#KashkariSaysInflationStillTooHigh
Sinyal makro penting hari ini bukan sekadar bahwa Fed menaikkan suku bunga. Intinya adalah para pembuat kebijakan masih melihat tekanan inflasi di luar pasar energi.
Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari mengatakan inflasi masih terlalu tinggi di seluruh perekonomian AS, termasuk area di luar minyak dan energi. Ia secara khusus menunjuk tekanan harga yang luas dan sektor jasa, memperkuat argumen bahwa masalah inflasi tidak dapat dijelaskan hanya oleh guncangan energi baru-baru ini.

Perbedaan itu penting bagi kripto dan ekuitas karena lonjakan inflasi yang didorong energi berpotensi mereda seiring harga minyak, sementara inflasi inti yang persisten dapat membuat kebijakan moneter tetap restriktif lebih lama.

Papan skor inflasi

Data resmi terbaru memberikan gambaran yang jelas:

CPI: 3,4% secara tahunan pada Agustus
CPI inti: 2,9% secara tahunan pada Agustus
CPI bulanan: +0,4%
CPI inti bulanan: +0,3%

Target inflasi Fed tetap 2%, yang berarti CPI utama masih 1,4 poin persentase di atas target. CPI inti juga sekitar 0,9 poin persentase di atasnya. Kenaikan harga bensin pada Agustus berkontribusi lebih dari sepertiga kenaikan CPI bulanan, tetapi harga inti tetap meningkat 0,3%, yang mendukung poin Kashkari bahwa inflasi bukan semata-mata cerita energi.

Ukuran PCE pilihan Fed juga masih berada di atas target. Inflasi PCE Juli sebesar 3,7% secara tahunan, sementara PCE inti sebesar 3,3%. Keduanya meningkat 0,2% secara bulanan.

Jadi, kesenjangan makro saat ini terlihat seperti:

Target Fed 2,0% → PCE inti 3,3% → CPI inti 3,4% → PCE utama 3,7%

Itulah sebabnya perdebatan inflasi tetap relevan bahkan setelah keputusan suku bunga terbaru.

Fed sudah bergerak

Pada 16 September, FOMC menaikkan kisaran target suku bunga federal funds sebesar 25 bps menjadi 3,75%–4,00% dalam keputusan bulat 12–0. Pernyataan resmi mengatakan inflasi tetap tinggi dan bahwa langkah tersebut dimaksudkan untuk mendukung kembalinya inflasi ke target 2% secara lebih tepat waktu.

Proyeksi September menambahkan lapisan lain: 16 dari 18 pejabat yang menyerahkan proyeksi melihat setidaknya satu kenaikan 25 bps lagi pada akhir tahun, sementara empat pejabat memproyeksikan dua kenaikan tambahan. Proyeksi median suku bunga kebijakan akhir 2026 naik menjadi 4,1%.

Itu adalah proyeksi, bukan komitmen. Keputusan mendatang tetap bergantung pada inflasi, ketenagakerjaan, dan kondisi keuangan yang masuk.

Mengapa minyak tidak menceritakan keseluruhan kisah

Brent tetap berada di sekitar level 100+ dolar AS, dengan Reuters melaporkan Brent sekitar 102,08 dolar AS pada 21 September bahkan setelah penurunan harian 1,7%.

Namun, data CPI Agustus menunjukkan gambaran yang lebih luas: energi naik 16,3% secara tahunan, sementara CPI inti tetap meningkat 2,9% secara tahunan.

Hal itu menciptakan dua saluran inflasi yang terpisah:

Guncangan energi → inflasi utama

Harga jasa/inti → inflasi yang mendasari

Argumen Kashkari pada dasarnya adalah bahwa pembuat kebijakan tidak dapat berasumsi masalah kedua akan hilang hanya karena harga minyak pada akhirnya mendingin.

Pasar obligasi sudah menjadi bagian dari sinyal

Imbal hasil Treasury tetap menjadi saluran transmisi yang penting.

Imbal hasil Treasury 10 tahun mencapai sekitar 5,00% setelah keputusan Fed pada September, level tertingginya sejak 2007, sementara imbal hasil 2 tahun mencapai sekitar 4,73%, level tertingginya sejak Juli 2024.

Pada 17 September, imbal hasil 10 tahun sempat kembali bergerak di bawah 5% ke sekitar 4,991%, menunjukkan seberapa cepat pasar obligasi merespons perubahan ekspektasi.

Hal ini penting karena imbal hasil yang lebih tinggi dapat memperketat kondisi keuangan bahkan tanpa langkah Fed lainnya dalam waktu dekat.

Apa artinya bagi aset berisiko

Reaksi awal pasar beragam, bukan bergerak satu arah.

Untuk pekan yang berakhir pada 18 September:

Nasdaq: +0,7%
S&P 500: -0,1%
Dow: -1,7%

Pada 18 September saja, Nasdaq naik 0,4% dan S&P 500 naik 0,2%, meskipun imbal hasil 10 tahun kembali bergerak mendekati 5%.

Sementara itu, Bitcoin telah pulih kembali di atas 80 ribu dolar AS, diperdagangkan sekitar 81,6 ribu dolar AS dalam snapshot pasar terbaru, sementara ETH tetap berada di sekitar kisaran pertengahan 2 ribu dolar AS.

Itu menunjukkan kepada saya bahwa pertanyaan langsung bagi kripto bukan sekadar “Fed hawkish atau dovish?”

Melainkan apakah BTC dan ETH dapat mempertahankan momentum ketika imbal hasil riil dan imbal hasil Treasury tetap tinggi.

Kondisi makro yang perlu dipantau selanjutnya

Inflasi: CPI 3,4% / CPI inti 2,9%
Pengukur pilihan Fed: PCE 3,7% / PCE inti 3,3%
Target Fed: 2%
Suku bunga kebijakan: 3,75%–4,00%
Proyeksi median akhir 2026: 4,1%
Proyeksi kenaikan lanjutan: 16/18
Treasury 10 tahun: sekitar 5%
Brent: ~102 dolar AS
BTC: ~81,6 ribu dolar AS

Hubungan pasar utama saat ini adalah inflasi → ekspektasi Fed → imbal hasil Treasury → kondisi likuiditas → valuasi kripto/ekuitas.

Oleh karena itu, pesan Kashkari penting di luar angka inflasi utama. Jika inflasi inti terus bertahan secara material di atas 2%, pasar harus terus memperhitungkan lingkungan kebijakan yang restriktif bahkan ketika pertumbuhan tetap tangguh.

Bagi BTC, ETH, dan saham-saham pertumbuhan, konfirmasi berikutnya akan datang dari apakah kekuatan harga dapat bertahan berdampingan dengan imbal hasil Treasury yang tinggi dan Fed yang masih berfokus mengembalikan inflasi ke sekitar 2%.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.