#KashkariSaysInflationStillTooHigh

#WeeklyShare #ShareWeekly #GateSquareMidAutumnReunion
Kashkari Baru Saja Mengatakan kepada Pasar Sesuatu yang Lebih Penting daripada Kata "Inflasi"

Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari tampil di Fox News akhir pekan lalu dan menyampaikan poin yang patut dicermati dengan saksama. Ia mengatakan bahwa bahkan jika energi sepenuhnya dikeluarkan, karena memang sangat volatil, dan makanan juga dikeluarkan, inflasi di seluruh sektor ekonomi AS lainnya masih terlalu tinggi. Ini merupakan klaim yang secara signifikan berbeda dari "harga minyak mendorong inflasi naik", dan hal ini mengubah cara Anda seharusnya memikirkan apa yang terjadi selanjutnya.

Mengapa mengeluarkan energi benar-benar penting dalam hal ini

Guncangan harga minyak sedang terjadi sekarang, terkait dengan meluasnya konflik Timur Tengah, serangan terhadap kapal tanker di Selat Hormuz, dan penutupan jalur pipa Arab Saudi. Kashkari menyampaikan secara langsung bahwa perangkat kebijakan Fed tidak dapat memperbaiki masalah spesifik tersebut; ia dengan tegas mengatakan tidak ada yang dapat dilakukan suku bunga untuk membuka kembali Selat Hormuz atau menurunkan harga minyak dengan sendirinya. Yang benar-benar dapat dipengaruhi Fed adalah segala hal lainnya, dan poinnya adalah bahwa "segala hal lainnya" masih memanas bahkan sebelum memperhitungkan dampak minyak terhadap angka utama. Inilah bagian yang seharusnya mengkhawatirkan siapa pun yang berharap ini adalah lonjakan sementara yang didorong energi dan akan mereda dengan sendirinya.

Ia mendukung keputusan bulat minggu lalu untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75–4,00 persen, dan perlu diketahui bahwa ia merupakan salah satu dari tiga pejabat yang benar-benar berbeda pendapat pada pertemuan sebelumnya dengan mendukung kenaikan ketika mayoritas memilih untuk menahan suku bunga. Jadi, ini bukan seseorang yang tiba-tiba menjadi hawkish; ini adalah seseorang yang kecenderungan hawkish-nya kini telah menjadi pandangan konsensus di dalam komite. Ketua Fed Kevin Warsh secara terpisah memperkirakan indikator inflasi pilihan Fed berada di sekitar 3,6 persen pada Agustus, dan juga mencatat bahwa terlalu banyak kategori masih mencatat kenaikan di atas 3 persen dalam periode enam bulan maupun dua belas bulan.

Apa yang sebenarnya dihargakan pasar futures suku bunga saat ini

Menurut futures suku bunga saat ini, terdapat kemungkinan sekitar dua dari tiga bahwa suku bunga kebijakan Fed pada akhir 2026 akan berada di kisaran 4,00 hingga 4,25 persen, dengan peluang kuat setidaknya ada satu kenaikan seperempat poin lagi pada pertengahan 2027. Proyeksi yang dirilis bersamaan dengan kenaikan minggu lalu menunjukkan semua kecuali dua pembuat kebijakan Fed memperkirakan setidaknya satu kenaikan 25 basis poin lagi sebelum akhir tahun. Terlepas dari angka probabilitas Oktober yang sangat spesifik yang beredar, sinyal yang lebih luas di sini konsisten: pasar dan komite Fed sendiri sama-sama condong ke pengetatan lebih lanjut, bukan sebaliknya, dan komentar Kashkari akhir pekan ini memperkuat pembacaan tersebut, bukan menentangnya.

Mengapa hal ini secara khusus penting bagi emas

Inflasi yang persisten dan berbasis luas, yang bukan sekadar cerita tentang energi, biasanya membuat suku bunga riil tetap tinggi, dan suku bunga riil yang tinggi secara struktural tidak menguntungkan emas, karena emas merupakan aset tanpa imbal hasil yang bersaing dengan instrumen yang benar-benar memberikan imbal hasil lebih tinggi semakin lama pengetatan ini berlanjut. Namun, ada ketegangan nyata yang perlu dipahami di sini: jika pasar mulai menganggap inflasi benar-benar lengket dan bersifat struktural, bukan sementara, hal itu juga dapat meningkatkan ketidakpastian mengenai bagaimana semua ini akan berakhir, dan secara historis emas mendapat dukungan selama periode ketidakpastian nyata mengenai jalur suku bunga, bahkan ketika imbal hasil riil membebaninya. Pembacaan yang lebih jelas saat ini adalah bahwa komentar Kashkari mengarah pada berlanjutnya penguatan dolar dan tekanan terhadap emas dalam jangka pendek, tetapi hal itu dapat berubah dengan cepat jika kekhawatiran pertumbuhan mulai masuk ke dalam pembahasan bersamaan dengan kekhawatiran inflasi.

Mengapa hal ini penting bagi pasangan mata uang

Hubungan mekanisnya cukup sederhana. Ketika Fed memberi sinyal bahwa mereka akan tetap restriktif lebih lama, modal cenderung mengalir menuju mata uang yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi, yaitu dolar. Itulah salah satu alasan GBP/USD menguji level yang lebih rendah, dengan sterling kehilangan pijakan seiring penguatan dolar yang didorong ekspektasi hawkish baru. Logika yang sama berlaku untuk USD/CHF, ketika dolar bangkit kembali setelah beberapa hari yang lebih lemah, diperdagangkan dengan cara yang mencerminkan perpindahan dana menuju suku bunga AS yang lebih tinggi dibandingkan franc Swiss yang berimbal hasil lebih rendah. Divergensi bank sentral, ketika satu bank jelas restriktif sementara bank-bank lain tetap stabil atau cenderung lebih lunak, merupakan salah satu pendorong struktural yang lebih dapat diandalkan dalam FX, dan saat ini Fed tampak sebagai pihak yang lebih hawkish dalam beberapa pasangan tersebut.

Apa yang sebenarnya akan saya pantau mulai sekarang

Rilis resmi inflasi PCE mendatang, yang telah diproyeksikan Warsh berada di sekitar 3,6 persen untuk Agustus, akan menjadi ujian nyata berikutnya mengenai apakah kekhawatiran Kashkari terhadap inflasi berbasis luas terlihat jelas dalam data aktual atau lebih merupakan pembacaan kualitatif tentang arah pergerakan keadaan. Setelah itu, mengamati apakah lebih banyak pejabat Fed menggemakan kerangka "ini bukan hanya soal minyak" yang sama dalam komentar publik mendatang akan menunjukkan apakah ini menjadi pesan komite yang terpadu atau sekadar satu suara hawkish di antara beberapa suara lainnya. Khusus bagi trader FX dan emas, alasan di balik pergerakan ini benar-benar lebih penting daripada mengejar level apa pun yang terlihat menarik secara teknikal saat itu, karena perubahan dalam cara pasar membaca fungsi reaksi Fed dapat dengan cepat mengubah harga pasangan-pasangan ini, terlepas dari posisi harga secara teknikal.

Ini bukan nasihat keuangan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum membuat keputusan trading atau investasi.

Berikut pertanyaan untuk didiskusikan: apakah pemisahan eksplisit Kashkari antara inflasi dan guncangan minyak saat ini mengubah cara Anda memikirkan jalur Fed mulai sekarang, atau menurut Anda pasar sudah memperhitungkan sikap pengetatan berbasis luas semacam ini sebelum ia mengatakannya secara terbuka?