#SECApprovesLimitedOnChainTradingOfTokenizedStocks

SEC BARU SAJA MEMBUKA JALUR BARU UNTUK SAHAM YANG DITOKENISASI — NAMUN DETAILNYA PENTING

Komisi Sekuritas dan Bursa AS memperkenalkan “Pengecualian Inovasi”, yang menciptakan kerangka kerja sementara dan bersyarat bagi venue tertentu untuk memperdagangkan saham AS yang ditokenisasi secara on-chain. Ini merupakan perkembangan penting bagi hubungan antara keuangan tradisional dan blockchain, tetapi bukan persetujuan menyeluruh untuk setiap token saham atau aset sintetis.

Kerangka kerja baru ini berlaku bagi Venue Sekuritas yang Ditokenisasi, atau TSV. Venue ini dapat menggunakan automated market maker dan kumpulan likuiditas dengan akses terbatas untuk mempertemukan pembeli dan penjual. Namun, partisipasi dikendalikan, dan venue harus memenuhi persyaratan khusus terkait transparansi, teknologi, perlindungan investor, dan integritas pasar.

Salah satu perbedaan terpenting adalah kepemilikan.

Sekuritas yang ditokenisasi dan disetujui harus memberikan kepada pemegangnya hak dan keistimewaan yang sama seperti saham tradisional yang setara, termasuk dividen dan hak suara. Penerbit juga harus menerima pemberitahuan dan kesempatan untuk mengajukan keberatan sebelum versi tokenisasi tertentu dari saham mereka yang diterbitkan pihak ketiga dapat diperdagangkan. Token sintetis yang sekadar meniru harga saham tanpa mewakili hak dasar yang diwajibkan berada di luar kerangka kerja ini.

SEC juga telah menetapkan batasan terhadap eksperimen ini.

TSV menghadapi pembatasan jumlah simbol dan volume perdagangan. Mereka harus memublikasikan informasi tentang operasi dan aktivitas perdagangan mereka, memelihara catatan dan perlindungan yang sesuai, serta menghentikan perdagangan saham yang ditokenisasi ketika perdagangan saham dasarnya dihentikan di bursa utamanya. Pengecualian ini juga memberikan keringanan bersyarat dari persyaratan pendaftaran sebagai dealer bagi penyedia likuiditas tertentu ketika mereka memasok modal milik sendiri ke kumpulan likuiditas yang memenuhi syarat.

Kerangka kerja ini berlaku selama lima tahun dan secara eksplisit dirancang sebagai eksperimen. SEC meminta komentar publik dan telah menyatakan bahwa pengalaman ini dapat membantu membentuk aturan yang lebih tahan lama untuk pasar sekuritas on-chain.

MENGAPA INI PENTING BAGI KRIPTO?

Perubahan terbesar belum tentu berupa volume perdagangan langsung. Perubahan itu adalah terciptanya jalur regulasi yang lebih jelas untuk menempatkan sekuritas nyata di infrastruktur blockchain.

Tokenisasi pada akhirnya dapat memengaruhi penerbitan, perdagangan, catatan kepemilikan, transfer, dan penyelesaian. SEC sendiri menyoroti potensi biaya yang lebih rendah, transparansi yang lebih besar, dan likuiditas yang lebih baik, khususnya bagi aset yang secara historis kurang likuid.

Hal ini juga menciptakan potensi peran baru bagi jaringan blockchain.

Jika ekuitas yang teregulasi semakin banyak berpindah secara on-chain, jaringan publik seperti Ethereum, Solana, dan BNB Chain dapat memperoleh manfaat dari aktivitas transaksi tambahan dan permintaan terhadap infrastruktur keuangan. Stablecoin juga dapat menjadi semakin penting karena sekuritas yang ditokenisasi memerlukan aset penyelesaian digital untuk sisi kas perdagangan.

Namun, masih ada pertanyaan besar.

Akses dengan izin berarti ini bukan DeFi tanpa batasan. Batasan simbol dan volume dapat membatasi pertumbuhan awal. Likuiditas dapat terfragmentasi di berbagai venue. Perdagangan token sepanjang waktu juga dapat menciptakan tantangan penemuan harga ketika pasar saham tradisional tutup. Dan karena pengecualian ini bersifat sementara, dampak jangka panjangnya bergantung pada apa yang dipelajari SEC dari eksperimen tersebut dan aturan apa yang akhirnya diterapkan.

Bagi bursa kripto dan investor, pelajarannya sederhana: tidak setiap “token saham” mewakili hal yang sama.

Sebuah token dapat mewakili kepemilikan sekuritas yang sebenarnya, melacak harga saham secara sintetis, atau memberikan eksposur melalui derivatif. Struktur-struktur tersebut dapat memiliki hak, risiko, dan perlakuan regulasi yang sangat berbeda.

Perbedaan itu mungkin menjadi semakin penting ketika pasar tradisional dan pasar blockchain semakin mendekat.

Menurut pandangan saya, 17 September seharusnya lebih dikenang bukan sebagai hari ketika saham tiba-tiba menjadi kripto, melainkan sebagai hari ketika jalur teregulasi AS untuk perdagangan ekuitas secara on-chain menjadi jauh lebih jelas.

Jembatan antara Wall Street dan blockchain sedang dibangun selangkah demi selangkah.

Pertanyaan berikutnya bukanlah apakah tokenisasi mungkin dilakukan.

Pertanyaannya adalah apakah penerbit nyata, investor nyata, likuiditas nyata, dan volume perdagangan nyata akan melintasi jembatan tersebut.

#Gate广场中秋团圆局 #weeklyshare #GateMeme狂欢季 #ShareWeekly @Gate_Square