#SenateReleasesNewCLARITYAct

Senat akan segera menghadapi uji prosedural nyata pertamanya terkait CLARITY Act. Pada 15 September, majelis akan melakukan pemungutan suara cloture atas mosi untuk melanjutkan. Langkah itu membutuhkan 60 suara. Partai Republik menguasai 53 kursi, sehingga setidaknya tujuh anggota Partai Demokrat harus ikut mendukung jika semua anggota Partai Republik tetap berpihak. Saat ini, suara dari Partai Demokrat tersebut belum pasti.

Teks terbaru setebal 630 halaman yang dirilis Partai Republik pekan lalu membuat sejumlah penyesuaian terkait DeFi dan credit union. Protokol yang hanya terdesentralisasi secara nama tetapi masih dikendalikan pihak-pihak yang dapat diidentifikasi akan diwajibkan mendaftar ke CFTC. Safe harbor DeFi juga dipersempit, terutama untuk berfokus pada transaksi komoditas digital spot dan tunai. Credit union mendapat kewenangan yang lebih jelas untuk menangani aset digital.

Hal yang tidak berubah adalah dua isu yang telah menghambat kemajuan selama berbulan-bulan. Ketentuan etika masih memberikan kewenangan penegakan utama kepada Departemen Kehakiman dan memiliki batas waktu berakhir pada 2029. Partai Demokrat terus mendorong pembatasan yang lebih ketat terhadap pejabat yang memiliki atau mempromosikan aset digital, serta perangkat penegakan yang lebih kuat. Bagian imbal hasil stablecoin juga pada dasarnya tetap tidak berubah.
Bunga pasif atas stablecoin pembayaran dilarang, sementara imbalan berbasis aktivitas yang tidak setara secara ekonomi dengan bunga bank masih diperbolehkan. Bank terus mendorong pembatasan yang lebih ketat; platform kripto ingin mempertahankan fleksibilitas berbasis aktivitas tersebut.

Pandangan saya
Ini lebih merupakan persoalan klasik terkait jadwal dan leverage Senat daripada ketidaksepakatan kebijakan murni. Industri ini telah bertahun-tahun meminta aturan yang jelas. Kegagalan dalam pemungutan suara prosedural tidak akan mematikan rancangan undang-undang ini selamanya, tetapi hampir pasti akan mendorong tindakan berarti melewati pemilu sela dan masuk ke periode 2027 atau setelahnya yang lebih tidak pasti. Para penasihat Gedung Putih telah menggambarkan 15 September sebagai kemungkinan kesempatan realistis terakhir selama bertahun-tahun.

Dari perspektif pasar, rancangan undang-undang ini masih menjadi katalis regulasi terbesar yang tersedia. Kejelasan yurisdiksi SEC-CFTC, jalur pendaftaran yang dapat diterapkan bagi perantara, dan perlindungan bagi pengembang akan mengurangi ketidakpastian hukum yang membuat sebagian modal dan talenta tetap berada di luar negeri. Bahkan versi yang dipermudah dan akhirnya menjadi undang-undang akan lebih baik daripada ambiguitas yang terus berlanjut.

Implikasi perdagangan jangka pendeknya sederhana. Pemungutan suara ini merupakan peristiwa biner dengan visibilitas rendah terkait hasil akhirnya. Pasar telah memperhitungkan sebagian peluang kemajuan, sehingga kegagalan yang jelas dapat memicu pergerakan risk-off jangka pendek pada aset kripto dan token infrastruktur yang berfokus pada AS. Keberhasilan tak terduga yang membuka perdebatan di sidang pleno kemungkinan akan memicu pantulan lega, terutama pada aset berkapitalisasi besar yang paling diuntungkan oleh kejelasan regulasi.

Saya tidak mengambil posisi besar menjelang pemungutan suara. Situasi politik masih berubah-ubah dan jadwalnya ketat. Lebih baik mengamati pernyataan anggota Partai Demokrat selama 48 jam ke depan dan hasil pemungutan suara yang sebenarnya, lalu memperdagangkan pergerakan lanjutannya. Jika rancangan undang-undang ini maju, pekerjaan nyata berupa amendemen dan pembahasan bersama DPR masih menanti. Jika terhenti, industri akan terus beroperasi di bawah tambal sulam tindakan penegakan dan panduan badan regulator yang berlaku saat ini.

Kejelasan pada akhirnya tetap akan datang. Satu-satunya pertanyaan adalah apakah kendaraan khusus ini berhasil melewati pintu pada Selasa atau prosesnya akan dimulai kembali nanti dalam kondisi politik yang berbeda.