$ANTHROPIC #AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX

Pengajuan IPO Anthropic mengungkapkan kontrak komputasi dengan SpaceX senilai hingga 84,5 miliar dolar AS hingga 2029, hampir dua kali lipat dari sekitar 45 miliar dolar AS yang sebelumnya diungkapkan SpaceX dalam pengajuannya sendiri.

Kesepakatan tersebut, yang pertama kali dilaporkan oleh Reuters dan The Information, mencakup akses ke kapasitas GPU berbasis Nvidia di pusat data xAI milik SpaceX. Anthropic telah setuju membayar 1,25 miliar dolar AS per bulan untuk akses ke daya komputasi sekitar 325 megawatt di pusat data Colossus 1 di Memphis, Tennessee, dengan kontrak berjalan hingga Mei 2029. Sebagian besar perjanjian dapat dihentikan dengan pemberitahuan 90 hari, detail yang penting karena berarti angka utama tersebut merupakan potensi komitmen maksimum, bukan kewajiban yang sudah pasti.

Saham SpaceX naik 2,59% menjadi 149,24 dolar AS setelah pengungkapan tersebut. Pergerakan ini tergolong kecil dibandingkan dengan besarnya kontrak, dan ada alasan sederhana untuk itu. SpaceX telah memberi tahu investornya sendiri tentang kesepakatan ini dalam pengajuan IPO bulan Juni, yang mengungkapkan komitmen tidak dapat dibatalkan senilai 25,5 miliar dolar AS. Angka baru Anthropic menunjukkan batas atas nilai hubungan tersebut jika semua opsi digunakan, bukan peningkatan mendadak dalam pendapatan yang dijamin.

Pertanyaan yang lebih menarik adalah apa yang diungkapkan hal ini tentang struktur biaya Anthropic saat perusahaan tersebut bersiap menghadapi apa yang mungkin menjadi IPO terbesar dalam sejarah. Pendapatan tahunan tersetahunkan perusahaan telah melampaui 65 miliar dolar AS, naik dari 4,59 miliar dolar AS pada tahun penuh 2025, tingkat pertumbuhan yang sulit dipahami dalam kerangka bisnis konvensional mana pun. Namun, biaya untuk mendapatkan komputasi dalam skala ini sangat besar, dan angka 84,5 miliar dolar AS hanyalah satu pos. Anthropic juga telah mengungkapkan perjanjian dengan AMD dan pemasok lainnya, sementara total kewajiban komputasi dan infrastrukturnya di masa depan mencapai sekitar 518 miliar dolar AS.

Kesenjangan antara pendapatan dan komitmen tersebut merupakan ketegangan utama dalam kisah Anthropic. Perusahaan ini tumbuh lebih cepat daripada hampir semua bisnis perangkat lunak perusahaan dalam sejarah, tetapi juga berkomitmen mengeluarkan biaya yang mengharuskan pertumbuhan tersebut berlanjut selama bertahun-tahun agar mencapai titik impas. Pembayaran bulanan 1,25 miliar dolar AS kepada SpaceX saja setara dengan 15 miliar dolar AS per tahun, atau sekitar seperempat dari pendapatan tahunan tersetahunkan perusahaan saat ini. Profitabilitas operasional pada kuartal kedua 2026 memang positif, tetapi itu terjadi sebelum seluruh beban komitmen infrastruktur ini tercermin dalam laporan laba rugi.

Sisi SpaceX dalam persamaan tersebut juga sama-sama mengungkapkan. SpaceX secara bersamaan mempersiapkan operasinya sendiri, menyewakan kapasitas komputasi kepada Anthropic dan Google dengan harga premium, sembari memberi tahu investor bahwa perusahaan berencana membangun pusat data orbital. Peneliti AI Gary Marcus mempertanyakan mengapa SpaceX menyewakan kapasitas kepada pesaing alih-alih menggunakannya secara internal, dan jawabannya adalah bahwa xAI menyadari dirinya tidak dapat memenangkan perlombaan model frontier dan justru memonetisasi infrastrukturnya menjelang IPO. Interpretasi tersebut masih spekulatif, tetapi mengarah pada dinamika nyata: SpaceX menghasilkan pendapatan dari pusat datanya yang tidak dapat dimanfaatkan sepenuhnya oleh laboratorium AI miliknya sendiri.

Jadwal IPO tersebut mundur. Anthropic secara rahasia mengajukan S-1 kepada SEC pada 1 Juni 2026, dan awalnya menargetkan pencatatan saham pada Oktober. Jadwal itu diundur ke November agar perusahaan dapat menyajikan laporan keuangan satu kuartal penuh sebelum penetapan harga. Menurut pasar prediksi, probabilitas debut pada Oktober telah turun menjadi sekitar 3% hingga 6%. Target valuasi tetap sekitar 2 triliun dolar AS, yang akan menjadikannya IPO terbesar sepanjang masa, melampaui debut SpaceX senilai 1,77 triliun dolar AS pada Juni.

Pengungkapan kontrak tersebut tidak mengubah pertanyaan mendasar tentang Anthropic. Ini adalah perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan luar biasa, basis pelanggan yang mencakup beberapa perusahaan terbesar di dunia, serta struktur biaya yang mengharuskan pertumbuhan itu berlanjut pada laju yang belum pernah terjadi sebelumnya selama bertahun-tahun. Kesepakatan SpaceX senilai 84,5 miliar dolar AS mengukur seberapa besar modal yang dibutuhkan untuk bersaing di garis depan AI. Apakah modal tersebut dapat berubah menjadi bisnis yang bertahan lama bergantung pada apakah tren pendapatan itu bertahan. IPO November akan menjadi momen ketika investor publik dapat membuat penilaian itu sendiri.

Artikel ini bukan nasihat investasi. Analisis ini didasarkan pada informasi yang tersedia untuk publik dan tidak menjamin hasil di masa depan.