#每周来晒 #非农就业数据

29.000 Pekerjaan. Angka Itu Mengubah Percakapan Makro.

Laporan pekerjaan AS bulan September menunjukkan angka utama yang jauh lebih lemah daripada ekspektasi pasar: nonfarm payrolls hanya meningkat 29.000, dibandingkan ekspektasi sekitar 90.000. Tingkat pengangguran juga naik, dari 4,1% menjadi 4,2%.

Bagi saya, pertanyaan pentingnya bukan sekadar apakah 29.000 adalah angka yang lemah. Pertanyaannya adalah apa dampak angka ini terhadap hubungan antara lapangan kerja, inflasi, imbal hasil Treasury, kebijakan Federal Reserve, saham, dan kripto.

Dan hubungan itu semakin rumit.

Pasar tenaga kerja mendingin

Kenaikan 29.000 pekerjaan per bulan berada di bawah perkiraan 50.000–80.000 pekerjaan per bulan yang diperlukan untuk mengimbangi pertumbuhan populasi usia kerja.

Hal itu membuat laporan ini lebih menarik daripada yang ditunjukkan oleh tingkat pengangguran saja.

Ada juga catatan penting: para ekonom menunjukkan kemungkinan distorsi penyesuaian musiman, sebagian karena Hari Buruh jatuh sangat terlambat pada bulan tersebut. Jadi, saya tidak akan menganggap satu angka payroll yang sangat lemah sebagai bukti bahwa pasar tenaga kerja AS sedang runtuh.

Namun, arahnya tetap penting.

Tingkat pengangguran masih relatif rendah, tetapi pertumbuhan lapangan kerja kehilangan momentum. Jika laporan-laporan berikutnya mengonfirmasi tren tersebut, Fed menghadapi keseimbangan kebijakan yang jauh lebih sulit.

Fed kini menghadapi dua kekuatan yang berlawanan

Sebelum rilis data payroll, pasar masih memperdebatkan apakah kenaikan suku bunga Federal Reserve lainnya dapat terjadi.

Setelah angka pekerjaan yang lemah tersebut, probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober dilaporkan turun dari sekitar 22% menjadi 17%, sementara ekspektasi kenaikan suku bunga penuh lainnya tahun ini juga mereda.

Namun, inflasi belum menghilang.

Inflasi PCE bulan Agustus berada di sekitar 3,4% secara tahunan, di bawah ekspektasi 3,7% yang disebutkan dalam laporan, tetapi masih tinggi.

Jadi, Fed melihat dua sinyal yang saling bersaing:

Pendinginan lapangan kerja = tekanan yang lebih kecil untuk memperketat kebijakan.

Inflasi yang persisten = ruang yang lebih kecil untuk melonggarkan kebijakan.

Konflik tersebut dapat membuat volatilitas tetap tinggi di berbagai pasar.

Imbal hasil Treasury tetap menjadi titik tekanan

Pasar obligasi bisa dibilang mengirimkan peringatan paling jelas.

Imbal hasil Treasury 10 tahun baru-baru ini mencapai sekitar 5,306%, level tertinggi sejak 2007, sebelum bergerak menuju 5,234%.

Imbal hasil 30 tahun menyentuh sekitar 5,6517%, level tertinggi sejak 2002, sementara imbal hasil 2 tahun bertahan di dekat 4,889%.

Kurva 2s10s kini positif sekitar 35 basis poin, menandai perubahan signifikan setelah periode inversi yang panjang.

Bagi saya, level psikologis utama tetap 5% pada imbal hasil 10 tahun. Jika imbal hasil secara berkelanjutan bergerak di bawah level tersebut, kondisi keuangan dapat menjadi kurang ketat. Jika imbal hasil kembali menembus level tertinggi baru-baru ini, tekanan terhadap aset berisiko dapat kembali dengan cepat.

Saham menguat, tetapi breadth penting

Indeks-indeks utama tetap tangguh.

S&P 500 ditutup di sekitar 7.668,82, sementara Dow berakhir di dekat 50.935,89 dan Nasdaq di sekitar 26.871,60.

Namun, di balik indeks-indeks utama tersebut, partisipasi pasar kurang meyakinkan.

S&P 500 naik sekitar 2% selama kuartal tersebut, sementara indeks berbobot sama turun sekitar 1,5%. Divergensi itu menunjukkan bahwa kekuatan saham berkapitalisasi sangat besar terus memainkan peran penting.

Pada saat yang sama, harga minyak di atas Brent $100 dan sekitar WTI $93 membuat risiko inflasi tetap ada.

Bitcoin menjadi perdagangan makro dengan beta lebih tinggi

Kripto bereaksi kuat terhadap perubahan narasi suku bunga.

Bitcoin diperdagangkan di sekitar $85.969, dengan kisaran terbaru antara sekitar $83.181 dan $86.794, sementara level tertinggi semalam mendekati $86.912.

Ethereum diperdagangkan di dekat $2.719, sementara XRP naik sekitar 4% dan Solana menguat sekitar 3,6%.

Kapitalisasi pasar kripto total bergerak di atas $3 triliun, sementara pasokan stablecoin tetap mendekati $286 miliar.

Arus dana institusional juga penting. ETF Bitcoin spot AS dilaporkan menarik arus masuk bersih sekitar $2,39 miliar selama pekan yang berakhir pada 25 September, sementara total arus masuk dana kripto mencapai sekitar $3,55 miliar.

Kombinasi likuiditas, permintaan ETF, dan perubahan ekspektasi suku bunga tersebut membuat kripto sangat sensitif terhadap kondisi makro.

Level yang saya pantau

Untuk Bitcoin, saya memantau support $83.000, resistance $86.900, dan $90.000 sebagai area psikologis utama berikutnya.

Penembusan ke bawah $82.500 akan membuat saya lebih berhati-hati terhadap momentum saat ini.

Untuk Ethereum, $2.650 adalah zona support penting, sementara $2.750 adalah level yang akan saya pantau untuk momentum kenaikan yang lebih kuat.

Untuk imbal hasil Treasury, 5% pada imbal hasil 10 tahun tetap menjadi level makro utama.

Gambaran besarnya sederhana: satu laporan payroll yang lemah tidak mengonfirmasi resesi, tetapi mengubah percakapan tentang Fed.

Jika lapangan kerja terus mendingin sementara inflasi juga mereda, pasar dapat menerima kombinasi yang mendukung likuiditas.

Jika lapangan kerja melemah sementara inflasi tetap persisten, hasilnya dapat menjadi jauh lebih rumit.

Itulah sebabnya laporan inflasi dan lapangan kerja berikutnya mungkin menjadi lebih penting daripada laporan ini.

#美国9月非农新增2.9万 @Gate_Square #NonfarmPayrolls, #NonFarmPayrolls