#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Imbal Hasil Treasury 30 Tahun Mengirimkan Sinyal yang Berbeda

Pasar obligasi AS sedang menyampaikan cerita yang sekilas tampak membingungkan.

Pada 29 September 2026, imbal hasil Treasury AS 30 tahun menembus 5,6%, mencapai level tertinggi sejak Juni 2002. Namun pada saat yang sama, ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve lainnya dalam waktu dekat justru mereda.

Divergensi itulah yang menjadi kuncinya.

Presiden Fed New York John Williams mengatakan Fed mungkin hanya perlu menaikkan suku bunga sekali lagi tahun ini dan tidak terburu-buru untuk bertindak. Setelah komentar tersebut, pasar menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober dari sekitar 70% menjadi 50%, sementara ekspektasi Desember turun dari 95% menjadi 91,5%.

Jadi, mengapa ujung panjang kurva Treasury masih terus naik?

Menurut pandangan saya, jawabannya semakin berkaitan dengan premi jangka waktu, bukan sekadar ekspektasi kenaikan suku bunga Fed.

Imbal hasil Treasury 2 tahun, yang jauh lebih sensitif terhadap ekspektasi kebijakan moneter, berada di sekitar 4,92% dan hampir tidak berubah. Sementara itu, imbal hasil 30 tahun bergerak di atas 5,6%.

Hal itu menunjukkan bahwa investor menuntut kompensasi yang lebih besar untuk memegang utang pemerintah AS berdurasi panjang.

Data Fed San Francisco menempatkan premi jangka waktu 10 tahun di sekitar 1,35%, naik sekitar 23 basis poin selama setahun terakhir. Premi jangka waktu yang meningkat dapat mencerminkan kekhawatiran terhadap inflasi yang persisten, tetapi juga dapat mencerminkan memburuknya dinamika penawaran-permintaan.

Dan faktor kedua itu patut diperhatikan.

CBO memperkirakan defisit AS tahun fiskal 2026 sekitar 1,9 triliun dolar AS, atau 5,8% dari PDB, sementara total utang AS telah melampaui 40 triliun dolar AS.

Pada saat yang sama, beberapa pembeli asing utama tampaknya mengurangi eksposur terhadap Treasury. Jepang dilaporkan menjual sekitar 71,4 miliar dolar AS selama paruh pertama tahun ini, sementara kepemilikan China turun menjadi sekitar 633,4 miliar dolar AS, level terendah sejak September 2008.

Lelang Treasury juga menunjukkan tanda-tanda permintaan yang lebih lemah.

Penawaran tidak langsung pada September menurun di berbagai jatuh tempo: tenor 2 tahun turun menjadi 57,8%, tenor 5 tahun menjadi 54,3%, dan tenor 7 tahun berada di 57,2%. Dealer utama menyerap 14,74% dari penerbitan 30 tahun, sementara lelang 5 tahun menghasilkan tail sebesar 3,1 basis poin.

Hal ini menimbulkan pertanyaan penting: apakah investor Treasury jangka panjang menuntut imbal hasil yang lebih tinggi hanya karena ada lebih banyak utang yang harus diserap?

Pandangan institusional masih terpecah.

Rick Rieder dari BlackRock secara bertahap menambah posisi berdurasi panjang, sementara Ray Dalio terus memperingatkan risiko terkait beban utang Amerika yang terus meningkat. Karen Ward dari J.P. Morgan Asset Management melihat kenaikan terbatas di atas 5% untuk tenor 10 tahun, sementara ING memperkirakan imbal hasil pada akhirnya dapat mencapai 6%.

Bagi saya, indikator terpenting mulai saat ini adalah perilaku premi jangka waktu, permintaan lelang Treasury, kepemilikan asing, data penggajian, dan data inflasi.

Laporan TIC Agustus pada 16 Oktober, data penggajian nonpertanian September, dan PCE Agustus akan menjadi sangat penting.

Pertanyaan besarnya kini bukan lagi sekadar apakah suku bunga akan naik.

Melainkan apakah pasar menuntut premi yang secara permanen lebih tinggi untuk membiayai pinjaman jangka panjang Amerika.

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 #内容挖矿 #ShareWeekly @Gate_Square