#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

OpenAI yang mendekati tingkat pendapatan tahunan sebesar 70 miliar dolar AS adalah jenis angka yang membuat perdebatan valuasi AI jauh lebih menarik.

Menurut Axios, tingkat pendapatan tahunan OpenAI kini mendekati 70 miliar dolar AS, naik lebih dari 70% sejak awal kuartal 3, sementara penjualan ke perusahaan telah meningkat lebih dari dua kali lipat sejak Juli. Di sisi konsumen, perusahaan tersebut dilaporkan menambahkan lebih banyak pendapatan selama kuartal 3 dibandingkan total pendapatan yang ditambahkannya sepanjang 2025.

Itu bukan perubahan kecil.

Hal yang menarik bagi saya bukan hanya tajuk 70 miliar dolar AS tersebut. Melainkan kecepatan pertumbuhannya dan, khususnya, percepatan permintaan dari perusahaan.

AI konsumen menciptakan ledakan awal, tetapi adopsi perusahaan adalah tempat model bisnis ini bisa menjadi jauh lebih menarik. Perusahaan semakin bersedia membayar AI karena mereka berupaya mengintegrasikannya ke dalam pengodean, riset, layanan pelanggan, produktivitas, dan alur kerja internal. Jika pendapatan dari perusahaan terus meningkat dengan kecepatan ini, OpenAI mulai terlihat tidak lagi seperti perusahaan perangkat lunak konsumen, melainkan seperti infrastruktur teknologi berskala besar dan platform perusahaan.

Namun, di sinilah saya akan memperlambat langkah sebelum langsung beralih dari tingkat pendapatan $70B menjadi “oleh karena itu, valuasinya dapat dibenarkan.”

ARR adalah metrik tingkat pendapatan tahunan. Metrik ini menyetahunkan kinerja pendapatan saat ini; ini tidak sama dengan OpenAI benar-benar membukukan pendapatan 70 miliar dolar AS dalam satu tahun penuh yang telah selesai. Reuters juga mencatat bahwa tingkat pendapatan tahunan dapat menyesatkan karena mengekstrapolasi penjualan dari periode yang lebih singkat ke satu tahun penuh.

Jadi, pertanyaan berikutnya bukan sekadar:

“Seberapa cepat OpenAI tumbuh?”

Melainkan:

“Seberapa besar pertumbuhan itu pada akhirnya dapat menjadi arus kas yang berkelanjutan dan menguntungkan?”

Itu pertanyaan yang jauh lebih sulit.

Perusahaan AI memiliki struktur biaya yang tidak biasa. Setiap pengguna tambahan dan setiap beban kerja perusahaan tambahan dapat menghasilkan pendapatan, tetapi juga menciptakan permintaan yang sangat besar untuk daya komputasi, pusat data, chip, jaringan, dan listrik.

Dan OpenAI beroperasi dalam salah satu perlombaan teknologi yang paling padat modal yang pernah kita lihat.

Itulah sebabnya saya pikir sisi pendapatan dan sisi pengeluaran harus dianalisis secara bersamaan.

Laporan terbaru mengenai potensi pembahasan pendanaan OpenAI mengarah pada valuasi sekitar 1,4 triliun dolar AS, meskipun pembahasan tersebut masih awal dan ketentuannya dapat berubah. Reuters melaporkan bahwa perusahaan sedang mempertimbangkan untuk menghimpun setidaknya 30 miliar dolar AS, sementara putaran pendanaan sebelumnya pada Maret menilainya sekitar 852 miliar dolar AS. CEO OpenAI juga mengatakan bahwa perusahaan tidak akan melantai di bursa pada 2026.

Hal itu memberi kita situasi yang menarik.

Pasar memberikan valuasi yang sangat besar kepada perusahaan yang pendapatannya tumbuh amat cepat — tetapi investor juga perlu percaya bahwa perusahaan tersebut dapat meningkatkan keekonomiannya seiring dengan pendapatan itu.

Bagi saya, itulah inti perdebatan valuasi AI.

Jika OpenAI dapat terus meningkatkan pendapatan dari perusahaan, mempertahankan permintaan yang kuat terhadap modelnya, dan pada akhirnya meningkatkan keekonomian dalam melayani beban kerja tersebut, maka pertumbuhan pendapatan yang sangat besar saat ini dapat menjadi fondasi bagi bisnis yang bahkan lebih besar.

Namun, jika pendapatan tumbuh pesat sementara biaya komputasi dan infrastruktur meningkat sama agresifnya, angka pendapatan utama saja memberi kita jauh lebih sedikit informasi mengenai keekonomian pada akhirnya.

Itulah juga alasan angka dari perusahaan menarik perhatian saya.

Penjualan ke perusahaan yang meningkat lebih dari dua kali lipat sejak Juli menunjukkan bahwa permintaan AI tidak hanya datang dari konsumen individu yang bereksperimen dengan ChatGPT. Bisnis semakin menjadi pelanggan yang membayar, dan hal itu dapat membuat pendapatan lebih berulang serta tertanam dalam alur kerja perusahaan.

Pada saat yang sama, persaingan bergerak dengan sangat cepat.

Pasar AI tidak lagi hanya berkisah tentang satu perusahaan. Perusahaan model terdepan lainnya juga mengalami pertumbuhan pendapatan yang sangat besar, sementara investor menggelontorkan modal ke infrastruktur yang diperlukan untuk mendukung model-model ini.

Artinya, perlombaan valuasi bukan hanya tentang siapa yang memiliki model terbesar.

Ini tentang siapa yang dapat mengubah kemampuan model menjadi pendapatan berulang, pendapatan berulang menjadi margin, dan margin menjadi arus kas bebas yang berkelanjutan.

Itulah bagian yang ingin saya lihat dalam beberapa tahun ke depan.

Jadi, ketika saya melihat angka pendapatan tahunan yang hampir mencapai $70B , saya tidak menganggapnya sebagai bukti bahwa valuasi tertentu secara otomatis murah atau mahal.

Saya melihatnya sebagai bukti bahwa sisi komersial AI menjadi jauh lebih besar, jauh lebih cepat daripada perkiraan banyak orang.

Tahap berikutnya akan lebih sulit.

Bisakah pertumbuhan itu berlanjut?

Bisakah adopsi oleh perusahaan terus meningkat?

Bisakah biaya inferensi AI turun dengan cukup cepat?

Bisakah pengeluaran infrastruktur tetap berkelanjutan secara ekonomi?

Dan pada akhirnya, bisakah OpenAI mengubah pertumbuhan pendapatan yang luar biasa ini menjadi laba yang berkelanjutan?

Di situlah ujian valuasi yang sebenarnya dimulai.

Angka $70B tersebut mengesankan.

Pertumbuhan lebih dari 70% bahkan lebih menarik.

Dan peningkatan penjualan ke perusahaan lebih dari dua kali lipat sejak Juli mungkin merupakan bagian terpenting dari cerita ini.

Namun, pertumbuhan pendapatan hanyalah satu sisi persamaan.

AI telah membuktikan bahwa orang bersedia membayar untuk kecerdasan.

Kini pasar perlu mengetahui seberapa besar laba berkelanjutan yang dapat dibangun di balik permintaan tersebut.