#BOJHikesTo1.25%31YearHigh $USDJPY

‍#ShareWeekly #WeekendMarketBullishOrBearish #GateSquareMidAutumnReunion
BOJ Naikkan Suku Bunga ke Level Tertinggi dalam 31 Tahun, tetapi Imbal Hasil US 10 Tahun Mungkin Menjadi Cerita yang Lebih Besar Saat Ini

Bank sentral Jepang menaikkan suku bunga kebijakannya dari 1,0 menjadi 1,25 persen hari ini, membawanya ke level tertinggi sejak 1995. Ini menandai kenaikan kedua dalam tiga bulan, laju pengetatan tercepat yang dilakukan BOJ sejak 1990. Pasar telah sepenuhnya memperhitungkan hal ini, jadi angka aktualnya bukanlah pusat perhatian utama, melainkan konferensi pers Gubernur Ueda dan nada apa pun yang muncul darinya.

USD/JPY diperdagangkan di sekitar 156,87, naik 0,58 persen, setelah sempat mencapai 158,06 hari ini. Jika Ueda tampak kurang berkomitmen terhadap pengetatan lebih lanjut dibandingkan ekspektasi pasar saat ini, yen bisa mengembalikan sebagian besar kenaikannya bulan ini. Itulah risiko yang sedang dipantau semua orang.

Inilah yang membuat momen khusus ini lebih kompleks dibandingkan keputusan BOJ pada umumnya. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun kembali naik di atas 5 persen setelah kenaikan suku bunga Fed pekan ini, dengan komentar Ketua Warsh mengenai risiko inflasi yang persisten mendorongnya ke level tersebut. Itu merupakan level tertinggi yang disentuh imbal hasil 10 tahun sejak sekitar 2007, dan hal ini terjadi tepat ketika Jepang mempercepat jalur pengetatannya sendiri. Dua bank sentral terbesar di dunia sama-sama condong hawkish dalam hitungan hari, dan kombinasi ini mengubah cara Anda seharusnya memandang perdagangan mata uang dan selisih suku bunga saat ini dibandingkan jika hanya salah satunya yang bergerak.

Khusus untuk emas, hal ini lebih penting daripada yang terkadang diakui orang. Imbal hasil riil yang lebih tinggi membuat aset tanpa imbal hasil seperti emas secara struktural kurang menarik untuk dimiliki, karena biaya peluang akibat tidak memperoleh bunga terus meningkat. Jika dolar menguat akibat pergerakan imbal hasil ini, hal itu menambah lapisan tekanan kedua pada XAUUSD, karena emas dihargai dalam dolar dan biasanya bergerak berlawanan arah dengan penguatan dolar secara luas. Perlu diperhatikan juga bagaimana kemiringan keseluruhan kurva imbal hasil bergerak, karena kurva yang semakin curam atau mendatar cenderung membentuk seberapa besar volatilitas yang muncul dalam satu sesi dan seberapa besar selera risiko yang masih tersisa di pasar.

Pertanyaan yang lebih spesifik terkait BOJ adalah apakah bahasa Ueda sesuai dengan sekitar 90 basis poin kenaikan kumulatif yang dilaporkan telah diperhitungkan pasar uang selama dua belas bulan ke depan. Ueda memiliki rekam jejak untuk bersikap hati-hati ketika ketidakpastian global meningkat, dan saat ini hal semacam itu tidak sedikit, mulai dari ketegangan di Timur Tengah, harga energi yang tinggi, hingga Fed yang baru saja memberikan kejutan hawkishnya sendiri. Jika nada bicaranya lebih rendah daripada yang telah diperhitungkan dalam harga, itulah jenis ketidaksesuaian yang dapat mendorong USD/JPY naik dengan cepat.

Ada juga aspek carry trade yang patut diperhatikan. Saat suku bunga Jepang naik, biaya meminjam yen untuk mendanai posisi pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi di tempat lain juga meningkat, yang memberikan tekanan bertahap pada perdagangan tersebut untuk ditutup. BOJ yang lebih hawkish mempercepat tekanan itu, sedangkan BOJ yang lebih hati-hati meredakannya. Mengingat imbal hasil AS juga bergerak lebih tinggi pada saat yang sama, biaya pendanaan di kedua sisi banyak perdagangan makro bergerak ke arah yang sama-sama tidak nyaman bagi siapa pun yang membangun posisi dengan asumsi bahwa uang murah akan tetap tersedia.

Jika Ueda benar-benar memvalidasi laju agresif yang telah diperhitungkan dalam swap, perkirakan penguatan yen berlanjut dan kemungkinan penutupan carry trade berlangsung lebih cepat, yang dapat merambat ke ekuitas yang didanai oleh likuiditas yen murah yang sama. Jika ia justru bersikap hati-hati, dengan mengutip ketidakpastian global seperti yang pernah dilakukannya, USD/JPY kemungkinan bergerak lebih tinggi dan sebagian kenaikan yen pada September terhapus, yang merupakan skenario yang telah diantisipasi menjelang keputusan hari ini.

Semua ini tidak terjadi secara terisolasi. Dengan imbal hasil AS berada di level yang belum terlihat selama hampir dua dekade dan BOJ bergerak pada laju tercepat sejak 1990, ini merupakan latar belakang makro yang benar-benar tidak biasa, dengan dua kekuatan hawkish utama bertemu sekaligus, bukan satu narasi dominan yang menggerakkan semuanya. Hal itu patut diperhitungkan sebelum berasumsi bahwa pergerakan harga hari ini semata-mata merupakan cerita Jepang.

Ini bukan nasihat keuangan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum mengambil keputusan trading atau investasi.

Berikut pertanyaan untuk diskusi: apakah Anda terutama mengamati ini melalui sudut pandang yen dan carry trade, atau apakah imbal hasil US 10 tahun yang menembus 5 persen menjadi faktor yang lebih besar dalam membentuk pandangan Anda terhadap emas dan aset berisiko saat ini?