menarik.

Jika inflasi mereda, The Fed memiliki lebih sedikit alasan untuk mengkhawatirkan percepatan tekanan harga. Jika lapangan kerja juga melemah, ada alasan lain untuk menghindari kebijakan yang tetap terlalu ketat. Namun, PDB yang lebih kuat berarti The Fed tidak sedang menghadapi ekonomi yang jelas-jelas membutuhkan respons darurat.

Hal ini menciptakan situasi yang sangat berbeda dari narasi umum “data kuat = bearish BTC, data lemah = bullish BTC”.

Pasar memperdagangkan ekspektasi, bukan angka ekonomi secara terpisah.

Jika para trader mulai memperkirakan jalur suku bunga yang lebih longgar, mekanisme transmisi berikutnya biasanya terjadi melalui imbal hasil Treasury dan dolar. Imbal hasil yang lebih rendah dapat mengurangi biaya peluang untuk memegang aset berisiko, sementara dolar yang lebih lemah dapat memperbaiki kondisi likuiditas. Namun, semua itu tidak menjamin reli Bitcoin.

BTC tetap harus membuktikannya.

Inilah bagian yang paling akan saya amati: apakah Bitcoin benar-benar mempertahankan pergerakan tersebut setelah reaksi makro awal menghilang?

Jika imbal hasil terus turun, dolar tetap berada di bawah tekanan, dan BTC bertahan di atas level pascadata dengan permintaan spot yang nyata, maka pasar melakukan lebih dari sekadar bereaksi terhadap sebuah berita utama. Hal itu menunjukkan bahwa para trader menerjemahkan perubahan prospek suku bunga menjadi selera risiko.

Namun, jika BTC langsung melonjak lalu mengembalikan kenaikan tersebut, saya akan jauh lebih berhati-hati. Itu akan menunjukkan kepada saya bahwa pasar bereaksi terhadap penetapan ulang ekspektasi terhadap The Fed, tetapi para pembeli belum menunjukkan keyakinan yang cukup untuk mempertahankannya.

Bagi saya, data terbaru ini karena itu lebih sedikit berkaitan dengan memprediksi candle Bitcoin berikutnya dan lebih banyak tentang memahami lingkungan di sekitar candle tersebut.

PCE sedang mereda.

PDB lebih kuat daripada perkiraan sebelumnya.

Ketenagakerjaan sedang melemah.

Dan The Fed kini harus menyeimbangkan sinyal-sinyal tersebut, bukan hanya merespons salah satunya.

Itulah pergeseran makro yang saya amati.

Karena pergerakan BTC terbesar sering kali tidak dimulai dengan berita utama kripto. Pergerakan itu dimulai ketika pasar secara diam-diam mengubah ekspektasinya tentang likuiditas, suku bunga, dan dolar — lalu Bitcoin mulai bereaksi sebelum semua orang sepakat tentang narasinya.

Saat ini, saya mengamati reaksi tersebut jauh lebih saksama daripada berita utamanya.

@Gate_Square @GateSquare

Lakukan riset sendiri.