#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

Ekonomi AS baru saja mengirim pesan kepada Federal Reserve yang mungkin tidak ingin diabaikannya.

PMI Komposit AS bulan September melonjak menjadi 58,4, naik dari 56,0 pada Agustus dan menjadi pembacaan tertinggi sejak Juli 2021.

Sekilas, ini tampak seperti kabar ekonomi yang sepenuhnya positif.

Namun, detail di balik berita utama inilah yang membuat reaksi pasar menjadi menarik.

Indeks harga input melonjak menjadi 66,4 dari 59,9, mencapai level tertinggi sejak Oktober 2022. Pada saat yang sama, pesanan baru naik menjadi 58,2, pembacaan terkuat sejak Maret 2022.

Jadi, ekonomi AS tidak sekadar mengalami perlambatan inflasi sementara pertumbuhan tetap sehat.

Kita melihat permintaan yang kuat + aktivitas bisnis yang lebih kuat + tekanan biaya yang kembali meningkat secara bersamaan.

Kombinasi itu penting bagi The Fed.

PMI di atas 50 menandakan ekspansi, dan 58,4 merupakan pembacaan ekspansi yang sangat kuat. S&P Global mengatakan data September konsisten dengan pertumbuhan ekonomi yang berjalan pada laju tahunan sekitar 5%, meskipun itu merupakan indikasi berbasis survei, bukan data PDB yang telah dikonfirmasi.

Masalah bagi pasar terletak pada sisi inflasi.

Perusahaan melaporkan biaya input yang jauh lebih tinggi, sementara penundaan rantai pasokan dan keterbatasan kapasitas juga meningkat. Ketika permintaan tetap kuat dan perusahaan menghadapi biaya yang lebih tinggi secara bersamaan, perusahaan mungkin memiliki kemampuan lebih besar untuk meneruskan biaya tersebut kepada pelanggan.

Itulah alasan laporan ini memiliki implikasi yang lebih hawkish bagi kebijakan moneter.

Dan pasar Treasury bereaksi sesuai dengan itu.

Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun kembali bergerak di atas 5% setelah data tersebut dirilis, mencerminkan penyesuaian kembali ekspektasi suku bunga.

Bagi aset berisiko, di sinilah hal-hal menjadi menarik.

Imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang untuk memegang aset yang tidak menghasilkan pendapatan tradisional, sementara ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi dapat menekan pasar yang sensitif terhadap likuiditas.

Itu berarti Bitcoin, kripto, saham-saham pertumbuhan, dan emas semuanya dapat menjadi lebih sensitif terhadap gelombang ekspektasi inflasi dan The Fed berikutnya.

Namun, saya tidak akan otomatis mengubah ini menjadi pandangan bearish.

Ada sisi lain dari data tersebut:

Ekonomi AS menunjukkan momentum yang cukup besar.

Pesanan baru semakin cepat. Pertumbuhan lapangan kerja menguat. Sektor manufaktur dan jasa sama-sama berekspansi, dan aktivitas bisnis kini berada di level yang belum terlihat sejak 2021.

Jadi, pasar menghadapi kombinasi yang sulit:

Pertumbuhan kuat.
Permintaan kuat.
Tekanan inflasi meningkat.
Imbal hasil Treasury bergerak lebih tinggi.
The Fed memiliki ruang yang lebih sempit untuk menjadi dovish.

Itulah bagian yang saya pantau.

Jika pembacaan inflasi berikutnya mengonfirmasi bahwa lonjakan biaya bisnis pada September merambat ke harga konsumen, ekspektasi kenaikan suku bunga dapat tetap tinggi dan imbal hasil dapat terus berada di bawah tekanan naik.

Namun, jika lonjakan biaya input terbukti sementara — terutama jika tekanan energi dan rantai pasokan mereda — pasar pada akhirnya dapat mengabaikan laporan ini.

Untuk saat ini, saya pikir PMI tersebut telah mengalihkan pembicaraan dari “Apakah ekonomi AS sedang melemah?”

menjadi pertanyaan yang lebih penting:

“Bisakah The Fed mengendalikan inflasi tanpa harus memperlambat ekonomi yang ternyata sangat kuat ini?”

Jawaban itu akan berdampak jauh melampaui pasar saham AS.

Bagi trader Bitcoin dan kripto, saya akan mencermati imbal hasil Treasury, dolar, dan data inflasi mendatang, alih-alih menjadikan angka PMI saja sebagai sinyal beli atau jual.

Pasar ini kembali menjadi pasar makro.

Dan ketika pertumbuhan dan inflasi meningkat secara bersamaan, The Fed — bukan hanya grafik — menjadi bagian dari perdagangan.

#GateSquareMidAutumnReunion