#MarvellJumps4.5%

Marvell +4,5%, Lumentum +5%, Corning +4%, Arm dan Coherent +3%, sementara SK Hynix, Micron, dan Broadcom juga bergerak naik. Bagi saya, reli ini menceritakan sesuatu yang lebih besar daripada sekadar perdagangan AI lainnya.

Bagian menariknya adalah penguatan ini muncul secara bersamaan di berbagai bagian ekosistem perangkat keras AI.

Selama ini, pembahasan infrastruktur AI didominasi oleh perusahaan akselerator dan komputasi terbesar. Namun, seiring pusat data AI menjadi lebih besar dan model membutuhkan daya komputasi yang lebih besar, hambatannya tidak berhenti di prosesor. Anda juga memerlukan koneksi optik berkecepatan tinggi, jaringan, memori, transmisi data, dan infrastruktur pendukung dalam jumlah sangat besar.

Itulah sebabnya saya memperhatikan pergerakan saham seperti Marvell, Lumentum, Corning, dan Coherent.

Marvell, misalnya, memiliki posisi di bidang konektivitas pusat data dan silikon khusus, sementara eksposurnya terhadap jaringan optik menjadi semakin relevan ketika industri beralih menuju kecepatan interkoneksi yang lebih tinggi. Bank of America baru-baru ini menyoroti permintaan jaringan optik selama beberapa tahun dan kondisi pasokan yang ketat, dengan secara khusus menyebut Marvell, Lumentum, dan Coherent sebagai penerima manfaat dari tren tersebut.

Corning adalah bagian menarik lainnya dari teka-teki ini. Reli terbarunya didukung oleh perjanjian baru dengan AT&T senilai lebih dari 3 miliar dolar AS untuk memasok kabel serat optik, dengan kedua perusahaan menunjuk pada kebutuhan bandwidth yang meningkat pesat. AI merupakan salah satu kekuatan yang meningkatkan permintaan data, yang berarti infrastruktur pembawa data tersebut menjadi semakin penting.

Kemudian ada sisi memori.

SK Hynix dan Micron memiliki eksposur langsung terhadap kebutuhan memori dalam jumlah besar yang diperlukan sistem AI modern. Analisis pasar terbaru menyoroti bagaimana belanja infrastruktur AI telah memperketat pasokan memori dan mendorong harga naik, sehingga perusahaan memori menjadi bagian yang semakin penting dalam kisah investasi AI.

Jadi, pandangan saya adalah bahwa reli ini masuk akal secara fundamental, tetapi saya tidak akan otomatis mengejar setiap saham perangkat keras AI hanya karena seluruh kelompok ini bergerak bersama.

Itulah perbedaan pentingnya.

Reli yang luas dapat berarti investor semakin yakin bahwa belanja modal AI akan tetap kuat. Namun, ini juga dapat berarti posisi investasi mulai terlalu padat. Ketika beberapa perusahaan dalam tema yang sama mulai bergerak bersama, ekspektasi dapat meningkat dengan sangat cepat.

Dan kita sudah melihat seberapa cepat perdagangan AI dapat berotasi.

Awal tahun ini, saham infrastruktur terkait AI mengalami perubahan sentimen investor yang tajam, dengan pasar menjadi lebih selektif dalam menilai perusahaan mana yang benar-benar dapat mengubah permintaan AI menjadi pendapatan dan margin.

Itulah sebabnya saya melihat lebih dari sekadar persentase kenaikannya.

Pertanyaan yang ingin saya jawab adalah:

Apakah belanja AI benar-benar meluas di seluruh rantai infrastruktur, atau investor hanya mengalihkan kembali dana ke perangkat keras AI?

Jika perusahaan hyperscaler terus meningkatkan investasi pusat data, permintaan untuk jaringan, optik, memori, dan silikon khusus dapat tetap kuat. Hal itu akan memberikan fondasi fundamental yang jauh lebih kuat bagi reli ini.

Namun, jika ekspektasi belanja menjadi terlalu agresif sementara biaya pinjaman tetap tinggi, pasar dapat menjadi jauh lebih tidak toleran terhadap perusahaan yang valuasinya sudah mengasumsikan pertumbuhan AI selama bertahun-tahun.

Hal ini semakin penting saat ini karena lingkungan makro yang lebih luas tidak benar-benar mudah.

Imbal hasil Treasury 30 tahun baru-baru ini bergerak di atas 5,6%, sementara imbal hasil 10 tahun berada di sekitar 5,3%, sehingga terus menekan valuasi perusahaan pertumbuhan berdurasi panjang.

Jadi, kita pada dasarnya sedang mengamati dua kekuatan pada saat yang sama.

Permintaan infrastruktur AI mendorong ekspektasi laba lebih tinggi.

Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi mendorong tekanan valuasi lebih tinggi.

Itulah sebabnya saya pikir fase berikutnya dari reli perangkat keras AI ini perlu didukung oleh hasil nyata.

Bagi saya, saham yang layak diperhatikan belum tentu yang mengalami pergerakan persentase satu hari terbesar. Saya lebih tertarik pada perusahaan yang menunjukkan bukti pertumbuhan pendapatan terkait AI yang nyata, pesanan yang kuat, margin yang membaik, dan kapasitas yang benar-benar diserap pelanggan.

Hal lain yang saya amati adalah pergeseran dari komputasi ke konektivitas.

Seiring klaster AI menjadi lebih besar, pemindahan data antara GPU, server, dan penyimpanan menjadi masalah rekayasa yang sangat besar. Tautan optik dan jaringan yang lebih cepat bukanlah pilihan jika infrastruktur ingin ditingkatkan skalanya secara efisien.

Artinya, perusahaan yang memasok “jalan” bagi ekonomi AI dapat menjadi sama pentingnya dengan perusahaan yang memasok “mesin”-nya.

Dan itu mungkin merupakan kesimpulan terbesar saya dari reli hari ini.

AI tidak lagi sekadar cerita tentang chip.

AI sedang menjadi siklus infrastruktur yang lengkap:

Komputasi → Memori → Jaringan → Optik → Serat → Listrik → Pusat Data.

Jika investasi terus menyebar ke seluruh lapisan tersebut, reli hari ini dapat merepresentasikan sesuatu yang jauh lebih luas daripada penguatan satu hari.

Namun, saya tetap akan mengingat satu aturan:

Permintaan AI yang kuat tidak otomatis membuat setiap valuasi perangkat keras AI menarik.

Pasar pada akhirnya kembali pada pendapatan, margin, arus kas, dan ekspektasi.

Jadi, pandangan saya positif terhadap permintaan infrastruktur AI yang mendasarinya, tetapi berhati-hati dalam mengejar reli perangkat keras yang luas setelah pergerakan tajam.

Saya ingin melihat apakah laporan laba berikutnya mengonfirmasi apa yang sudah disampaikan harga hari ini.

Karena jika angka-angkanya mengonfirmasi kelanjutan belanja AI, maka kisah perangkat keras ini menjadi jauh lebih menarik.

Jika angka-angkanya mengecewakan, antusiasme hari ini dapat surut dengan sama cepatnya.

Reli ini menarik.
Konfirmasi dari laporan laba adalah hal yang penting berikutnya.