#16FedOfficialsExpectAnotherHikeThisYear

Keputusan Fed pada September tampak seperti satu kali kenaikan suku bunga. Dot plot membuatnya terlihat seperti awal dari fase baru.

Federal Reserve menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%–4,00% pada 16 September dalam keputusan bulat 12–0, menandai kenaikan pertama sejak 2023. Namun, suku bunganya sendiri hanya separuh dari cerita. Sinyal yang lebih penting datang dari Summary of Economic Projections terbaru, di mana 16 dari 18 pejabat yang menyerahkan proyeksi suku bunga menempatkan suku bunga kebijakan akhir 2026 di atas kisaran saat ini sebesar 3,75%–4,00%. Proyeksi median berada di sekitar 4,1%, yang mengimplikasikan kenaikan seperempat poin lagi dari level saat ini.

Hal itu mengubah cara saya melihat beberapa bulan ke depan.

Ini bukan lagi sekadar pertanyaan apakah Fed akan berhenti setelah satu kali kenaikan. Proyeksi terbaru menunjukkan bahwa mayoritas besar pembuat kebijakan masih melihat suku bunga kebijakan yang lebih tinggi pada akhir 2026. Empat peserta bahkan memproyeksikan suku bunga akhir tahun sekitar 4,375%, yang akan mengimplikasikan dua kenaikan seperempat poin tambahan dari kisaran saat ini. Pada saat yang sama, dua peserta memproyeksikan kisaran saat ini tetap tidak berubah. Jadi, komite jelas tidak sepakat mengenai jalur ke depan, meskipun keputusan suku bunga September itu sendiri diambil secara bulat.

Alasannya adalah inflasi.

Pernyataan Fed pada September menyebutkan bahwa aktivitas ekonomi berkembang dengan laju yang solid, belanja domestik tetap tangguh, pertumbuhan produktivitas kuat, dan investasi modal kokoh. Pada saat yang sama, Fed menyatakan bahwa inflasi tetap tinggi dan tindakan kebijakan terbaru ditujukan untuk mendukung kembalinya inflasi secara lebih tepat waktu menuju target 2%. Proyeksi September menempatkan inflasi PCE median 2026 pada 3,7%, sebelum turun menjadi 2,3% pada 2027 dan 2,1% pada 2028.

Kombinasi itulah yang membuat lingkungan ini sulit bagi aset berisiko.

Pasar kini harus memperhitungkan kemungkinan bahwa suku bunga tetap restriktif lebih lama dari yang sebelumnya diharapkan investor. Suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu lebih lama umumnya berarti kondisi keuangan yang lebih ketat, insentif yang lebih kuat untuk memegang aset penghasil imbal hasil, dan ambang yang lebih tinggi bagi investasi spekulatif.

Bagi Bitcoin, hal ini tidak otomatis berarti pergerakan harga bearish. BTC masih dapat menguat dalam lingkungan suku bunga tinggi jika likuiditas, permintaan institusional, dan selera risiko tetap kuat. Namun, ambangnya lebih tinggi. Jika imbal hasil Treasury dan dolar naik bersamaan dengan ekspektasi kenaikan Fed lainnya, Bitcoin dapat menghadapi tekanan jangka pendek tambahan. Jika pasar-pasar tersebut stabil dan BTC mampu menyerap pesan hawkish tanpa kehilangan level dukungan utama, itu akan menunjukkan kepada saya bahwa pasar mulai lebih nyaman dengan lingkungan suku bunga yang baru.

Menurut pandangan saya, ETH bahkan lebih sensitif terhadap perubahan ini karena posisinya lebih jauh di sepanjang kurva risiko. Dolar yang lebih kuat dan imbal hasil yang meningkat dapat menekan posisi altcoin berleverage, sementara penurunan imbal hasil atau likuiditas yang kembali meningkat dapat dengan cepat menarik kembali modal spekulatif. Artinya, trader ETH sebaiknya mengamati reaksi makro, alih-alih menafsirkan setiap pergerakan intraday sebagai tren baru.

Lalu ada emas.

Emas awalnya menghadapi tekanan akibat repricing hawkish dari Fed karena ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi dapat meningkatkan biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil. Namun, emas juga memiliki pendorong lain, termasuk permintaan bank sentral, ketidakpastian geopolitik, dan pergerakan mata uang. Jadi, saya tidak akan menyederhanakan XAU menjadi persamaan “suku bunga lebih tinggi = emas lebih rendah”.

Variabel besar berikutnya adalah Jepang.

Pertemuan Bank of Japan pada September berlangsung segera setelah keputusan Fed, dengan pasar mengamati kemungkinan kenaikan suku bunga Jepang lainnya. Peristiwa BOJ penting karena yen merupakan mata uang pendanaan penting bagi pasar global. Jika suku bunga Jepang naik dan yen menguat tajam, sebagian investor mungkin mengurangi eksposur carry trade. Hal itu dapat menciptakan volatilitas tambahan di saham, kripto, dan aset berisiko berleverage lainnya.

Itulah sebabnya saya pikir beberapa sesi perdagangan berikutnya bisa lebih penting daripada reaksi pertama terhadap Fed.

Kini kita memiliki dua cerita bank sentral yang saling berinteraksi: Fed memberi sinyal bahwa suku bunga AS mungkin perlu tetap lebih tinggi, sementara Jepang bergerak semakin menjauh dari lingkungan suku bunga ultra-rendah lamanya. Kombinasi tersebut dapat menghasilkan perubahan posisi global secara tiba-tiba bahkan tanpa perubahan besar pada data ekonomi.

Karena itu, untuk BTC dan ETH, saya akan mengamati dolar, imbal hasil Treasury AS dua tahun, USD/JPY, serta kondisi pendanaan/leverage bersamaan dengan grafik. Jika imbal hasil naik tetapi kripto menolak menembus level dukungan penting, itu merupakan informasi yang berguna. Jika imbal hasil dan dolar naik sementara BTC kehilangan dukungan dan likuidasi meningkat, tekanan makro menjadi lebih signifikan.

Bagian paling menarik dari proyeksi terbaru Fed sebenarnya adalah cakrawala yang lebih panjang. Proyeksi median suku bunga kebijakan untuk akhir 2027 juga berada di 4,1%, dibandingkan dengan kisaran saat ini sebesar 3,75%–4,00%. Hal itu menunjukkan bahwa kecenderungan utama proyeksi para pembuat kebijakan tidak mengarah pada kembalinya lingkungan uang longgar secara segera seperti yang biasa dialami trader dalam siklus-siklus sebelumnya.

Namun, dot plot bukanlah janji.

Ini adalah proyeksi individual para pembuat kebijakan berdasarkan penilaian mereka terhadap ekonomi dan kebijakan moneter yang sesuai pada saat pertemuan. Inflasi, lapangan kerja, pertumbuhan, kondisi keuangan, dan data yang masuk semuanya dapat mengubah jalur tersebut. Fed sendiri tidak menyajikan titik-titik itu sebagai komitmen tetap.

Jadi, kesimpulan saya sederhana.

Fed telah membuka peluang untuk kenaikan lainnya, tetapi pasar masih harus memutuskan apakah peluang itu benar-benar akan digunakan.

Bagi trader, saya tidak akan membeli setiap penurunan secara membabi buta hanya karena kripto sudah menyerap satu keputusan hawkish. Saya juga tidak akan berasumsi bahwa setiap reli pasti gagal karena suku bunga lebih tinggi.

Pendekatan yang lebih baik adalah mengamati perilaku harga ketika tekanan makro datang.

Jika BTC bertahan di level-level kuncinya meskipun imbal hasil lebih tinggi, itu menunjukkan adanya permintaan yang mendasari.

Jika ETH mulai mengungguli sementara imbal hasil stabil, selera risiko mungkin sedang kembali.

Jika emas tetap kokoh meskipun ada narasi suku bunga lebih tinggi, pasar mungkin sedang memperhitungkan sesuatu di luar kebijakan moneter.

Dan jika yen menguat tajam setelah BOJ, jalur carry trade menjadi risiko tambahan yang tidak dapat diabaikan.

Fed telah memberikan pesan yang jelas kepada pasar: kenaikan September belum tentu merupakan akhir dari pengetatan.

Kini grafik harga harus membuktikan apakah investor mampu menyerap pesan tersebut.

Bagi saya, itulah perdagangan sesungguhnya ke depan.

$BTC $ETH $XAUT $XAUUSD $XBRUSD

#GateSquareMidAutumnReunion #GateMeme @GateSquare @Gate_Square