#FlapDistributes22.96MInFees

Angka terbaru Flap menarik perhatian saya, tetapi bagian yang menarik bukan sekadar bahwa platform ini mendistribusikan jutaan dolar.

Pertanyaan sebenarnya adalah: dari mana uang itu berasal, dan seberapa berkelanjutan aktivitas di baliknya?

Dalam periode 30 hari terbaru yang dilaporkan pada 23 September, Flap mengalokasikan sekitar 22,96 juta dolar AS dalam bentuk biaya kepada komunitas dan treasury, termasuk sekitar 13,6 juta dolar AS dalam bentuk imbalan bagi pemegang. Flap juga menambahkan sekitar $115K ke pool likuiditas DEX. BNB Chain menyumbang sekitar 22,23 juta dolar AS, sementara Robinhood Chain menyumbang sekitar 733 ribu dolar AS. Itu menempatkan BNB Chain pada sekitar 96,8% dari alokasi yang dilaporkan.

Angka itu mengesankan.

Namun, menurut saya, cara yang lebih baik untuk memahami Flap adalah melihatnya sebagai “penjual air” dalam ekonomi Meme.

Ketika aktivitas perdagangan Meme menjadi intens, infrastruktur yang berada di balik aktivitas tersebut dapat mengumpulkan biaya, baik token individunya naik maupun turun. Flap beroperasi sebagai platform peluncuran token on-chain, menggunakan kurva bonding dan mendukung token standar maupun token pajak. Dokumentasinya menyebutkan bahwa kreator dapat mengatur tingkat pajak sebesar 1%, 3%, 5%, atau 10%, dengan pajak tersebut berpotensi diarahkan ke berbagai hal seperti dana kreator, dividen, likuiditas, pembakaran, atau logika vault lainnya.

Perbedaan itu penting.

Imbalan tersebut tidak selalu merupakan “uang gratis” yang muncul begitu saja. Dalam model token pajak, perdagangan dapat menghasilkan biaya atau pajak tambahan yang kemudian dialirkan melalui kontrak dan didistribusikan sesuai konfigurasi token. Dokumentasi Flap menunjukkan bahwa, untuk token pajak yang telah dimigrasikan, pajak dapat terakumulasi lalu dilikuidasi dan didistribusikan melalui Tax Processor atau kontrak terkait.

Jadi, siklus ekonominya relatif sederhana:

Lebih banyak peluncuran → lebih banyak perdagangan → lebih banyak biaya/pajak → lebih banyak nilai yang dapat didistribusikan.

Itulah sebabnya Flap dapat memperoleh manfaat dari aktivitas Meme meskipun hasil yang diterima masing-masing trader sepenuhnya berbeda.

Ada angka lain yang layak disandingkan dengan angka terbaru.

Pada 11 Agustus, pendapatan protokol Flap selama 30 hari dilaporkan sekitar 5,58 juta dolar AS, dengan sekitar 5,05 juta dolar AS berasal dari BNB Chain. Saat itu, volume perdagangan platform yang dilaporkan sekitar 908 juta dolar AS.

Sejak saat itu, skala aktivitas telah berkembang pesat.

Dan konsentrasi tersebut adalah bagian yang paling ingin saya amati.

Data DeFiLlama hari ini menunjukkan bahwa Flap masih sangat bergantung pada BSC. Snapshot bergulir terbarunya untuk 30 hari menunjukkan sekitar 36,8 juta dolar AS dalam bentuk biaya, dengan sekitar 36,14 juta dolar AS berasal dari BSC, sementara volume DEX 30 hari berada di sekitar 646,7 juta dolar AS dalam snapshot tertentu tersebut. DeFiLlama juga saat ini menunjukkan sekitar 10,22 juta dolar AS dalam pendapatan protokol selama 30 hari. Angka-angka ini berbeda dari alokasi sebesar 22,96 juta dolar AS yang dilaporkan pada 23 September karena keduanya mengukur hal yang berbeda dan dasbor tersebut menggunakan jendela bergulir.

Inilah alasan saya tidak akan sekadar melihat angka utama lalu menyebutnya sebagai imbal hasil yang berkelanjutan.

Kekuatan terbesar Flap saat ini juga merupakan salah satu risiko terbesarnya: aktivitas Meme di BSC.

Jika BSC tetap aktif dan peluncuran Meme baru terus menghasilkan volume perdagangan, mesin biaya tersebut dapat tetap kuat.

Namun, jika perdagangan Meme mendingin, mekanisme yang sama akan bekerja secara terbalik.

Volume yang lebih rendah berarti lebih sedikit perdagangan.

Lebih sedikit perdagangan berarti lebih sedikit biaya.

Dan lebih sedikit biaya berarti lebih sedikit uang yang tersedia untuk distribusi yang saat ini membuat model tersebut terlihat sangat menarik.

Ada pula perbedaan penting antara pendapatan protokol dan pajak token.

Pendapatan yang dilaporkan DeFiLlama belum tentu mencakup setiap pajak yang dibayarkan oleh Token Pajak itu sendiri. Laporan sebelumnya secara khusus menyebutkan bahwa angka pendapatannya mencakup komponen biaya protokol, bukan pajak transaksi terpisah yang dikonfigurasi oleh masing-masing Token Pajak.

Jadi, saat mengevaluasi Flap, saya tidak akan menganggap setiap dolar yang ditampilkan dalam berita utama sebagai keuntungan murni platform.

Hal kedua yang akan saya amati adalah diversifikasi.

Flap secara resmi mendukung berbagai lingkungan, termasuk BNB Chain, X Layer, Monad, dan Robinhood Chain, tetapi aktivitas ekonominya masih sangat terkonsentrasi di BSC berdasarkan data terbaru.

Hal itu menciptakan ujian sederhana untuk tahap berikutnya dari kisah ini:

Bisakah Flap mengubah volume Meme BSC saat ini menjadi aktivitas multichain, atau sebagian besar pendapatan saat ini sekadar mencerminkan siklus Meme di satu chain?

Bagi saya, hal itu jauh lebih penting daripada besarnya satu angka imbalan bulanan.

Dan terakhir, Token Pajak layak mendapat perhatian ekstra.

Pajak beli/jual sebesar 5% atau 10% dapat terlihat menarik ketika sebagian darinya didistribusikan kepada pemegang, tetapi trader tetap membayar pajak tersebut. Imbalan itu harus berasal dari suatu sumber. Flap sendiri menyediakan infrastrukturnya; alokasi pastinya bergantung pada cara setiap token dan vault-nya dikonfigurasi.

Jadi, saya tidak akan pernah hanya melihat angka “imbalan pemegang” yang tinggi.

Saya akan memeriksa:

Dari mana biaya tersebut berasal?
Berapa persentase yang diberikan kepada pemegang?
Berapa persentase yang diberikan kepada kreator atau treasury?
Berapa banyak volume perdagangan yang dibutuhkan untuk mempertahankannya?
Dan apa yang terjadi ketika siklus Meme melambat?

Itulah bagian dari Flap yang menurut saya lebih menarik daripada berita utamanya.

Untuk saat ini, angka-angka tersebut menunjukkan platform yang sangat diuntungkan dari aktivitas perdagangan Meme, khususnya di BSC. Model ini mampu menghasilkan arus biaya yang berarti ketika volumenya kuat.

Namun, saya akan menggambarkannya sebagai bisnis yang digerakkan oleh volume, bukan mesin dividen yang terjamin.

Jika pasar Meme terus bergerak, Flap dapat terus mengumpulkan biaya.

Jika pasar menjadi sepi, penjual air juga akan merasakan kekeringan.

Itulah kisah sebenarnya di balik angka 22,96 juta dolar AS tersebut.