#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
Akumulasi Bitcoin oleh perusahaan kembali menjadi menarik, tetapi menurut saya cerita sebenarnya lebih besar daripada angka utama dalam berita.

Strategy menambahkan 950 BTC lagi senilai sekitar 75,7 juta dolar AS, dengan membayar rata-rata 79.670 dolar AS per Bitcoin dan membawa kepemilikannya menjadi 846.000 BTC. Strive bergerak lebih agresif dalam periode pelaporan yang sama, dengan menambahkan 1.355 BTC senilai sekitar 107,7 juta dolar AS pada harga rata-rata sekitar 79.475 dolar AS. Hal itu meningkatkan perbendaharaan Strive menjadi 26.355 BTC.

Secara gabungan, itu berarti 2.305 BTC diakumulasi hanya oleh dua perusahaan publik.

Yang menarik perhatian saya adalah zona harga tempat pembelian ini terjadi. Tidak ada satu pun dari kedua perusahaan tersebut yang menunggu Bitcoin jatuh sebelum membeli. Keduanya mengerahkan modal besar di sekitar area 79.000–80.000 dolar AS. Itu tidak memberi tahu kita ke mana BTC akan bergerak selanjutnya, tetapi menunjukkan bahwa permintaan perbendaharaan perusahaan masih aktif di sekitar level ini.

Strategy jelas beroperasi dalam skala yang sama sekali berbeda. Dengan 846.000 BTC, perbendaharaannya mewakili lebih dari 4% dari total pasokan Bitcoin yang pada akhirnya mencapai 21 juta. Tambahan 950 BTC terbaru relatif kecil dibandingkan simpanan yang sudah ada, tetapi justru itulah yang membuat angka ini menarik. Strategy tidak membutuhkan satu pembelian besar untuk mengubah pasar. Akumulasi berulang dari waktu ke waktu adalah strateginya.

Strive menceritakan kisah yang berbeda.

Menambahkan 1.355 BTC ke perbendaharaan sebesar 25.000 BTC merupakan peningkatan yang jauh lebih besar dibandingkan posisi perusahaan sebelumnya. Setelah pembelian terbaru, Strive mencapai 26.355 BTC dan tetap menjadi salah satu pemegang Bitcoin perusahaan publik terbesar. Pengajuan terbaru perusahaan juga menunjukkan bahwa 21,2 juta dolar AS berasal dari pelaksanaan waran, sementara SATA menyumbang 57,7% dari modal yang dihimpun.

Detail pendanaan itu penting.

Ketika saya melihat sebuah perusahaan membeli Bitcoin, saya tidak ingin hanya melihat berapa banyak koin yang ditambahkan. Saya ingin tahu bagaimana koin-koin tersebut dibiayai.

Pembelian tunai, sekuritas preferen, ekuitas biasa, waran, dan utang semuanya dapat menghasilkan perbendaharaan Bitcoin yang lebih besar, tetapi tidak menciptakan struktur keuangan yang sama bagi para pemegang saham. Sebuah perusahaan dapat meningkatkan saldo BTC sekaligus menambah kewajiban atau jumlah sahamnya.

Pembelian terbaru Strategy, misalnya, didanai dari cadangan kas USD perusahaan, sementara perusahaan tersebut juga membeli kembali saham preferen STRC senilai sekitar 174 juta dolar AS dalam periode yang sama. Jadi, pembelian Bitcoin tersebut tidak benar-benar dapat dianalisis secara terpisah dari keputusan alokasi modal perusahaan yang lebih luas.

Di sinilah kisah Bitcoin perusahaan menjadi jauh lebih menarik.

Pertanyaannya bukan sekadar:

“Siapa yang memiliki BTC paling banyak?”

Pertanyaan yang lebih baik adalah:

“Seberapa efisien sebuah perusahaan meningkatkan eksposur Bitcoin relatif terhadap struktur modalnya?”

Bitcoin per saham, dilusi, kewajiban preferen, cadangan kas, dan biaya pendanaan semuanya penting.

Hal itu terutama penting bagi perusahaan yang menggunakan pasar modal untuk membangun perbendaharaan mereka. Saldo BTC yang bertumbuh terlihat mengesankan di permukaan, tetapi pemegang saham pada akhirnya perlu memahami apa yang mereka miliki setelah saham baru, waran, atau sekuritas preferen diperhitungkan.

Tren perbendaharaan perusahaan yang lebih luas juga layak diperhatikan. Salah satu pelacak perusahaan publik menghitung 165 perusahaan tercatat yang memegang 1,24 juta BTC per 26 Agustus, meskipun tanggal pelaporannya berbeda-beda antarperusahaan. Karena itu, saya akan menganggap angka “total BTC perusahaan” tunggal mana pun sebagai gambaran sesaat, bukan angka yang benar-benar diperbarui secara langsung.

Namun, arahnya cukup jelas untuk dipantau.

Strategy terus beroperasi dalam skala yang sangat besar, sementara perusahaan seperti Strive membangun posisi yang berarti jauh lebih cepat dibandingkan basis awal mereka sendiri. Semakin banyak perusahaan publik bereksperimen dengan Bitcoin sebagai aset perbendaharaan, yang menciptakan lapisan permintaan lain di luar ETF, dana, dan investor individu.

Namun, saya tidak akan secara otomatis menerjemahkan akumulasi perusahaan sebagai “Bitcoin pasti naik.”

Grafik BTC harian digerakkan oleh jauh lebih banyak faktor daripada pembelian perbendaharaan. Arus ETF, likuiditas, kondisi makro, posisi derivatif, pendanaan, leverage, dan selera risiko dapat mengalahkan pembelian perusahaan dalam jangka pendek.

Perusahaan yang membeli 950 BTC tidak akan mencegah Bitcoin jatuh besok.

Namun, pembelian berulang selama berbulan-bulan dan bertahun-tahun berbeda.

Permintaan perbendaharaan perusahaan tidak selalu terlihat jelas pada grafik lima menit. Ini adalah kekuatan struktural yang lebih lambat. Jika perusahaan terus mengakumulasi melalui berbagai kondisi pasar sembari menjaga pendanaan tetap terkendali dan BTC per saham bergerak ke arah yang benar, maka model perbendaharaan akan menjadi semakin relevan bagi struktur pasar Bitcoin jangka panjang.

Jika pendanaan menjadi lebih mahal atau perusahaan tidak bersedia menerbitkan modal tambahan, lajunya juga dapat berubah dengan cepat.

Itulah sebabnya saya lebih mencermati beberapa periode pelaporan berikutnya daripada berita utama tunggal ini.

2.305 BTC adalah angka yang akan diperhatikan semua orang.

Pertanyaan yang lebih penting adalah apakah 2.305 tersebut menjadi bagian dari pola yang jauh lebih besar.

Satu pembelian menunjukkan aktivitas.

Pembelian berulang menunjukkan strategi.

$BTC